ABS視界 作者：牛能
來源：ABS視界（ID:ABS-ABN)
2016年7月，平安證券成功發(fā)行業(yè)內首單供應鏈ABS“平安證券-萬科供應鏈金融1號資產支持專項計劃”并榮獲2017年“深圳市金融創(chuàng)新獎”及華爾街見聞的“年度卓越證券產品”等多項榮譽。截至2021年9月15日，滬深交易所及銀行間市場發(fā)行的供應鏈ABS/ABN規(guī)模超過12,644.51億元。
很多投資者認為供應鏈ABS產品的基礎資產本身即為核心企業(yè)或其下屬企業(yè)應付債務，因此供應鏈ABS產品發(fā)行并不增加核心企業(yè)債務負擔，然而事實上核心企業(yè)債務率的升降變化會因為入池資產債務人、債權人與核心企業(yè)之間的關系的不同而不同。本文就對供應鏈ABS對核心企業(yè)及其子公司負債率的影響簡要分析。
一、單體報表負債率的變化
在供應商履行完全義務后，項目公司單體財務報表中形成“應付賬款”，供應商單體財務報表中形成“應收賬款”。供應鏈ABS發(fā)行完成后，就單體報表負債率而言，變化如下：
1、項目公司單體報表中的“應付賬款”不變，只是付款對象發(fā)生由供應商變成了專項計劃，故資產負債率不變。
2、供應商單體報表的負債率根據(jù)采用的保理類型不同而不同。若采用無追保理，借記“貨幣資金”科目，貸記“應收賬款”科目，其資產負債率不變；若供應商用貨幣資金償還債務，其資產負債率下降。若采用有追保理，借記“貨幣資金”科目，貸記“短期借款”科目，其資產負債率增加。
二、合并報表負債率的變化
（一）項目公司和供應商均為核心企業(yè)的并表子公司
項目公司和供應商均為核心企業(yè)的并表子公司，合并報表層面“應收賬款”和“應付賬款”抵消。
1、無追保理型供應鏈ABS
由于應收賬款的出表導致合并報表中“應收賬款”和“應付賬款”無法抵消，合并資產負債表中，資產負債率有所增加；若供應商將其所獲得的的貨幣資金償還債務，合并層面的資產負債率會保持不變。
2、有追保理型供應鏈ABS
項目公司單體報表中的“應付賬款”不變，只是付款對象發(fā)生由供應商變成了專項計劃，其資產負債率不變。供應商單體報表中，借記“貨幣資金”科目，貸記“短期借款”科目，其資產負債率增加。由于項目公司和供應商單體報表中的“應收賬款”和“應付賬款”依然可以抵消，核心企業(yè)合并報表層面資產負債率有所增加。
（二）項目公司為核心企業(yè)的并表子公司，供應商為核心企業(yè)的合營或聯(lián)營企業(yè)
該情形下，項目公司作為核心企業(yè)的并表子公司，其應付賬款除了付款對象外并沒有發(fā)生其他變化。
供應商為核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)，核心企業(yè)對合營/聯(lián)營企業(yè)的投資在其報表中記入“長期股權投資”科目，采用權益法核算。根據(jù)會計準則，采用權益法核算的“長期股權投資”，投資方應當按照應享有的或應分擔的被投資單位實現(xiàn)的凈損益份額（凈利潤、其他綜合收益及其他權益變動），確認投資收益并調整“長期股權投資”的賬面價值。所以，供應商單體報表負債率的變化不會影響到核心企業(yè)單體報表和合并報表。
項目公司和供應商之間的應收賬款和應付賬款不存在抵消的情形，根據(jù)以上分析，合并報表層面資產負債率沒有變化。
（三）項目公司是核心企業(yè)的并表子公司，且供應商非核心企業(yè)的并表子公司、合營/聯(lián)營企業(yè)
該情形下，項目公司作為核心企業(yè)的并表子公司，其應付賬款除了付款對象外并沒有發(fā)生其他變化。供應商既非核心企業(yè)的并表子公司，又非其聯(lián)營/合營企業(yè)，故供應商對核心企業(yè)報表沒有影響。所以發(fā)行供應鏈ABS對合并口徑的資產負債率沒有影響。
（四）項目公司是核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)，且供應商為核心企業(yè)的并表子公司
該情形下，核心企業(yè)僅對供應商進行并表，對項目公司則采取權益法核算計入“長期股權投資”。供應商和項目公司在合并報表中沒有抵消項。
若供應商采用無追保理，合并資產負債表中，資產負債率不變；供應商將保理獲取的資金償還負債后，合并報表層面負債率下降。若采用有追保理，合并資產負債表中，資產負債率上升。
（五）項目公司是核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)，且供應商為核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)
該情形下，核心企業(yè)對供應商和項目公司均不進行并表，且均采取權益法核算計入“長期股權投資”。項目公司和供應商報表中應收賬款和應付賬款的增減，不會影響到合并報表層面的負債率。
（六）項目公司是核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)，且供應商非核心企業(yè)的并表子公司、合營/聯(lián)營企業(yè)
該情形下，核心企業(yè)對供應商和項目公司均不進行并表，對項目公司采取權益法核算計入“長期股權投資”。項目公司和供應商報表中應收賬款和應付賬款的增減，不會影響到合并報表層面的負債率。
需要說明的是，一般項目公司的信用水平遠低于核心企業(yè)，風險敞口較大，項目公司是核心企業(yè)的合營/聯(lián)營企業(yè)的情況下，核心企業(yè)通過債務加入、差額補足的方式對項目公司進行增信，對核心企業(yè)信用水平可能產生一定的負面影響。
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