今天，統計局公布了10月份的宏觀經濟數據，數據好壞不一。積極的一面是，部分指標初步呈現一定企穩態勢；但消極的一面是，剔除價格因素，周期下行壓力仍然很大，逆周期穩增長措施應該果斷出臺，避免經濟出現“硬著陸”風險。

1）保供下，電力公用事業景氣提高，助推工業增加值增速企穩回升。10月份工業增加值當月同比增長3.5%，自上月的3.1%的低點回升，也好于市場3.2%的預期。分項來看，制造業增加值增長2.5%，和上月增速基本持平；采礦業增加值同比增長6%，較上月加速2.8pct；電力等公用事業同比增長11.0%，較上月加速1.4pct。在能源保供下，煤炭等采礦業和電力等公用事業部門開足馬力生產，對于工業增加值的企穩回升起到了關鍵支撐作用。中下游制造業則受“限電”等影響，幾乎沒有改善。中下游多

圖2、工業增加值：國有企業和私營企業

2）剔除價格因素后，社會零售銷售增速進一步放緩。10月份，社會消費品零售總額同比增長4.9%，較9月回升0.5個百分點。但若剔除價格因素，社零總額實際同比增速為1.9%，較9月反而下滑0.6個百分點（圖3）。

3）固定資產投資增速進一步回落。10月份，固定資產投資累計同比增長6.1%，增速較上月回落1.2pct，已經是連續8個月回落。分項看，制造業投資增速小幅回落至14.2%，采礦業投資增速回落1.2pct至5%。基建投資增速則進一步回落至1%（圖5）。在高景氣下，采礦業投資增速仍然疲弱，表明供應端和企業對未來需求的信心方面存在分歧；基建投資疲弱，顯示地產下行下，財政困難制約了“積極財政政策”的空間。

除非11-12月份工業增加值出現實質性改善，否則四季度經濟增速或將進一步下降，或將低于4.5%，甚至4%。由于上半年高增速，今年全年6%的目標完成毫無壓力。但有關部門應該未雨綢繆，前瞻性地推出跨周期穩增長措施，力爭在明年一季度壓力最大的時候砸出響聲，形成實物工作量，遏制住經濟持續下滑的態勢，否則困難會將倍增。