作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

受PPP項目政策調整等因素影響，六枝PPP項目未能順利進入運營期，項目公司六枝民興環(huán)境未收到政府缺口性補助資金，導致公司資金緊張。

01擔保逾期

1月4日，海南瑞澤（002596.SZ）公告稱，2025年10月因控股子公司六枝民興環(huán)境無法按照借款合同約定償還到期借款本金543.75萬元，中國農業(yè)發(fā)展銀行六枝特區(qū)支行要求公司按照擔保合同約定履行擔保責任，或督促債務人履行還款義務。

控股子公司債務逾期公告

公告顯示，2019年6月六枝民興環(huán)境與中國農業(yè)發(fā)展銀行六枝特區(qū)支行簽訂借款合同，借款合同金額4.8億元，借款期限240個月。

目前上述借款結息日已到，六枝民興環(huán)境未能按照合同約定支付借款利息1364.71萬元，海南瑞澤擔保逾期。

至于逾期原因，公告稱受PPP項目政策調整等因素影響，六枝PPP項目未能順利進入運營期，項目公司六枝民興環(huán)境未收到政府缺口性補助資金，導致公司資金緊張，無法按照借款合同約定支付借款利息。

海南瑞澤表示，公司及六枝民興環(huán)境積極與債權人中國農業(yè)發(fā)展銀行六枝特區(qū)支行、六枝PPP項目甲方六枝特區(qū)住房和城鄉(xiāng)建設局溝通解決方案。

《小債看市》統(tǒng)計，截至2025年末，海南瑞澤及控股子公司實際累計對外擔保余額為12.68億元，占公司最近一期經審計凈資產的169.12%，且擔保均為公司與控股子公司之間的擔保。

其中，海南瑞澤對六枝民興環(huán)境擔保3.4億元，面臨較大擔保代償風險。

02連年虧損

據官網介紹，海南瑞澤成立于2002年4月，已發(fā)展成為一家擁有規(guī)格品種齊全的商品混凝土生產與配送、裝配式建筑業(yè)務、園林設計及施工、市政環(huán)衛(wèi)服務、市政環(huán)衛(wèi)工程等豐富產業(yè)鏈的大型股份制集團企業(yè)。

2011年7月，海南瑞澤在深圳證券交易所掛牌上市。

從股權結構看，一致行動人張海林、張藝林和馮活靈分別持有海南瑞澤10.78%、4.64%以及1.39%的股權，為公司實際控制人。

近年來，海南瑞澤主營業(yè)務經過多次調整與變更，自2021年起公司連虧四年，四年累虧近24億元。

2025年前三季度，海南瑞澤實現營業(yè)收入為8.94億元，同比下降13.77%；歸母凈利潤虧損8120萬元。

歸母凈利潤

截至2025年三季末，海南瑞澤總資產有32.17億元，總負債25.84億元，凈資產有6.33億元，公司資產負債率為80.32%。由于業(yè)績持續(xù)虧損，海南瑞澤的財務杠桿水平逐步攀升，存在較大債務風險。

財務杠桿水平

《小債看市》分析債務結構發(fā)現，海南瑞澤主要以流動負債為主，占總債務的74%，債務結構待優(yōu)化。

截至2025年三季末，海南瑞澤流動負債有19.12億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有6.36億元。

相較于短債壓力，海南瑞澤的流動性非常緊張，其賬上貨幣資金僅有3273萬元，與短債間形成巨大資金缺口，公司短期償債壓力巨大。

此外，海南瑞澤還有非流動負債6.72億元，主要為長期借款，其長期有息負債合計有6.27億元。

整體來看，海南瑞澤剛性債務總規(guī)模有12.63億元，長短期有息負債規(guī)模相當，帶息債務比為49%。

從融資渠道看，作為上市公司，除了股權融資，海南瑞澤還通過租賃、應收賬款、銀行借款以及股權質押等方式融資。

其中，股權質押方面，一致行動人張海林、張藝林和馮活靈均已全部質押海南瑞澤股票，三亞大興集團和三亞厚德投資管理有限公司質押率也高達99.98%和99.8%。

股權質押情況

2020年以來，海南瑞澤的籌資性現金流持續(xù)凈流出，公司融資環(huán)境不暢，面臨較大再融資壓力。

籌資性現金流

資產質量方面，海南瑞澤的應收賬款高達16億元，對資產形成大量占用，還存在一定回收風險。總得來看，海南瑞澤業(yè)績持續(xù)虧損，對債務和利息的保障能力惡化；流動性緊張，財務杠桿水平高企；再融資壓力大，資產質量一般。

03跨界經營

近十幾年來，海南瑞澤主營業(yè)務出現了多次變化，“跨界”經營步子很大。

2011年至2014年，海南瑞澤主營業(yè)務為商品混凝土與新型墻體材料的生產與銷售。

2014年末，海南瑞澤通過重組收購，而新增水泥的生產與銷售。

2015年，海南瑞澤再次通過重組收購，將大興園林從事的園林綠化業(yè)務納入主營業(yè)務。

2016年，海南瑞澤剝離新型墻體材料業(yè)務。

2018年，通過收購的方式，海南瑞澤直接或間接合計持有廣東綠潤100%股權，新增廣東綠潤的市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務。

2022年8月，海南瑞澤出售子公司金崗水泥85%的股權，剝離水泥業(yè)務，公司主營業(yè)務變更為商品混凝土的生產與銷售、園林綠化以及市政環(huán)衛(wèi)業(yè)務。

2023年，海南瑞澤不再將園林綠化業(yè)務納入主營業(yè)務，歸類為其他業(yè)務。

可以看出，跨界經營不僅沒有給海南瑞澤帶來業(yè)績上的飛躍，還使得公司連年虧損，債務高企，商譽減值風險較大。

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原標題： “海南混凝土大王”1365萬擔保逾期，業(yè)績連續(xù)四年虧損