作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

除了子公司美元債違約，鵬博士旗下債券也面臨兌付風(fēng)險。

01違約

12月4日，鵬博士電信傳媒集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“鵬博士”）公告稱，下屬子公司鵬博士投資控股香港有限公司（以下簡稱“鵬博士香港”）未能如期于2025年12月1日支付境外美元債券的本金及利息。

子公司美元債違約公告

公告顯示，2017年6月1日鵬博士香港完成在境外發(fā)行總額5億美元的債券，并由公司提供無條件及不可撤銷的跨境擔(dān)保，目前美元債券余額約為2.1854億美元。

2021年3月，鵬博士召開董事會會議，審議通過相關(guān)議案，將上述美元債券的期限延至2022年12月1日到期。

2022年4月，鵬博士又將上述美元債的期限再次延至2025年12月1日。

鵬博士稱，目前公司及鵬博士香港正在積極與未能如期償還債券本息所涉?zhèn)鶛?quán)人協(xié)商展期、債券重組等事宜。

值得注意的是，除了子公司美元債違約，鵬博士旗下債券也面臨兌付風(fēng)險。

“18鵬博債”自2024年4月12日起停牌，到期兌付日調(diào)整至2026年5月25日，兌付存在不確定性。

今年6月，鵬博士股票被退市，公司深陷債務(wù)危機(jī)。

其實，鵬博士的危機(jī)爆發(fā)于2023年。

2023年7月，證監(jiān)會對鵬博士立案調(diào)查，揭開公司黑洞的一端。

次年3月，鵬博士收到證監(jiān)會下發(fā)的告知書，公司涉嫌未按規(guī)定披露關(guān)聯(lián)交易、未按規(guī)定披露重大合同以及2012年-2022年年報存在虛假記載等。

隨后，鵬博士16.4億元違規(guī)擔(dān)保的巨雷引爆，直接引發(fā)公司股價血崩。

02財務(wù)惡化

據(jù)官網(wǎng)介紹，鵬博士1985年成立，1994年1月在上海證券交易所掛牌上市，公司一直專注于數(shù)據(jù)中心、云計算、互聯(lián)網(wǎng)接入等業(yè)務(wù)。

鵬博士是最早將光纖寬帶技術(shù)引入國內(nèi)的公司，具備全球化網(wǎng)絡(luò)連接和專業(yè)服務(wù)能力。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)上來看，鵬博士的控股股東是深圳市欣鵬運科技有限公司，持股比例為10.28%，公司實控人為楊學(xué)平。

近年來，寬帶提速降費、免費送寬帶等因素，鵬博士業(yè)績從2017年起開始轉(zhuǎn)向，隨后多年持續(xù)虧損。

另外，轉(zhuǎn)型數(shù)智服務(wù)運營商后，鵬博士的智慧云網(wǎng)業(yè)務(wù)在2023年營收出現(xiàn)超過30%的下滑，公司財務(wù)狀況惡化。

2024年和2025年上半年，鵬博士分別虧損8.85億和2.11億元。

歸母凈利潤

截至今年二季末，鵬博士總資產(chǎn)為72.61億元，總負(fù)債75.7億元，凈資產(chǎn)-3.08億元，自2024年末公司已經(jīng)資不抵債。

《小債看市》分析債券結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，鵬博士主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)比為83%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

截至同報告期，鵬博士流動負(fù)債有62.49億元，主要為其他應(yīng)付款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有22.93億元。

相較于短債壓力，鵬博士的流動性枯竭，其賬上貨幣資金僅有7332.9萬元，不足以覆蓋短債，公司存在巨大短期償債壓力。

值得注意的是，一直以來鵬博士的流動資產(chǎn)均無法覆蓋流動負(fù)債，流動比率和速動比率小于1，其短期償債能力指標(biāo)持續(xù)惡化。

在備用資金方面，截至2020年末鵬博士銀行授信總額為12.81億元，未使用授信額度為5.13億元，可見其財務(wù)彈性一般。

銀行授信情況

除此之外，鵬博士還有13.2億非流動負(fù)債，主要為其他非流動負(fù)債。

整體來看，鵬博士的剛性債務(wù)全部為短期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為32%。

在償債資金方面，鵬博士主要依賴于外部融資，除了發(fā)債和借款，其還通過租賃、應(yīng)收賬款、定增以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，鵬博士的應(yīng)收賬款高達(dá)7.88億元，其他應(yīng)收款9.06億元，對資金形成大量占用，還存在較大回收風(fēng)險。

總的來看，鵬博士連年虧損，債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，財務(wù)杠桿高企，流動性枯竭，公司財務(wù)狀況持續(xù)惡化。

03多元化擴(kuò)張

鵬博士原名成都工益冶金股份有限公司，原主營業(yè)務(wù)為特鋼冶煉，直到2007年才進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)領(lǐng)域。

2009年，鵬博士剝離特鋼冶煉等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)后，觸角逐漸滲透到互聯(lián)網(wǎng)接入、數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)及相關(guān)的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)，在業(yè)內(nèi)曾有“第四大電信運營商”之稱。

隨著業(yè)務(wù)的不斷擴(kuò)張，鵬博士開啟了大規(guī)模外延式并購之路。

《小債看市》統(tǒng)計，2011年以來鵬博士并購項目10余起，投資性現(xiàn)金流凈流出超250億元，最高形成商譽20億。

歷年來并購情況

在鵬博士一系列大手筆的并購中，最著名的莫過于收購長城寬帶了。

2011和2012年，鵬博士分兩次共耗費18億元收購長城寬帶100%股權(quán)。

在收購?fù)瓿珊蟮膸啄昀铮L城寬帶確實讓鵬博士的財報大放異彩。

但是，2017年以來受“提速降費”政策的影響，長城寬帶的市場份額下降、新增用戶數(shù)減緩、老用戶流失，創(chuàng)收能力急速下降，最終成了鵬博士的一塊雞肋。

終于，2020年長城寬帶被拋棄，以100萬元的超低價“賤賣”。

長城寬帶被剝離后，鵬博士將業(yè)務(wù)重心放到了IDC數(shù)據(jù)中心和海底光纜項目業(yè)務(wù)上，轉(zhuǎn)型為云網(wǎng)服務(wù)商。2020年9月其與阿里云達(dá)成合作，重點布局云網(wǎng)業(yè)務(wù)。

另一方面，鵬博士耗巨資修建的海底光纜項目，帶來巨額損失和債務(wù)危機(jī)。

2017年11月，鵬博士子公司“鵬博士香港”以現(xiàn)金9000萬美元的對價收購項目公司PLD93%的股權(quán)。

公開資料顯示，太平洋光纜是第一條直接連接中國香港和美國洛杉磯的海底光纜。該項目由鵬博士與Google、Facebook聯(lián)合建設(shè)，建成后的海纜項目共有6芯，其中鵬博士擁有4芯，Google、Facebook各有1芯。

不過，直到2021年海底光纜項目仍未能夠開通運營。

不得已，2022年2月鵬博士出售了該項目股權(quán)，造成17.18億元的虧損。

雪上加霜的是，鵬博士全面轉(zhuǎn)型數(shù)智服務(wù)運營商，但新業(yè)務(wù)的營收并沒有呈現(xiàn)持續(xù)增長。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“小債看市”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： “民營電信巨頭”2.19億美元債違約，連續(xù)十年財務(wù)造假