小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
罰金千萬、八年禁入。
01財務造假
近日，中信證券就“22西電01”發布臨時受托管理事務報告披露，西湖電子集團有限公司重要子公司*ST數源（000909.SZ）收到浙江證監局《行政處罰事先告知書》。
收到《行政處罰事先告知書》公告
公告顯示，2020年至2022年上半年期間，*ST數源通過虛假視音頻業務、虛假貿易業務及虛假項目咨詢服務，虛增營業收入合計約9.06億元。
其一，2020年*ST數源與客戶開展無真實貨物流、合同和資金流轉形成閉環的虛假購銷業務。
通過虛假視音頻業務，*ST數源虛增2020年年報營業收入約1.67億元、利潤總額約942萬元，分別占當期披露金額的12.43%、12.10%。
其二，通過虛假貿易業務、貿易業務錯誤使用總額法進行造假。
2021年至2022年上半年，*ST數源及其子公司與客戶數源久融等開展無商業實質、合同和資金流轉形成閉環的白銀、索尼相機及檢測服務、超聲波氣體流量計虛假購銷業務。
借此虛增2021年年報營收約6771萬元、利潤總額約76萬元；虛增2022年半年報營收約1.29億元、利潤總額約53萬元。
此外，2020年至2022年上半年，數源科技及其子公司開展黃金、白銀、鋁錠、電解銅、筆記本電腦及家電等貿易業務，并采用總額法確認收入。
在該貿易業務中，數源科技及其子公司不具有對商品的控制權，不應采用總額法確認收入。
*ST數源借此虛增2020年年報營收約1306萬元，虛增2021年年報營收約1.68億元，虛增2022年半年報營收約3.32億元。
其三，2022年上半年，數源科技在未實際提供咨詢服務的情況下，以項目咨詢服務費名義向北京華清安平置業有限公司等9家公司合計收取服務費約2937萬元，并確認為當期營業收入。
因此，*ST數源被責令改正、警告并處以800萬元罰款，相關責任人擬被警告、罰款及采取證券市場禁入措施。
值得注意的是，這并非*ST數源首次被證監會立案調查，此前公司已多次因信披違規、內控缺陷收到監管警示、行政處罰。
2026年4月1日，由于被審計機構出具否定意見報告、2025年營收低于3億元，數源科技已被疊加實施退市風險警示。
因財務造假被疊加實施其他風險警示，數源科技簡稱變更為"*ST數源”。
02財務分析
據官網介紹，數源科技是西湖電子集團控股的高科技國有企業，1999年在深圳證券交易所上市。作為集團核心企業，數源科技旗下擁有10余家子公司，主要以“數字經濟”和“產業園區運營”為主業發展方向。從股權結構看，數源科技由西湖電子集團控股，持股比例為30.57%，公司實際控制人為杭州市人民政府。數源科技是浙江省首家實施股權分置改革的國有控股上市公司。
股權結構圖
2025年，數源科技歸母凈利潤虧損4.37億元，同比下降562%，公司已連續四年虧損。
根據半年報，數源科技2026年上半年實現營業收入1.20億元，同比下降17.79%；歸屬于上市公司股東的凈利潤-1471.69萬元。
歸母凈利潤
截至最新報告期，數源科技總資產有18.48億，總負債11.98億，股東權益6.50億，公司資產負債率64.8%。
由于業績持續虧損，數源科技的財務杠桿不斷攀升。
《小債看市》分析債務結構發現，數源科技主要以流動負債為主，占總債務的93%。
數源科技長期負債占比很低，債務結構短期化，集中到期壓力大，公司債務結構不合理。
截至2026年6月末，數源科技流動負債有11.16億元，主要為短期借款，其一年內到期的短期債務合計有8.46億元。
相較于短債壓力，數源科技的流動性緊張，其賬上貨幣資金有6881萬元，且其中1206萬元受限，可動用資金與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力較大。
從短期償債能力指標看，數源科技的流動比率小于1，短期償債缺口明顯。
此外，數源科技還有非流動負債8186萬元，主要為預計非流動負債。
整體來看，數源科技的剛性債務全部為短期有息負債，帶息債務比為70%。
有息負債占比過高，數源科技的財務費用對公司盈利空間形成較大侵蝕。
從融資渠道看，數源科技主要通過股權、股權質押、應收賬款等方式融資。
資產質量方面，數源科技應收賬款有4906萬元，相比往年持續下降，回款在收縮。
數源科技存貨有3.38億元，占資產的18.26%，主要是房產項目存貨，不僅變現慢還存在跌價計提壓力。
另外，數源科技非流動資產占總資產七成以上，資產偏重變現難度大。
總得來看，數源科技業績持續虧損，對債務和利息的保障能力下降；流動性緊張，短期償債壓力大；資產質量一般。
注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。
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