ATFX匯評：

外匯交易者關(guān)心的并不是美聯(lián)儲年內(nèi)能加息幾次，而是美元指數(shù)能乘著加息的東風(fēng)走出單邊行情。消息面非常熱鬧，眾多媒體都在聚焦美聯(lián)儲的一舉一動，眾多機構(gòu)都在解讀美聯(lián)儲票委公開講出的每一句話。回歸到價格走勢，沒有多少品種給出了趨勢性的交易機會。比如美元指數(shù)，在去年11月末就已經(jīng)觸及97，三個月時間過去，報價還在97附近。EURUSD也是一樣，三個月時間里，在300多個點的空間里反復(fù)震蕩。其它非主流貨幣對的走勢更是毫無亮點可言。唯一具有單邊特征的黃金，還是因為俄羅斯和烏克蘭之間的沖突升級，與全球貨幣政策的大轉(zhuǎn)向毫無關(guān)系。一句話來形容本輪貨幣緊縮行情，就是典型的——雷聲大，雨點小。

▲ATFX供圖

　　目前可以明確的有兩點，一是西方國家的高通脹將會延續(xù)，尤其美國的CPI可能沖擊10%的紀(jì)錄水平；二是美聯(lián)儲將會在3月結(jié)束資產(chǎn)購買，并啟動年內(nèi)首次加息，全年加息幾次雖然較難預(yù)判，但自第二次加息開始，其影響性就會“邊際效用遞減”，對市場的沖擊力迅速降低。目前來看，這兩點既沒有如預(yù)期般的推高美元指數(shù)，也沒能“利多出盡是利空”式的壓制美指價格。現(xiàn)在做不到，以后也很難做到。筆者認(rèn)為，美元指數(shù)震蕩的時間，恐怕比大部分所想象的時間要長的多。

▋超預(yù)期才是關(guān)鍵

▲ATFX供圖

　　只有超預(yù)期才能激發(fā)單邊行情，符合預(yù)期的數(shù)據(jù)、政策都很難對市場形成顯著影響。現(xiàn)階段什么最超預(yù)期？那就是西方國家的高通脹戛然而止。從上圖可以看出，美國CPI高漲期已經(jīng)持續(xù)了整整一年時間，從去年2月達(dá)到1.7%，到今年1月達(dá)到7.8%，翻了將近五倍。1年時間，對應(yīng)2020年超級寬松貨幣政策的消化期，已經(jīng)足夠。前面提到10%的通脹目標(biāo)，代表當(dāng)前市場對高通脹的一種預(yù)期。如果2月份的CPI數(shù)據(jù)突然拐頭向下，比如跌至7%以下，就會形成超預(yù)期的數(shù)據(jù)。超預(yù)期對應(yīng)單邊行情，美元指數(shù)有可能迎來強勢上漲（也可能是下跌，但概率較低）。如果2月份的CPI數(shù)據(jù)依舊如預(yù)期般持續(xù)增長，超預(yù)期數(shù)據(jù)不存在，外匯市場大部分貨幣對仍將維持震蕩態(tài)勢。

▋高通脹的元兇，油價

　　作為“工業(yè)的血液”，原油價格波動能夠?qū)θ鐣腃PI數(shù)據(jù)形成顯著影響。過去三個月，美原油分別上漲7.1% 、7.61% 、5%，雖然核心CPI數(shù)據(jù)可以剔除油價的影響，但因油價高企而傳導(dǎo)至航運業(yè)、航運業(yè)再傳導(dǎo)至各行各業(yè)的影響是無法被準(zhǔn)確剔除的。美國CPI想要回落，美原油價格必須先一步回落。OPEC+能源部長會議重申維持40萬桶的減產(chǎn)規(guī)模不變，可見它們對當(dāng)前的高油價狀態(tài)相當(dāng)滿意。變數(shù)在于俄羅斯和美國，前者可以擴大產(chǎn)能，后者的頁巖油廠商可以趁著高油價開足馬力。當(dāng)然，截至目前仍未看到兩國全力增產(chǎn)的數(shù)據(jù)。

　　▋總結(jié)：

ATFX分析師團隊認(rèn)為：超預(yù)期數(shù)據(jù)、事件造就單邊行情，以目前美聯(lián)儲加息路徑被全球交易者熟知的情況看，美元指數(shù)月內(nèi)仍將維持震蕩。

　　ATFX風(fēng)險提示及免責(zé)條款：市場有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎，以上內(nèi)容僅代表分析師觀點，且不構(gòu)成任何操作建議。

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