作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

合作方瑞茂通未能按期支付款項，導致供應鏈公司出現資金缺口，無法按期償付部分到期債務。

01子公司債務逾期

1月30日，陜西煤業化工集團有限責任公司（以下簡稱“陜煤集團”）公告稱，其子公司陜西陜煤供應鏈管理有限公司（以下簡稱“供應鏈公司”）部分債務未能如期償還，涉及金額合計1.176億元。

子公司債務逾期公告

公告顯示，陜煤集團及下屬子公司持有供應鏈公司51%的股權，供應鏈公司是陜煤集團非重要子企業，其2024年凈資產占陜煤集團凈資產的1.89%。

目前，陜煤集團已無償劃轉供應鏈公司部分股權，劃轉后持有股權比例降至45.33%，供應鏈公司不再納入發行人財務報表合并范圍。

公告稱，上述情況不會對陜煤集團日常管理、生產經營和償債能力產生重大不利影響，目前各項業務經營正常。

此前，陜煤集團公告稱供應鏈公司債務逾期，系合作方瑞茂通（600180.SH）未能按期支付款項，導致供應鏈公司出現資金缺口，無法按期償付部分到期債務。

據公開資料，供應鏈公司成立于2019年8月，由陜煤集團與瑞茂通共同出資組建。

其中，陜煤集團旗下上市公司陜西煤業（601225.SH）出資20.40億元持股45.33%；陜煤集團直接持股5.67%。

2025年12月，瑞茂通及下屬子公司10.93億元債務逾期，爆發債務危機。

《小債看市》統計，目前陜煤集團存續債券45只，存續規模1015億元，其中一年內到期規模有210億元。

未來償債現金流

據最新評級報告，陜煤集團主體信用等級為AAA，評級展望穩定；相關債項信用等級為AAA。

02財務分析

據官網介紹，陜煤集團是國有特大型能源化工企業，是陜西省能源化工產業的骨干企業，也是省內煤炭大基地開發建設的主體，擁有上市公司陜西煤業（601225.SH）。

陜煤集團是陜西省能源化工產業發展的骨干企業，也是省內煤炭大基地開發建設的主體。

從股權結構上看，陜西省國資委持有陜煤集團100%股權，為公司控股股東和實際控制人。

股權結構圖

近年來，煤炭價格波動較大，對陜煤集團盈利穩定性產生影響。

2025年前三季度，受煤炭價格持續下降的影響，陜煤集團營業總收入同比有所下降。

另外，陜煤集團化工及鋼鐵板塊經營承壓，且化工仍有較大規模的投資，未來面臨一定市場及技術風險。

2025年前三季度，陜煤集團實現營業總收入3603.33億元，同比下滑5.43%；實現歸母凈利潤為33.23億元，同比下滑23.27%。

歸母凈利潤

截至2025年9月末，陜煤集團總資產為7457.37億元，負債合計4867.25億元，凈資產有2590.11億元，公司資產負債率為65.27%。

近年來，陜煤集團總債務整體呈增長趨勢，且所有者權益中含有部分永續債，債務規模大，財務杠桿較高。

資產負債率

《小債看市》分析債務結構發現，陜煤集團主要以非流動負債為主，占總負債的58%。

截至2025年三季末，陜煤集團非流動負債有2810.47億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計2359.22億元。

在負債方面，陜煤集團還有2056.78億元流動負債，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務有641.29億元。

相較于短期負債，陜煤集團的流動性吃緊，其賬上貨幣資金只有591.58億元，無法覆蓋短期負債，需要依賴經營現金流補充流動性，公司短期償債壓力可控。

從短期償債能力指標上看，陜煤集團流動資產常年無法覆蓋流動負債，流動比率和速動比率不足1，公司短期償債能力下降。

不過，陜煤集團財務彈性較好，截至2025年3月末其銀行授信總額為8004.77億元，未使用授信額度為4892.84億元。

銀行授信情況

整體來看，陜煤集團剛性債務規模高達3000億元，主要以長期有息負債為主，帶息負債比為62%，有息負債占比較高。

從融資渠道上看，陜煤集團渠道較為多元，除了發債和借款其還通過租賃、應收賬款、定向增發、股權以及股權質押來融資。

2019年以來，受分配股利、支付利息以及金融類資金流出較大等影響，陜煤集團籌資活動凈現金流呈凈流出狀態。

籌資性現金流

總得來看，煤炭價格波動、部分非煤板塊經營承壓以及債務規模大等因素對陜煤集團經營及整體信用狀況的影響。

03瑞茂通危機拖累

2025年12月，瑞茂通及下屬子公司債務逾期10.93億元，部分銀行賬戶被凍結，回購專用證券賬戶股票處于凍結狀態。

這家深耕煤炭供應鏈領域20余年的民營企業債務危機一觸即發。

近年來，受煤炭價格下降及銷售規模影響，瑞茂通煤炭收入同比減少。

2025年前三季度，瑞茂通主營收入為160.14億元，同比下降28.97%；歸母凈利潤為7476.04萬元，同比下降40.34%。

瑞茂通解釋稱，公司利潤下降主要是因為毛利下降。

據業績預報，瑞茂通預計2025年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤約為-17億元到-25億元。

瑞茂通歸母凈利潤

截至2026年1月，瑞茂通累計逾期金額合計約為28.14億元，占公司最近一期經審計凈資產的比例為35.67%。

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原標題： “陜西最大煤企”子公司1.18億債務逾期，被瑞茂通危機拖累