作者：零壹智庫

來源：零壹財經

2025年以來，隨著消費信貸市場規模的持續擴張與宏觀經濟環境的階段性調整，持牌消費金融公司（以下簡稱“消金公司”）的不良資產處置節奏顯著加快，市場化處置力度迎來空前提升。

據零壹智庫統計，23家持牌消金機構年內累計發布200余期不良資產轉讓公告，涉及未償本息總額突破1200億元關口，創下近年處置規模新高。其中，四季度單季轉讓規模超過640億元，占全年總量的一半以上，成為全年不良出清的集中爆發期。

從參與主體來看，市場分化態勢明顯：大行系消金公司憑借資產規模與處置經驗優勢，穩居轉讓規模第一梯隊，興業消金以超400億元的轉讓體量領跑行業，招聯消金、中銀消金緊隨其后，轉讓規模均突破100億元；互聯網系頭部機構亦加快風險出清節奏，螞蟻消金年內不良轉讓規模暴增至127億元。

這場席卷行業的不良轉讓熱潮，不僅折射出消金機構對資產質量的重視程度，更暗藏著行業風險處置邏輯的深層變化。

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消金不良轉讓再創新高

自消金公司被納入不良資產轉讓試點機構范圍以來，消金個貸不良轉讓規模接年攀升，2025年正式邁入千億級新階段。

圖1：2024—2025年銀登中心消金個貸不良掛牌轉讓規模走勢（單位：億元）

注：基于銀登中心公開掛牌轉讓公告進行統計，并剔除重復掛牌的情況。

數據來源：銀登中心，零壹智庫統計

銀行業信貸資產登記流轉中心（簡稱“銀登中心”）數據顯示，2023年消金個貸不良掛牌轉讓本息總額約為214.7億元，2024年倍增至470.0億元，2025年進一步攀升到1210.1億元，同比增長157.5%。

從季度走勢來看，四季度是掛牌轉讓的高峰期，轉讓規模占到全年的50%以上。這與消金機構年底資產盤點與風險出清的目標密切相關。

一方面，消金機構需在年末優化資產負債表，通過轉讓不良資產降低不良率，為來年業務擴張預留空間。另一方面，臨近年末，消金機構面臨資金回籠需求，通過轉讓不良資產可快速回收部分資金，補充流動性。

從市場環境來看，四季度投資者活躍度的提升也為不良轉讓提供了支撐。隨著年末各類資管產品進入配置窗口期，不良資產作為“高收益資產”受到不少機構投資者青睞。

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大行系唱主角，螞蟻消金發力

2025年不良轉讓規模達到百億級別的消金公司有4家。其中，興業消金堪稱“清倉式”處置的典型，全年掛牌規模超過400億元，約為上一年的20倍，不僅遠超其他消金公司，更是超過所有商業銀行（最高為平安銀行，全年掛牌本息約為396億元）。

從時間分布來看，興業消金四季度掛牌規模約為345億元，占全年總量的85%以上，年末集中出清特征顯著。從資產包屬性來看，其單筆超10億元的資產包達9期，加權平均逾期天數長達1230天（折合3年3個月），長期沉淀的不良資產集中釋放。

其次是招聯消金和中銀消金，二者近兩年掛牌規模均穩定在100億元以上。其中，招聯金融2025年掛牌158.76億元，同比增長50%以上；中銀消金掛牌138.37億元，同比增長16.7%，且掛牌頻次較為密集，每年都超過80期，體現出常態化處置的特點。

互聯網系頭部機構中，螞蟻消金的表現較為突出，不良轉讓規模暴增至127億元，是上年的7倍有余。同樣實現規模爆發式增長的還有杭銀消金、南銀法巴消金、湖北消金、馬上消費、海爾消金等。這些機構多在四季度集中掛牌轉讓，加速不良資產出清節奏。

表1：2023—2025年消金個貸不良掛牌轉讓詳情

注：基于銀登中心公開掛牌轉讓公告進行統計，并剔除重復掛牌的情況。

數據來源：銀登中心，零壹智庫統計

表2：2025Q4個貸不良掛牌占比較高的消金機構

數據來源：銀登中心，零壹智庫統計

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熱潮背后：不止于風險出清

消金不良轉讓市場的千億級爆發，并非單純的行業風險集中暴露，而是宏觀環境、政策支持、市場生態與機構戰略多重因素共振的結果，標志著消費金融行業風險處置進入規范化、市場化、常態化的新階段。

其一，宏觀經濟環境的階段性調整構成不良累積的基礎背景。近年來，宏觀經濟增速放緩、部分行業波動加劇，導致居民收入預期出現分化，部分中低收入群體的還款能力受到影響，消費信貸違約率有所上升。尤其是前期擴張較快的消費信貸業務，在經歷完整信貸周期后，不良資產逐步進入集中暴露期，為大規模轉讓處置埋下伏筆。

同時，消費金融行業的客群下沉趨勢，也使得部分機構的資產質量承壓，進一步推高了不良處置需求。

其二，行業競爭加劇倒逼機構主動優化資產質量。隨著持牌消金公司數量擴容、銀行系消費信貸業務下沉、互聯網平臺信貸業務規范發展，行業競爭日趨白熱化。在“資產質量為王”的行業共識下，不良率成為衡量機構經營能力的核心指標之一。

通過市場化轉讓不良資產，消金機構能夠快速降低不良率、優化資產負債表，不僅可以滿足監管考核要求，更能提升自身在資本市場的信用評級與融資能力，為后續業務擴張搶占先機。

其三，政策支持為不良轉讓提供了合規高效的制度保障。自2022年消金公司被納入不良資產轉讓試點以來，監管層持續優化試點政策：銀登中心作為核心交易平臺，不斷完善掛牌標準、簡化交易流程、降低交易成本，延續掛牌服務費減免、交易服務費8折的優惠政策，并將試點期限延長至2026年底，為機構提供了穩定可預期的處置渠道。

同時，監管明確支持AMC、信托公司、私募基金等各類合格投資者參與不良資產交易，打破了此前處置渠道單一的局限，為市場注入了充足的承接動力。

其四，市場承接能力的提升為規模爆發提供了關鍵支撐。隨著不良資產市場的成熟，投資者結構日益多元化，除了傳統的地方AMC，全國性AMC、信托公司、券商資管、專業不良投資基金等機構紛紛入局。這些機構憑借專業的盡調能力、豐富的處置經驗與充足的資金儲備，能夠承接更大規模、更復雜類型的不良資產包。

尤其是年末資管產品配置窗口期，不良資產作為“高收益資產”，其與傳統資產的低相關性特征，成為機構優化投資組合、提升收益水平的重要選擇，進一步推高了四季度的交易活躍度。

其五，消金機構自身處置戰略的調整與資產特性的適配性加速了轉讓進程。一方面，頭部消金機構逐步從“粗放式擴張”轉向“精細化運營”，通過集中轉讓長期逾期、回收難度大的不良資產，聚焦核心客群與優質業務，提升整體資產周轉效率；另一方面，消費信貸不良資產具有“單筆額度小、分散度高、標準化強”的特點，與市場化轉讓的交易模式高度適配，能夠通過批量處置降低單位處置成本，提升交易效率。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

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原標題： 1200億，消金不良轉讓邁入新階段