USDRUB：

伴隨美元指數(shù)連續(xù)兩日的大跌，USDRUB匯率已跌至俄烏開戰(zhàn)之前水平。USDRUB最新值82.74，俄烏開戰(zhàn)當(dāng)日（2月24日）開盤匯率為83.20，兩者已基本持平。在俄羅斯宣布對(duì)“不友好”國家的天然氣出口以盧布結(jié)算后，美元急劇貶值，而盧布大幅升值，這表明俄羅斯的“盧布與天然氣綁定”策略卓有成效。長(zhǎng)此以往下去，盧布或許會(huì)成為繼澳元和加元之后的另外一個(gè)商品貨幣。當(dāng)然，G7國家已經(jīng)拒絕用盧布購買俄羅斯天然氣（從美國進(jìn)口天然氣做替代），所以實(shí)際上盧布和天然氣的綁定并沒有實(shí)現(xiàn)，目前盧布的升值趨勢(shì)主要是金融市場(chǎng)對(duì)“綁定”的一種預(yù)期。最新消息，俄羅斯方面3月30日表示，可能要求更多俄羅斯商品以盧布結(jié)算，包括能源和農(nóng)產(chǎn)品。由此可見，俄羅斯正以“溫水煮青蛙”的方式推進(jìn)盧布的使用范圍。G7國家能夠短期從其他國家找到能源和農(nóng)產(chǎn)品的替代，但長(zhǎng)期來看，從成本端考慮，大概率將屈服于俄羅斯的要求。技術(shù)角度分析，如果今日美元指數(shù)收盤價(jià)在昨日低點(diǎn)97.68之下，則可確認(rèn)其突破震蕩區(qū)間，未來兩周還將進(jìn)一步下行，USDRUB也將隨之下跌。

美聯(lián)儲(chǔ)和俄羅斯央行：美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策路徑非常明確：3月首次加息，5月開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表，年內(nèi)加息5~6次。如此快節(jié)奏的加息，已經(jīng)無法給到市場(chǎng)更強(qiáng)的“超預(yù)期刺激”，而這意味著利多出盡。一旦支撐美聯(lián)儲(chǔ)快速加息的核心因素——CPI數(shù)據(jù)——開始下行，在“利多出盡是利空”的影響下，美元指數(shù)大概率劇烈下挫。當(dāng)然，我們現(xiàn)在還看不到CPI降低的苗頭，畢竟“通脹之母”原油價(jià)格依舊處于高位。另一邊，俄羅斯央行為防止俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)期間盧布貶值，已經(jīng)將基準(zhǔn)利率提高至20%，這是史無前例的水平。與此同時(shí)，俄羅斯的CPI已經(jīng)飆高至9.17%，伴隨著西方國家對(duì)俄羅斯商品禁運(yùn)，預(yù)計(jì)物價(jià)還將進(jìn)一步走高。俄羅斯勞動(dòng)力市場(chǎng)表現(xiàn)良好，失業(yè)率最新值4.1%，處于充分就業(yè)水平線之下。從宏觀形勢(shì)看，俄羅斯央行要比美聯(lián)儲(chǔ)更具備加息積極性，自然盧布對(duì)美元的升值趨勢(shì)還將延續(xù)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，如果俄烏沖突不像第五輪談判的結(jié)果那么樂觀，戰(zhàn)事進(jìn)一步擴(kuò)大的話，盧布的升值趨勢(shì)將被驟然打斷。

俄羅斯股市：與盧布的幣值大反彈不同，俄羅斯RTX股票指數(shù)依舊處于空頭趨勢(shì)，近幾日的上漲完全不成規(guī)模。俄烏開戰(zhàn)之前，RTX指數(shù)報(bào)價(jià)1204點(diǎn)，一個(gè)多月過去，今日最新報(bào)價(jià)949，中間尚有26.8%的缺口。考慮到盧布幣值回升有可能是受到中央銀行的刻意調(diào)控，所以股票市場(chǎng)的波動(dòng)更能體現(xiàn)俄羅斯投資者對(duì)未來經(jīng)濟(jì)的發(fā)展態(tài)度。在RTX仍處于2014年以來的底部區(qū)域時(shí)，可以推斷出俄羅斯民眾對(duì)未來經(jīng)濟(jì)走向偏向悲觀。另外一方面，即便俄烏沖突結(jié)束，以美國為首的西方國家也不一定就會(huì)“全面解除對(duì)俄制裁”。所以，我們預(yù)期盧布升值，但對(duì)于RTX股指的上漲不抱有信心。

USDRUB走勢(shì)圖：

▲ATFX供圖

▋總結(jié)：

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：一旦盧布幣值和天然氣、原油、小麥等實(shí)物綁定，其幣值必將持續(xù)上升。USDRUB匯率回到戰(zhàn)前水平，或許只是盧布升值的開端。

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