作者：阿邦0504

來(lái)源：債市邦（ID：bond_bang）

2021年初的白酒消費(fèi)大藍(lán)籌的狂歡，坤坤們賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。

2021年9月的今天，打開(kāi)行業(yè)年內(nèi)漲幅榜一看，媽呀，原來(lái)大周期才是YYDS。

過(guò)去3年最為炙手可熱的大消費(fèi)行業(yè)，則是被徹底打入了冷宮，排名倒數(shù)。

一是年初能頂住趨勢(shì)壓力和抄底的誘惑，將持倉(cāng)從大藍(lán)籌轉(zhuǎn)到光伏新能源；

二是年中能夠看到周期行業(yè)供給端的一些變化，將倉(cāng)位重點(diǎn)放到黑色系。

一個(gè)領(lǐng)域allin到底的策略被干趴在地，只有有敏銳市場(chǎng)嗅覺(jué)，摸到機(jī)構(gòu)資金脈絡(luò)的基金經(jīng)理才能有好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

今年排名靠前且回撤表現(xiàn)良好的基金，那是值得長(zhǎng)期持有的。

今年債券市場(chǎng)在央媽的流動(dòng)性呵護(hù)和資產(chǎn)荒的大背景下，在一片市場(chǎng)看空聲中一路上漲，10年國(guó)開(kāi)收益率從年初的3.7%下行到現(xiàn)在的3.17%一線，年初錯(cuò)過(guò)的高點(diǎn)再也回不去了。

信用利差也在買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)的聲浪中被壓縮到極致，城投債利差來(lái)到了近年來(lái)的一個(gè)低點(diǎn)區(qū)域，產(chǎn)業(yè)債的利差更是打破了2016年資產(chǎn)荒時(shí)候的最低記錄。

債券投資經(jīng)理現(xiàn)在要想去實(shí)現(xiàn)差異化的業(yè)績(jī)，或者是要信用急劇下沉，去碰云貴東三省的城投私募，面臨著打破城投剛兌信仰的最直接沖擊；或者是把杠桿加到極致，面臨著央媽貨幣政策未來(lái)收緊所帶來(lái)的流動(dòng)性沖擊。

今年性?xún)r(jià)比最高的投資機(jī)會(huì)，毫無(wú)疑問(wèn)是4 5月份的煤炭行業(yè)，在焦煤焦炭上漲趨勢(shì)無(wú)可阻擋，行業(yè)前景一片光明的情況下，部分委托機(jī)構(gòu)居然在出庫(kù)山西煤炭企業(yè)，二級(jí)市場(chǎng)噼里啪啦一頓砸。當(dāng)時(shí)市面上輕松可以收到9%+收益率的久期適中的同煤焦煤債。

現(xiàn)在看，這部分對(duì)基本面研究透徹、敢于出手的投資機(jī)構(gòu)，將是今年債券二級(jí)市場(chǎng)最大的贏家，后面的日子只要躺著收收票息、數(shù)數(shù)資本利得，收益率就能傲視群雄了。