作者：黃小妹

來源：風(fēng)財訊（ID：fengcaixun）

3月4日，風(fēng)財訊獨家獲悉一份題為《云南省國資委關(guān)于云南省投資控股集團(tuán)有限公司國際評級相關(guān)事宜的函》的文件。

（注：云南城投更名云南康旅，但上市平臺依然是云南城投）

文件顯示，云南省國資委將云南黃金礦業(yè)集團(tuán)股份有限公司等優(yōu)質(zhì)資源和資產(chǎn)注入云南省投資控股集團(tuán)。同時云南省國資委將研究由其他省屬企業(yè)收購云南省投資控股集團(tuán)所持云南省康旅控股集團(tuán)有限公司的部分股權(quán)和債權(quán)，緩解公司短期流動性問題。

據(jù)Redd消息稱，云南省投資控股集團(tuán)有限公司（云投集團(tuán)）擬出售其持有的云南康旅44.9%股權(quán)給另一家國有企業(yè)。本次股權(quán)出售正由云南省國資委主導(dǎo)，試圖緩解云投集團(tuán)的短期流動性問題。雖然云投集團(tuán)沒有透露潛在買家的名字，但排除了云南省能源投資集團(tuán)有限公司和云南工業(yè)投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司。

可以理解為，云南國資將云南黃金礦業(yè)等資產(chǎn)注入云投集團(tuán)，云南國資會找其他公司將云南城投從云南省投中剝離切割。最后，云投集團(tuán)實現(xiàn)匯聚優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，剝離風(fēng)險資產(chǎn)目的。至少在國企改革中，上述做法能有助于國企成績提升。

知情人士稱，云投集團(tuán)試圖通過讓投資者了解該公司已將風(fēng)險與其子公司云南康旅隔離開來，云南康旅僅存在50億元資金風(fēng)險敞口，以達(dá)成安撫投資者的目的。

知情人士透露，本次實地考察期間，云南康旅的管理層表示，公司正在爭取額外的資金支持，預(yù)計將于5月落地。這些資金支持包括：分兩期發(fā)放的由中國建設(shè)銀行牽頭的200億元的銀行貸款、由光大金控牽頭的200億元貸款、以及由300億元政府救助基金提供的100億元貸款。然而，投資者對該計劃持懷疑態(tài)度。因為該計劃進(jìn)展緩慢，市場對云南省政府支持其實力較弱的國企及城投公司的信心也在下降。

云南城投剝離切割或與云南國企改革三年方案相關(guān)

談及云南城投被剝離切割的原因，業(yè)內(nèi)人士表示，云南城投破產(chǎn)輿論壓力沒那么大之后，債務(wù)找了公司和機(jī)構(gòu)清理，資產(chǎn)做了劃分，之后做切割，或許和云南國企改革三年方案有關(guān)。

近期云南省委辦公廳、省政府辦公廳印發(fā)《云南省國企改革三年行動實施方案（2020—2022年）》云南省國資委相關(guān)負(fù)責(zé)人透露，今年將完成70%改革任務(wù)，確保2022年7月底前實現(xiàn)全面收官。

云南城投被剝離切割的真實原因尚無定論，紙面上呈現(xiàn)的背景便是其經(jīng)營“囧”境。

2016年至2019年，云南城投的負(fù)債分別達(dá)到572.27億元、699.89億元、758.48億元、833.25億元，債務(wù)壓力日漸沉重。

債務(wù)攀升的同時，云南城投連續(xù)兩年巨虧。2019年云南城投業(yè)績突然暴雷，期內(nèi)實現(xiàn)營收62.48億元，同比下跌34.52%；歸母凈利潤為-27.78億元，同比下跌665.35%。這是其上市以來的首次巨虧。據(jù)2020業(yè)績預(yù)報，云南城投歸母凈利潤為-27.5億元到-23億元、扣非凈利為-36.3億元到-31.8億元。

剝離切割后 云南城投償債無影響

上述經(jīng)營困境是云南城投的“難”，更為市場所關(guān)注的是，債務(wù)壓頂?shù)脑颇铣峭洞舜螐闹斜磺懈畛鰜恚鋬攤欠駮苡绊懀?/p>

知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)表示，云南城投成功切割后，至少能保全其項目的經(jīng)營，可以在政府指導(dǎo)下解決債務(wù)問題，云南城投的債務(wù)問題可以緩解許多。

資產(chǎn)地產(chǎn)人士張波則認(rèn)為，支持重點企業(yè)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入現(xiàn)有上市公司，做好上市企業(yè)的市值管理，是不少地區(qū)的重點推進(jìn)的事項。因此這次優(yōu)質(zhì)資源的注入，主要目的也在于此，通過資源盤整可以實現(xiàn)上市公司價值最大化。從推進(jìn)層面來看，能源等領(lǐng)域是重點，借助主業(yè)的優(yōu)質(zhì)來提升國有資本運營。而部分資產(chǎn)的剝離本身也是優(yōu)化上市企業(yè)運營的重要舉措，由于云南康旅本身的股權(quán)和債權(quán)會有省屬企業(yè)收購，因此對于償債本身來說并不會形成不利影響。

總體而言，目前云南城投債務(wù)“黑洞”深淺，尚不清楚。但可以肯定的是，現(xiàn)在云南城投的壓力比2019年有所減輕，至少政府已經(jīng)有所行動，找了其他省平臺接管云南城投。云南城投的發(fā)展新方向，有待觀察。

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原標(biāo)題： 獨家|云南城投將“換媽”剝離后巨額債何去何從？