作者：朱怡添

來(lái)源：后稷投資（ID：houjiamc）

  編者案：自華東區(qū)浙江、福建的不良市場(chǎng)白皮書發(fā)布以來(lái)，廣受好評(píng)，因江蘇、山東地區(qū)數(shù)據(jù)量大，還在收集、整理中，暫時(shí)將優(yōu)先發(fā)布西南地區(qū)報(bào)告。西南地區(qū)作為內(nèi)陸地區(qū)，不良市場(chǎng)規(guī)模和法律環(huán)境均不如華東地區(qū)。同時(shí)，受限于時(shí)間和不良資產(chǎn)行業(yè)的信息的不對(duì)稱性，數(shù)據(jù)遺漏、錯(cuò)誤將會(huì)比華東地區(qū)的報(bào)告更多，敬請(qǐng)諒解，也歡迎同行指正。同時(shí)，后稷公司戰(zhàn)略合作伙伴華東長(zhǎng)信已經(jīng)在重慶、成都設(shè)立辦事機(jī)構(gòu)，歡迎同行交流。

一、市場(chǎng)成交量分析

重慶市全年金融不良資產(chǎn)本金成交78.07億元，按轉(zhuǎn)讓及受讓主體類型分：

2017年重慶市全年不良資產(chǎn)包成交78.07億，整體規(guī)模較小，且基本以銀行-國(guó)有AMC為主，占比超過(guò)70%。

二、一級(jí)市場(chǎng)

1、銀行端分析：

銀行轉(zhuǎn)讓給國(guó)有AMC的債權(quán)包，視為一手包

2017年，重慶銀行一級(jí)市場(chǎng)出包17個(gè)，268戶，本金55.37億，其中浦發(fā)銀行占比25.9%，出包最多，工行次之，占比23.9%。 

2、國(guó)有AMC端分析：

從需求端來(lái)看，國(guó)有持牌AMC從銀行受讓的債權(quán)情況：  

2017年華融收包最多，占比65.45%，長(zhǎng)城次之。

三、二級(jí)市場(chǎng)

1、二級(jí)市場(chǎng)總成交量分析

因內(nèi)地省份信息不對(duì)稱情況較為嚴(yán)重，同時(shí)總量較少，且市場(chǎng)開(kāi)發(fā)程度較差，暫無(wú)二級(jí)市場(chǎng)可查數(shù)據(jù)。且了解到，2017年，重慶不良資產(chǎn)市場(chǎng)基本處置依靠四大自有員工推動(dòng)，同時(shí)通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)代理的模式，委托外部律所進(jìn)行清收，市場(chǎng)上成熟的民營(yíng)團(tuán)隊(duì)較少，且隱藏的較深。   

2、地方性AMC的收包分析

渝康于16年6月成立，為重慶成立的第一家地方性資產(chǎn)管理公司。富城成立于17年3月，為重慶第二家地方性資產(chǎn)管理公司，因成立時(shí)間較短，且17年重慶整體出包量較少，所以資產(chǎn)存量較少。目前兩家地方性AMC也開(kāi)始積極參與市場(chǎng)，其中渝康已經(jīng)開(kāi)始和浙商AMC合作，在重慶地區(qū)收包。 

3、二級(jí)市場(chǎng)交易渠道

重慶二級(jí)市場(chǎng)交易量較少，交易渠道主要以線下拍賣行、四大自行拍賣為主，18年才開(kāi)始漸漸通過(guò)公開(kāi)線上渠道轉(zhuǎn)讓。

四、成交價(jià) 

1、一級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)分析：

由于內(nèi)地市場(chǎng)信息不對(duì)稱情況較為明顯，基本的一手債權(quán)轉(zhuǎn)讓競(jìng)價(jià)通過(guò)拍賣行等線下競(jìng)價(jià)方式，所以可查的公開(kāi)數(shù)據(jù)較少。

從四大AMC的相關(guān)人員處了解，由于受到沿海資本內(nèi)流影響，重慶市一級(jí)市場(chǎng)上下半年成交價(jià)格存在明顯差異，上半年平均成交價(jià)在本金的40%，但相對(duì)量較小，下半年平均成交價(jià)在本金的70%左右，偶爾出現(xiàn)80%或更高的情況。平均整年，成交價(jià)在本金的60%左右。

2、淘寶司法拍成交情況（所有數(shù)據(jù)來(lái)源于淘寶司法拍賣）

2.1、各地區(qū)成交戶數(shù)分析

從成交戶數(shù)上分析，主城區(qū)相對(duì)成交較為活躍，其中渝北區(qū)最多，江北、渝中次之。

2.2、各地區(qū)成交總價(jià)分析（成交戶數(shù)在5戶以上）

主城五區(qū)總計(jì)成交74戶，成交金額超7億，占全市成交比例的34.42%。其中渝北成交最為活躍，九龍坡次之。渝中區(qū)，江北區(qū)溢價(jià)率最高。

2.3、各地區(qū)成交拍品類型明細(xì)及具體分析（成交戶數(shù)在5戶以上）

2.3.1 渝北區(qū)

綜上分析，渝北區(qū)最活躍拍品為高端別墅。

2.3.2九龍坡區(qū)

  綜上分析，九龍坡區(qū)各種類型拍品交易較為平均。商鋪成交較為活躍。 

2.3.3、渝中區(qū)

綜上分析，渝中商鋪及寫字樓成交較為活躍，且溢價(jià)率較高。別墅在該區(qū)域?yàn)橄∪辟Y源，溢價(jià)率最高。 

2.3.4、江北區(qū)

綜上分析，江北區(qū)住宅成交量較好，且溢價(jià)率最高。  

2.3.5南岸區(qū)

綜上分析，南岸區(qū)主要成交拍品為住宅，該區(qū)域別墅為稀缺資源，溢價(jià)率最高。

四、2018年重慶市不良資產(chǎn)市場(chǎng)趨勢(shì)預(yù)判

1、GDP:重慶市2015年GDP總量為15717.27億元，2016年為17740.59億元，2017年為19500.27億元，基本以2000億/年的增速增長(zhǎng)。

2、貸款余額：重慶市2015年貸款余額為2.29萬(wàn)億元，2016年貸款余額為2.55萬(wàn)億元，2017年貸款余額為2.84萬(wàn)億元，基本以0.3萬(wàn)億元/年的增速增長(zhǎng)

3、不良貸款余額：重慶市2015年不良率為0.99%，不良貸款余額為226.71億元，2016年不良率為1.14%，不良貸款余額為290.7億元，2017年不良率為1.16%，不良貸款余額為329.44億元。 

4、2017年，重慶一級(jí)市場(chǎng)包的成交價(jià)格6毛，成交活躍度來(lái)看，華融、信達(dá)、長(zhǎng)城仍將是主要競(jìng)爭(zhēng)機(jī)構(gòu)，由于沿海資本的內(nèi)流，預(yù)計(jì)18年一級(jí)包成交價(jià)格會(huì)在17年下半年的基礎(chǔ)上略有上漲。

5、2017年重慶本地民間投資活躍度不高，但因沿海資本的內(nèi)流，內(nèi)地市場(chǎng)也漸漸打開(kāi)，以浙商為首的沿海投資機(jī)構(gòu)也已進(jìn)駐川渝兩地，并在成都成功競(jìng)得資產(chǎn)包。同時(shí)浙商的進(jìn)入，也帶動(dòng)了一批江浙滬本土的民間投資機(jī)構(gòu)進(jìn)入川渝尋找結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。如后稷公司合作伙伴，華東長(zhǎng)信已經(jīng)在重慶參與、盡調(diào)過(guò)多個(gè)項(xiàng)目，只是因價(jià)格原因，項(xiàng)目沒(méi)有落地。

6、從法拍成交和二級(jí)市場(chǎng)活躍度數(shù)據(jù)來(lái)看，一級(jí)市場(chǎng)成交價(jià)接近6毛，二級(jí)市場(chǎng)雖暫無(wú)數(shù)據(jù)可查，但據(jù)四大內(nèi)部人員了解，17年末漸漸出現(xiàn)民間投資人尋求挑包組包的風(fēng)向，市場(chǎng)漸趨成熟，雖當(dāng)?shù)胤森h(huán)境較為排外，但因前期渠道建設(shè)工作已有雛形，當(dāng)?shù)匾泊嬖谟泻献骰A(chǔ)的劣后團(tuán)隊(duì)及律所，故若有價(jià)格合適的資產(chǎn)包，也不妨一試。

五、投資建議

1、重慶市場(chǎng)一手包的數(shù)量與銀行不良率相比，明顯過(guò)少，在國(guó)家去杠桿的背景下，預(yù)計(jì)18年以及后將會(huì)有大量的不良涌現(xiàn)，應(yīng)該提早布局。

2、一二級(jí)市場(chǎng)匯總來(lái)看，總體成交規(guī)模不大，民營(yíng)投資者過(guò)少，多利用交易結(jié)構(gòu)如夾層、合投劣后實(shí)現(xiàn)年化收益率，培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)再尋找合適的機(jī)會(huì)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 重慶2017不良資產(chǎn)市場(chǎng)狀況白皮書