作者：小債看市

來(lái)源：小債看市（ID：little-bond）

近年來(lái)，空港集團(tuán)面臨較大資本支出壓力，資產(chǎn)流動(dòng)性較差，存在較大的債務(wù)償付壓力及或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

01被執(zhí)行記錄

近日，東方金誠(chéng)發(fā)稱，關(guān)注到陜西省西咸新區(qū)空港新城開(kāi)發(fā)建設(shè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“空港集團(tuán)”）存在多筆被執(zhí)行和失信被執(zhí)行記錄，主要因票據(jù)追索權(quán)糾紛所致。

關(guān)注公告

公告顯示，針對(duì)公司存在的票據(jù)持續(xù)逾期、涉訴事項(xiàng)較多和資金壓力較大等問(wèn)題，空港集團(tuán)計(jì)劃通過(guò)申請(qǐng)金融機(jī)構(gòu)借款、資產(chǎn)盤(pán)活、協(xié)商展期降息等方式解決。

東方金誠(chéng)了解到，空港集團(tuán)上述化債舉措取得部分進(jìn)展，但多數(shù)事項(xiàng)尚在溝通協(xié)調(diào)中，涉訴事件仍持續(xù)發(fā)生。

值得注意的是，上述事項(xiàng)對(duì)空港集團(tuán)再融資狀況產(chǎn)生不利影響。

據(jù)上海票交所官網(wǎng)披露，截至今年8月底，空港集團(tuán)累計(jì)逾期發(fā)生額7.18億元，逾期金額2.99億元。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前空港集團(tuán)存續(xù)7只債券，存續(xù)規(guī)模40.4億元，其中一年內(nèi)到期規(guī)模有27.5億元，公司面臨集中兌付壓力大。

此外，空港集團(tuán)還有3只美元債，總余額1.175億美元，均將于2026年5月到期。

未來(lái)償債現(xiàn)金流

目前，空港集團(tuán)主體信用等級(jí)為AA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定，“20空港債/20空港債”信用等級(jí)為AAA。

近年來(lái)，空港集團(tuán)面臨較大資本支出壓力，資產(chǎn)流動(dòng)性較差，存在較大的債務(wù)償付壓力及或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

負(fù)面信息對(duì)空港集團(tuán)再融資能力形成不利影響，區(qū)域再融資環(huán)境及信用狀況有待提高。

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，空港集團(tuán)成立于2011年，緊鄰全國(guó)第七大航空樞紐——西安咸陽(yáng)國(guó)際機(jī)場(chǎng)，是由西咸新區(qū)管委會(huì)批準(zhǔn)、空港新城管委會(huì)和西咸集團(tuán)共同出資組建的大型國(guó)有企業(yè)。

作為陜西省西咸新區(qū)空港新城重要的基礎(chǔ)設(shè)施及保障房建設(shè)主體，空港集團(tuán)主要從事空港新城范圍內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施及保障房建設(shè)等。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，控股股東陜西西咸新區(qū)發(fā)展集團(tuán)有限公司持有空港集團(tuán)51%股份，空港管委會(huì)持股49%，西咸新區(qū)管委會(huì)為公司的實(shí)際控制人。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

近年來(lái)，受房屋銷售收入下降及貿(mào)易業(yè)務(wù)規(guī)模壓降等因素影響，空港集團(tuán)營(yíng)業(yè)收入大幅下降。

空港集團(tuán)利潤(rùn)對(duì)財(cái)政補(bǔ)貼存在較大依賴，主要盈利指標(biāo)處于較低水平，盈利能力較弱。

2024年，空港集團(tuán)獲得各類財(cái)政補(bǔ)貼合計(jì)4.09億元。

政府補(bǔ)助收入

2025年上半年，空港集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.19億元，同比下滑18.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-1.23億元。

歸母凈利潤(rùn)

截至2025年6月末，空港集團(tuán)總資產(chǎn)有737.65億元，總負(fù)債574.17億元，凈資產(chǎn)有163.48億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為77.84%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，空港集團(tuán)主要以非流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的52%。

截至2025年6月末，空港集團(tuán)非流動(dòng)負(fù)債有297.97億元，主要為長(zhǎng)期借款，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有154.72億元。

此外，空港集團(tuán)還有流動(dòng)負(fù)債276.2億元，主要為一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，其短期債務(wù)合計(jì)有120.95億元。

相較于短債規(guī)模，空港集團(tuán)的流動(dòng)性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有6億元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力巨大。在備用資金方面，截至2023年末，空港集團(tuán)銀行授信總額有377.25億元，其中未使用授信額度有91.02億元，公司財(cái)務(wù)彈性一般。

銀行授信

整體來(lái)看，空港集團(tuán)剛性債務(wù)總規(guī)模有275.67億元，主要為長(zhǎng)期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為48%。

從融資渠道看，除了發(fā)債和借款，空港集團(tuán)還通過(guò)租賃、應(yīng)收賬款、股權(quán)、股權(quán)質(zhì)押以及信托等方式融資，渠道呈多元化。

不過(guò)，今年上半年空港集團(tuán)的籌資性現(xiàn)金流為-9755.16萬(wàn)元，公司存在一定再融資壓力。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，空港集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)中存貨及應(yīng)收類款項(xiàng)占比很高，變現(xiàn)能力依賴與空港管委會(huì)的結(jié)算進(jìn)度和規(guī)模，資產(chǎn)流動(dòng)性較差。

另外，空港集團(tuán)對(duì)外擔(dān)保規(guī)模很大且集中度較高，多家被擔(dān)保對(duì)象存在失信、被執(zhí)行、限制高消費(fèi)、終本案件和行政監(jiān)管措施記錄等，存在較大的或有負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)。

總得來(lái)看，空港集團(tuán)收入下滑，盈利能力較弱；流動(dòng)性緊張，短期償債壓力大；資產(chǎn)流動(dòng)性較差，存在較大擔(dān)保代償風(fēng)險(xiǎn)。

03區(qū)域環(huán)境

西咸新區(qū)位于陜西省西安市和咸陽(yáng)市建成區(qū)之間，地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好，經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)。

近年來(lái)，空港新城經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)，繼續(xù)發(fā)展航空樞紐保障業(yè)、臨空先進(jìn)制造業(yè)、臨空高端服務(wù)業(yè)三大產(chǎn)業(yè)。

2024年，空港新城實(shí)現(xiàn)地區(qū)生產(chǎn)總值136.37億元，同比上升5.5%；固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)8.6%。

2023年，空港新城一般公共預(yù)算收入和財(cái)政自給率均有所上升，政府性基金收入下降。

截至2023年末，空港新城地方政府債務(wù)余額為148.41億元；其中一般債務(wù)余額2.56億元，專項(xiàng)債務(wù)余額145.85億元。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： “空港集團(tuán)”票據(jù)持續(xù)逾期，存在多筆被執(zhí)行和失信被執(zhí)行記錄