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貨幣的背后是債券收益率，當債券收益率提高，貨幣具有升值動力；反之，貨幣具有貶值動力。由于美國CPI數據屢創新高，失業率不斷走低，長短期美債市場的收益率均屢創新高。與此同時，美元指數已經在高位盤整一個多月，始終無法擺脫（95.5~97）的震蕩區間。那么，為什么美債收益率的升高沒有推動美元指數的進一步上漲呢？

▋德債是問題關鍵

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匯率具有相對性：如果美債收益率單獨升高，那么美元指數必定大漲；如果美債收益率和對手國家德國債券收益率同時上漲，那么美元指數會出現震蕩。最近一個多月的時間，實際就是德債和美債齊漲的階段，所以美元指數一直在維持高位震蕩，沒能實現有效突破。

美債收益率躥升是因為美聯儲加速Taper和市場的加息預期，但歐央行還沒有具體緊縮措施，行長拉加德不斷在公開場合表示2022年不會加息。那么，德債收益率提升的背后邏輯是什么？

▋歐元區通脹

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歐元區和美國經濟結構類似，在全球原油價格居高不下，中央銀行為應對疫情貨幣大放水的前提下，歐元區的CPI如美國一般飆升。與此同時，歐元區的失業率屢創新低，最新值7.3%，遠低于去年同期。雖然歐央行還未決定加息，但經濟數據已經表明，歐元區的正從衰退的泥潭中脫身，未來經濟恐有過熱風險。資本市場交易的永遠都是預期，當預期兌現行情也就隨之結束。相比之下，美聯儲加息已成定局，在預期兌現之時，其對市場的影響力就弱于歐央行尚未落地的加息措施。另外，雖然拉加德依舊不肯加息，但歐央行內部的其它官員已經坐不住了，經常有人跳出來在公開場合指責歐央行的保守。比如歐洲央行管理委員會成員、拉脫維亞央行行長Martins Kazaks表示，如果通脹前景走強，歐洲央行隨時準備采取行動，這一點不容置疑。

▋EURUSD_日線

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EURUSD的震蕩態勢非常明顯，參與者需要分析的是震蕩結束后是向上突破還是向下突破。當然，從技術面考慮，趨勢依舊為空頭，下破概率更高。但是，從宏觀面分析，歐央行縮債預期更加強烈，一旦美聯儲減緩加息步伐，美元指數必定迅速回落。當然，還有一種更加復蘇的突破模式，就是先假突破后真突破。比如EURUSD先跌破1.1187，之后迅速反抽，并一舉漲破區間上限。目前來看，選擇任何一個突破方向都會承擔一定風險，兩全之策是等到突破形成后再行參與，這就避免了押錯方向的問題（代價是入場點不夠占優）。 

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