消金漫談 
觀資本市場，看債市江湖。
作者：消金漫談
來源：消金漫談（ID:cf-talk）
消金邊際成本
7月22日，最高法聯(lián)合發(fā)改委，共同發(fā)布《關于為新時代加快完善社會主義市場經(jīng)濟體制提供司法服務和保障的意見》，其中第13條可以總結為：兼顧市場利率和正常金融秩序，加快完善民間借貸利率司法解釋，大幅降低民間借貸利率的司法保護上限。
對于部分依靠爆炸性新聞發(fā)家致富的自媒體和一些從來就沒找到北的借款人來說，如同光棍闖進了寡婦村，在壓抑和幻想刺激下，很快就傳播為：大限將至，消貸利率15.4%封頂。
謠言四起，大致的傳播路徑為：
降低民間借貸利率司法保護上限 – 若干年前各地司法批復 – 1991年最高院審理借貸案件的若干意見 – 不得超過銀行同類貸款利率4倍 – 目前一年期LPR為3.85% – 結論為上限15.4%。
做個加壓測試，假設明天人民銀行、銀保監(jiān)會公布貸款最高利率為15.4%，極有可能：
1.所有金融機構重新調(diào)整風控策略與營銷策略，風險等級匹配定價為15.4%以上客戶全部拒絕。在不拒絕就會虧損的情況下，所有信用借貸不再對中高風險等級客群開放。
2.銀行目前信用卡客戶現(xiàn)金貸最高日利率為萬5，年利率18%，可以粗略的認為凡是申請不到信用卡的客戶從此不再有信用借貸資格。進一步推算，目前市場三分之二以上存續(xù)的信用貸款客戶不再有貸款資格。
3. 消金行業(yè)（含銀行、消金、互金、小貸）不良水平（五級分類）1% - 10%，粗略算數(shù)平均為5%。資金成本（含自營FTP、同業(yè)、拆借、abs、信托貸款）3% -10%，粗略加權平均6%。獲客成本（主要指非自營渠道）約為3% - 12%，粗略加權平均5%。
在不含運營成本（相對較低）的情況下，消金行業(yè)的邊際成本，即盈虧平衡點是16%/年左右。
4.15.4%的響指打完，中國絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)金融公司將會消失，25家持牌消金中半數(shù)以上從此再無盈利可能，數(shù)量不菲的中小城商、農(nóng)商銀行因為成本的原因，不能再借助助貸聯(lián)合貸發(fā)展線上消費金融業(yè)務
5.BATJTMD之外的長尾流量提供商和流量撮合機構因為買方市場規(guī)模驟減而失去業(yè)務機會。結合之前銀行、消金、互金、小貸以及上下游行業(yè)如零售支付、大數(shù)據(jù)、征信、金融云、金融科技、催收、資產(chǎn)處置等機構業(yè)務下滑，至少數(shù)萬人將失去工作崗位。
如果連想象結果都不能承受，那么15.4%立即執(zhí)行造成的后果將更加難以預測。
關于降低利率保護上限能否解決問題，解決什么樣的問題不再展開，但深刻的感觸是：金融是復雜的工程，巨大的利益、人性的陰暗交織其中，千頭萬緒的難題，通常不能通過一個動作就全盤解決。
相反，一刀切的方式不僅沒有從根本上上解決問題，反而會引發(fā)更多連鎖負面難題。
金融風險，結果槽糕可接受，結果失控不能接受。
2020年是防范化解互聯(lián)網(wǎng)金融風險的關鍵之年。
降低利率、普惠于民，重要，但不緊急。
防控風險、安全穩(wěn)健，重要，且很緊急。
消費貸款征稅
消費貸款征稅的話題小眾，但在項目核算中，同樣出乎很多人意料。
通常，在推動多個資金、資產(chǎn)項目時，作為項目整體負責人，首先關注項目成本和收益核算。在固有印象中，稅務成本與項目實收利息強掛鉤，一般不會占用太多關注度。
但仔細剖析來看，年化折算后的稅費綜合成本很大程度上會影響項目成本。
消費貸款稅基是：放款本金，實收利息（管理費）與稅前收入。
放貸金融機構繳納稅項為：增值稅+增值稅附加稅+印花稅+所得稅。
以持牌消費金融公司為例，各項稅費計算方式如下：
? 增值稅
增值稅為消金公司實收利息（管理費）的6%，計算公式：
增值稅 = 實收利息（管理費）* 6%
? 增值稅附加稅
增值稅附加稅稅額為增值稅額的12%，包含城建稅7%，教育費附加3%和地方教育費附加2%，計算公式：
增值稅附加稅 = 實收利息（管理費）* 6% * 12%
? 印花稅
印花稅為放款本金的十萬分之五，單筆貸款本金小于2000元的免印花稅，計算公式：
印花稅 = 放款本金 * 0.005%
? 所得稅
在逐筆貸款核算完成之后，按照凈收入征收企業(yè)所得稅25%，計算公式：
企業(yè)所得稅 = 稅前凈收入 * 25%
如果以放款1億為例，期限為12個月，假設內(nèi)部收益率36%/年。
資金成本6%/年，獲客成本5%/年，風險成本5%/年，那么本息和稅費粗略測算如下：
那么，所得稅部分/實收利息（費用） = 12.28%
這意味著客戶實際承擔的綜合成本中有12.28%作為稅費上繳。換句話說，客戶每付出100元的利息或者管理費中，有12.28元作為稅收上繳國庫。
當然，上述稅費的數(shù)字會因不同機構、地域和特殊的稅收政策有所調(diào)整。
無論如何，在聯(lián)合貸、助貸等資產(chǎn)項目的成本測算中，如果按照全流程、絕對細致化的要求進行精確測算，除了獲客成本、資金成本和風險成本等大塊成本，運營成本中不僅包含稅費，還囊括員工工資、福利、辦公場地租金、水電費等，都應該平攤在項目成本中。
對于線上渠道的金融機構而言，運營成本普遍偏低。
對于重線下渠道的機構而言，則正好相反。
如何降低運營成本，壓縮融資成本，攤平獲客成本，優(yōu)化風險成本，是一個綜合的、系統(tǒng)化的命題，后續(xù)會有文章做專門解讀。
計息方式的長尾收益
雖然市場上消金產(chǎn)品亂花迷人眼，但幾乎每家平臺都是在使用日利息，月利率等概念觸達客戶，造成了大家都一樣的感覺，實則在具體的設置上，確有不少“輕微”差別。
這些細小的差別，對于單筆貸款金額較小的消金客戶來說，幾乎無感知，但是對于薄利多銷的消金平臺來說，輕微的細節(jié)設置，帶來的規(guī)模收益會大有不同。
計息方式幾個常見的設置方法：
?365個日出，365個祝福
許多按日計息的產(chǎn)品，在年利率向日利率轉化時，分母是按360天計，同時，我們沒有發(fā)現(xiàn)有任何一款消金產(chǎn)品按日計息時，會額外去除5天。
這額外的5天在核算項目收益時，就是“默默地”被計入收益。
?提款日與生息日的情仇
有些按月計息產(chǎn)品會設置等待期，在客戶審批通過后，可以在未來幾天內(nèi)選擇提現(xiàn)，但是提現(xiàn)時，還款日和起息日會按照審批通過日確認，而不是客戶實際提現(xiàn)日。
例如客戶在8月1日獲批貸款，8月5日提款。
實際貸款生息日是從8月1日開始的，中間的4天就是貸款機構的“額外收益”。
? 計息方式與還款日的恩怨
市面上比較通行的還款日確認方法，主要有兩種：
一種是對位法，按客戶申請時的日期，對應到每月的還款日，但是會發(fā)生每月底29，30，31日可能對應不到還款日的情況，因此市面上常見的做法是還款日設為下月月底28日或下下月1日，如果是采用月計息方式，那么這兩種不同的還款日設置，帶來的收益可是一增一減。
另一種是固定還款日法，比如固定每月的10日或者20日這種，相同的邏輯，在按月計息的模式下，不同的固定日，帶來的計息收益是有差別的。
? 免息期如何免息
類信用卡的信貸產(chǎn)品，對于客戶日常消費和賬單分期，通常有三種處理方式：
方式1，只要有消費，從消費日起就開始按日計息，對貸款機構而言收益最高；
方式2，戶選擇全款償付賬單時，不計收任何利息，但分期時從消費日起計收；
方式3，在客戶選擇全款償付賬單時，不計收任何利息，客戶選擇分期時才從分期日開始計算利息，對于放貸機構而言收益有損失，但卻能打動客戶的心。
? 千差萬別的計息方式
最常見的計息方式是按照月計息方式，在超出或不足整月的前提下，讓客戶按日補足或者少付，這也是房貸的主流計息方式。
但有些消金機構，在按月計息的基礎上，更愿意調(diào)整本金的結構，即使某一期的計息天數(shù)較多，也會在前期的月供中設置更少的本金，獲取收益。
雖然央媽去年明確說明內(nèi)部收益率IRR是核算年化利率的方式，但是這樣隱蔽的按日計息設置方式，也是可以降低客戶感知的實際利率的。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。
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原標題： 消費金融冷萌知識--財務番
