來源：ATFX

自2月18日創(chuàng)出歷史新高20594.5以來，富時(shí)A50指數(shù)一直處于顯著空頭趨勢(shì)之中。7月27日觸及最低點(diǎn)（截至目前）14488.1，累計(jì)跌幅接近30% 。

▲ATFX供圖

要知道，即便在2020年疫情期間，A50指數(shù)最大的跌幅也只有21%左右，為什么在疫情基本得到控制的時(shí)候，指數(shù)反而跌幅更大呢？股市是經(jīng)濟(jì)的晴雨表，尤其是A50這種代表大盤藍(lán)籌，且容納了大量支柱產(chǎn)業(yè)樣本股的指數(shù)。所以，A50的持續(xù)性下跌，大概率代表著經(jīng)濟(jì)周期循環(huán)到了衰退的階段。

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制造業(yè)是吸納就業(yè)、創(chuàng)造價(jià)值的中流砥柱。從上圖的財(cái)新制造業(yè)PMI指數(shù)中可以看出，制造業(yè)PMI在去年11月達(dá)到最高峰54.90，之后出現(xiàn)兩次顯著的下跌階段。一次是去年11月至今年3月，另一次是今年5月至今。最新值50.3已經(jīng)非常接近榮枯線，這說明制造業(yè)的經(jīng)營(yíng)步履維艱。聯(lián)想到7月份降低存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，可以看出政策層面也在盡力給制造業(yè)以寬松的貨幣環(huán)境。

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服務(wù)業(yè)PMI正在經(jīng)歷與制造業(yè)類似的下降周期，不過服務(wù)業(yè)PMI最新值54.9，其堅(jiān)挺程度仍高于制造業(yè)。

市場(chǎng)的主流觀點(diǎn)認(rèn)為，PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)差，主要是因?yàn)楹Ｍ庵卫硪咔椴划?dāng)，導(dǎo)致中國(guó)在疫情期間充當(dāng)了全球工廠的角色。在海外國(guó)家疫情消退之后，其制造業(yè)復(fù)蘇，而中國(guó)的制造業(yè)訂單不斷被稀釋，最終導(dǎo)致了PMI數(shù)據(jù)的變化。這個(gè)過程是不可逆的，失去的訂單很難再回到制造業(yè)企業(yè)手中。當(dāng)此之時(shí)，“內(nèi)循環(huán)”能不能夠接過消費(fèi)的大棒，就成了制造業(yè)能否起死回生的關(guān)鍵。無論如何，在制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)沒有顯著回升之前，A50指數(shù)難言強(qiáng)勢(shì)。

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