美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)：

通脹愈演愈烈，美國(guó)民眾、企業(yè)和白宮都在關(guān)注著CPI數(shù)據(jù)的表現(xiàn)。三月份CPI為8.5%，四月份CPI為8.3%，市場(chǎng)本來以為美國(guó)高通脹問題迎來拐點(diǎn)，卻不料5月份CPI再?zèng)_高，達(dá)到8.6%，創(chuàng)出1981年以來最高值，令“拐點(diǎn)論”徹底破產(chǎn)。

分項(xiàng)目看，食品平均價(jià)格增速10.1%，能源平均價(jià)格增福34.6%，除食品和能源之外的價(jià)格增速為6%，該數(shù)據(jù)也被稱為核心CPI。溫和通脹的標(biāo)準(zhǔn)線是2%，所以無論是從CPI-U還是核心通脹率數(shù)據(jù)來看，美國(guó)都處于惡性通脹的狀態(tài)中。

邏輯上講，惡性通脹的源頭來自于2020年為應(yīng)對(duì)突發(fā)的新冠疫情，美聯(lián)儲(chǔ)毫無節(jié)制的降息和大肆資產(chǎn)購(gòu)買。在疫情的沖擊消退后，涌動(dòng)在市場(chǎng)中過量的美元導(dǎo)致泡沫出現(xiàn)。所以美國(guó)民眾和白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾特別不滿，認(rèn)為是他一手造就了高通脹。考慮到去年美國(guó)CPI走高跡象初現(xiàn)時(shí)，鮑威爾盲目自信、持續(xù)不作為，存在嚴(yán)重失職問題，所以上述不滿合情合理。

但是，我們要提醒投資者，美國(guó)的高通脹或許并非美元泛濫導(dǎo)致的。一個(gè)顯而易見的特征是：美元指數(shù)正處于2003年以來的高位區(qū)間，市價(jià)在105附近。如果說市場(chǎng)的美元泛濫，那么美元指數(shù)就不可能維持在這么高的狀態(tài)，而應(yīng)當(dāng)保持貶值態(tài)勢(shì)。

食品和能源：

食品和能源的飆漲，才是導(dǎo)致美國(guó)出現(xiàn)惡性通脹的根本原因，而非美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策。核心CPI可以剔除當(dāng)期食品和能源價(jià)格這兩個(gè)類目，但無法剔除這兩個(gè)類目漲價(jià)后對(duì)其它類目的價(jià)格傳導(dǎo)作用。服裝、住房、二手車、新車等的價(jià)格上漲，都與食品價(jià)格和運(yùn)輸成本（依靠能源）提高有一定關(guān)系。

美國(guó)CPI拐點(diǎn)的出現(xiàn)，并不依賴于美聯(lián)儲(chǔ)加息與否，而依賴于俄烏沖突何時(shí)結(jié)束、OPEC+何時(shí)超量擴(kuò)產(chǎn)、糧食危機(jī)何時(shí)解除。對(duì)于這三大因素來講，我們尚未觀察到任何顯著改變的跡象。我們預(yù)計(jì)，6月份的CPI數(shù)據(jù)還將進(jìn)一步走高，至今年底，CPI有可能沖上9%高位。

黃金和美股：

黃金具有規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)的作用，所以在美國(guó)CPI數(shù)據(jù)公布當(dāng)天，金價(jià)由低點(diǎn)1826漲至1879，漲幅2.9%。但是，美聯(lián)儲(chǔ)的激進(jìn)加息會(huì)對(duì)金價(jià)漲勢(shì)構(gòu)成嚴(yán)重阻礙，長(zhǎng)期來看黃金持續(xù)震蕩的可能更高。美股對(duì)CPI數(shù)據(jù)也較為敏感，數(shù)據(jù)公布當(dāng)日納斯達(dá)克100指數(shù)大跌2.74%，最新市價(jià)處于本月最低點(diǎn)附近，本周極有可能創(chuàng)出月內(nèi)新低。另外，美國(guó)十年期國(guó)債收益率達(dá)到3.227%，再創(chuàng)新高。這意味著美聯(lián)儲(chǔ)最終的加息目標(biāo)位重新上升。緊縮的貨幣政策會(huì)導(dǎo)致企業(yè)融資成本上升，這提高了上市公司債務(wù)違約的可能性。

納斯達(dá)克100指數(shù)分析圖表：

▲ATFX供圖

▋總結(jié)：

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)認(rèn)為：美元指數(shù)已連漲四日，預(yù)計(jì)將會(huì)在本周突破105.3高位。這將對(duì)所有非美貨幣形成壓制，尤其以歐元和英鎊最為顯著。不過，造成美國(guó)惡性通脹的元兇——WTI——仍處于多有趨勢(shì)，近今日跌幅有限。這也證明了我們前文所說的：美聯(lián)儲(chǔ)加息并非CPI數(shù)據(jù)拐點(diǎn)出現(xiàn)決定因素的論斷。

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