作者：觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體

來源：觀點(diǎn)（ID:guandianweixin)

12月9日合生創(chuàng)展對(duì)外披露，公司已根據(jù)購回授權(quán)購回合共1883.84萬股，總代價(jià)約為4.97億港元（不包括傭金及開支）。

其實(shí)，回購事項(xiàng)早已在合生創(chuàng)展計(jì)劃內(nèi)。今年中期，合生創(chuàng)展派息比及金額均有所下降，預(yù)計(jì)派息10.89億港元，相較于2020年同期13.35億港元減少18.43%。

而按照合生管理層的說法，股東整體回報(bào)并沒有太大改變，原因是今年中期派息是按照10億港元派息+5億港元的組合進(jìn)行。

面對(duì)股東質(zhì)疑，董事局主席朱桔榕在中期業(yè)績交流會(huì)上回應(yīng)：“上半年按照30%算，大概派息是15億港元，公司對(duì)于當(dāng)前股價(jià)以及經(jīng)營狀況非常有信心，所以拿出5億港元回購。”

根據(jù)購回授權(quán)，合生創(chuàng)展獲許動(dòng)用不超過5億港元，購回不超過2.19億股股份，即該公司于股東周年大會(huì)通過有關(guān)決議案當(dāng)日已發(fā)行股本面值總額的10%。

按照不超過5億港元的計(jì)劃，目前合生創(chuàng)展的回購已接近尾聲。不過于最新公告，合生創(chuàng)展認(rèn)為，當(dāng)前成交價(jià)并無充分反映股份的內(nèi)在價(jià)值及集團(tuán)的業(yè)務(wù)前景，故擬繼續(xù)回購。截止12月10日，合生創(chuàng)展股價(jià)收?qǐng)?bào)每股16.76港元，總市值399.22億港元。

回購是基于公司對(duì)業(yè)務(wù)前景看好，對(duì)市場(chǎng)有提振信心的作用。在8月披露回購計(jì)劃當(dāng)日，合生創(chuàng)展股價(jià)便大漲8.33%，收?qǐng)?bào)每股29.25港元，市值637.27億港元。

在此之后，房地產(chǎn)股整體受挫，合生的股價(jià)也進(jìn)入下行通道。但這并不阻止這場(chǎng)“小步快跑式”回購的進(jìn)行。

在披露回購計(jì)劃后，合生創(chuàng)展從8月27日開始新一輪回購，當(dāng)日斥資19.01萬港元回購6500股，回購價(jià)29.25港元。

而最近一次收購出現(xiàn)在12月9日，回購股份數(shù)量179.47萬股，每股最高價(jià)17港元，每股最低價(jià)16.46港元，耗資約2999.84萬港元。

據(jù)觀點(diǎn)地產(chǎn)新媒體不完全統(tǒng)計(jì)，在短短三個(gè)月內(nèi)，合生創(chuàng)展回購次數(shù)高達(dá)27次，回購最高價(jià)格為31.8港元，最低價(jià)格為16.46港元。

數(shù)據(jù)來源：企業(yè)披露，觀點(diǎn)指數(shù)整理

資本市場(chǎng)風(fēng)云變幻，行業(yè)頹勢(shì)很難逆轉(zhuǎn)，頻繁的運(yùn)作并沒有挽回股價(jià)下跌的趨勢(shì)。于最新交易日12月10日，合生創(chuàng)展股價(jià)收?qǐng)?bào)每股16.76港元，總市值399.22億港元。受到調(diào)控帶來的情緒影響，此時(shí)的收購價(jià)格，已較一開始跌去四成。

不過，若回顧2020年以來的股價(jià)情況，合生創(chuàng)展的回購曾帶來一段時(shí)間的大幅上漲。去年2月，合生創(chuàng)展股價(jià)最低為2.755港元，在開始回購的7月股價(jià)亦僅在6港元上下。

在這之后，合生創(chuàng)展開始不斷回購，在其積極市值管理下，股價(jià)最高于2021年6月4日達(dá)到約34.74港元，一年上漲五倍有余。

今年5月12日，合生一份股份回購公告披露，每股最高價(jià)32.65港元，每股最低價(jià)32.10港元，共涉資68萬港元。此時(shí)的價(jià)格，已是去年7月回購價(jià)的3.56倍。

合生創(chuàng)展的股東，曾在很長一段時(shí)間感嘆：“感謝朱小姐，半年翻一倍。”他們將合生創(chuàng)展股價(jià)上漲與這位新上任掌門人相關(guān)聯(lián)。

2020年1月，創(chuàng)始人朱孟依辭任董事會(huì)主席及執(zhí)行董事職，由朱桔榕接任，這位二代被正式推向臺(tái)前。

這位畢業(yè)于人大金融系的二代，很早就被安排在合生創(chuàng)展歷練、培養(yǎng)，1989年出生的朱桔榕，在年僅20歲的時(shí)候，就已經(jīng)開始在合生擔(dān)任總裁助理，分管公司財(cái)務(wù)、人力行政管理等方面工作。2012年，擔(dān)任合生創(chuàng)展常務(wù)副總裁，2013年7月11日擔(dān)任副主席職務(wù)。

金融背景的女當(dāng)家給合生創(chuàng)展帶來了很多想象。2020年6月，合生創(chuàng)展加速轉(zhuǎn)型，正式將股權(quán)投資業(yè)務(wù)納入主要業(yè)務(wù)板塊（包括一級(jí)市場(chǎng)私人股權(quán)投資及二級(jí)市場(chǎng)股票投資），以高新科技、醫(yī)療科技類股權(quán)投資為主。

這一業(yè)務(wù)迅速成為合生創(chuàng)展的主要利潤貢獻(xiàn)來源。2020年，合生創(chuàng)展錄得總收入343.71億港元，投資貢獻(xiàn)的收入達(dá)到80.3億港元，成為地產(chǎn)之外的第二貢獻(xiàn)來源；2021年上半年，合生創(chuàng)展總收入160.74億港元，而投資貢獻(xiàn)的收入就達(dá)到50.07億港元。

一位業(yè)內(nèi)人士在接受采訪時(shí)分析，合生創(chuàng)展的股價(jià)大幅上漲，在回購的原因之外，也是因?yàn)槠涠嘣獦I(yè)務(wù)模式得到了投資者認(rèn)可。

不過，下半年調(diào)控令部分企業(yè)出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)，越來越多的企業(yè)將更多的資金用于贖回美元債等用途，合生創(chuàng)展卻仍能按計(jì)劃進(jìn)行回購，可見資金較為寬裕。

據(jù)悉，這一定程度得益于早期的發(fā)展模式。早年“慢周轉(zhuǎn)”的合生創(chuàng)展，一直保持行業(yè)較低的負(fù)債水平。

數(shù)據(jù)顯示，2018年以前，合生創(chuàng)展借款總額均維持在500億港元左右的規(guī)模。2019年加速發(fā)展后，借款總額提升至667.73億港元。在合生創(chuàng)展布局投資業(yè)務(wù)的2020年，這一數(shù)值為1091.73億港元，2021年中則進(jìn)一步提升至1176.45億港元。

即便總體債務(wù)規(guī)模上升，合生創(chuàng)展并沒有太大的短期償債壓力。2021年中，合生創(chuàng)展的短期借款為297.24億港元，現(xiàn)金及銀行存款為428.55億港元，較去年年底上漲44.5%，足以覆蓋短期債務(wù)。

另一方面則是銷售回款，從目前披露的銷售情況看，合生創(chuàng)展并未受到大幅影響。前11月，合生實(shí)現(xiàn)合約銷售389億元，同比上升28.8%，11月單月銷售金額約25.62億元，而10月則錄得歷年來最高值61.36億元。

值得一提的是，合生創(chuàng)展仍在不斷融資“補(bǔ)血”。12月9日，合生創(chuàng)展公告，擬發(fā)行于2022年到期的2.5億美元、年利率8%的有可擔(dān)保可換股債券，債券發(fā)行估計(jì)所得款項(xiàng)凈額約為2.475億美元。合生創(chuàng)展也成為近期來為數(shù)不多的擬發(fā)行境外美元債的房企。

據(jù)悉，此次發(fā)行的可擔(dān)保可換股債券，每股初始換股價(jià)為20.16港元，較12月8日的收盤價(jià)19.28港元/股溢價(jià)約為4.56%。

不過，這一融資行為未能完全提振資本市場(chǎng)信心，在早間公布擬發(fā)行2.5億美元之后，合生股價(jià)當(dāng)日重挫，最低至15.48港元，創(chuàng)下一年來新低，截止收盤報(bào)16.64港元，跌幅達(dá)到13.69%，一日市值蒸發(fā)近62億港元。

有分析稱，一方面或因市場(chǎng)對(duì)企業(yè)發(fā)債后的資金投向存在擔(dān)憂，另一方面或因當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)未來房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)期不佳。

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原標(biāo)題： 股價(jià)一年五倍后下行 合生創(chuàng)展4.97億港元回購救市