來源：ATFX

對于美股的隔夜大跌，存在兩種不同的分析思路。

一種觀點認為，美股的下跌是因為兩大“妖股”——GameStop和AMC——它們的非理性翻倍上漲，導致大型做空基金損失慘重，為彌補流動性不足，做空基金被迫出售股指權重類股票（亞馬遜、谷歌、蘋果等），最終出現美股的隔夜大跌。很明顯，主流媒體對后一種觀點更感興趣，因為它足夠刺激和吸引眼球，有種“散戶干翻機構”的豪邁感，自然報道文章也就更多。作為美股交易的一分子，筆者也不能免俗，接下來就介紹這場美股開年大戲的來龍去脈。 

重中之重，就是GameStop（GME）最近一月的股價走勢：

▲ATFX供圖

1月6日，GME的股價還是平平無奇的18美元，但在三周之后，股價直接飆升至347美元，漲幅高達1927.77%，將近翻了20倍，而且絕大部分漲幅都是在最近一周實現的。那么，這家叫做GameStop的上市公司，是不是擁有無可匹敵的業績支撐？亦或存在如特斯拉一般的廣闊市場前景？很遺憾，答案是：都沒有。2019年，該公司虧損了6.73億美元，2020年虧損了4.709億美元，從財務報告角度，這家公司確實乏善可陳。市場前景方面，游戲產業確實贏得了新一代年輕人的心，但在可預計的時間段內，并沒有能夠讓股價翻20倍的重大改變。順帶一提，GameStop的中文譯名為游戲驛站，其官網首頁如下：

▲ATFX供圖

前面我們提到，游戲驛站的大漲，是“散戶干翻機構”的特殊現象。在美國社交領域，有一個知名度非常高的論壇，叫做Reddit，他擁有300多萬的注冊會員，筆者也經常瀏覽該網站的內容，它并不是專門針對金融投資的論壇，但依舊聚集了一批愛好交易的有志之士。在一個命名為“Wallstreetbets”（華爾街賭注）的群組中，聚集了大量富有激情和反叛精神的年輕交易者（如下圖）。

▲ATFX供圖

從群組名字就可以看出來，他們將華爾街視作自己的對手，以擊敗華爾街為己任。他們似乎對買入股票后的盈虧并不感興趣，但是對逼迫做空該股票的華爾街大型對沖基金，出現重大虧損趨之若鶩。手段也非常直接，解釋選定一支華爾街做空的股票，之后號召群組內所有人齊心協力的買入，直到這些華爾街大佬爆倉倒閉。現在是GameStop，之后便是AMC 。這一點，從最新的一次發帖內容可以看出，簡單引入為：“華爾街正使出渾身解數逼得我們想拋股走人。不要向他們屈服。我們在一起，只有我們在一起才能成功！”事實上，他們獲得了階段性的勝利：Melvin Capital （梅爾文資本），一個月虧掉30億美金，之后向Citadel （城堡資本）融資27億美金，繼續大舉做空，但GameStop的股價還是被散戶們瘋狂推高，1月27日，也就是昨天，Melvin Capital選擇結束自己的做空操作，認賠出場。Melvin Capital是虧損最為嚴重的一家對沖基金，還有另外一些投資巨頭在與散戶的資金對抗中出現巨額虧損，比如香櫞、itadel。在各大華爾街巨頭因為虧損而現金流不足時，不得不選擇拋售資產池里的部分優質股票，以換取寶貴的資金“彈藥”。呈現在大眾面前的，就是隔夜美國三大股指劇烈下跌，那些優質股，諸如谷歌、亞馬遜、特斯拉等，在業績大幅改善的情況下，股價卻超預期大跌的詭異現象。

華爾街真的認輸了嗎？其實，并沒有。熱血的故事還在上演，GameStop的股價依舊處于高位，但華爾街大佬們已經對此時做出表態。他們認為：散戶投資者的投機行為加劇，確實令人感到驚訝，投資者必須要警惕，在股市達到創紀錄高點之際，這可能是泡沫破裂的一個致命前奏！看來，華爾街想要通過自己的輿論優勢，號召潛在的投資者入場做空這些“妖股”。

故事講完，回到現實。另一種分析美股隔夜大跌的思路，就是本文所探討的，基于美聯儲貨幣政策和美國經濟周期，對美股的走勢進行合理化解讀；當然，兩種觀點都有道理，但是，當我們回歸理性之后，還是要從第二種觀點里尋找交易美股的思路和智慧。三大股票指數的走勢存在極高的共振性，了解其中一個的漲跌原理就可以舉一反三，所以，本篇文章主要以納斯達克100指數為例進行講解，剩余兩個指數的變動因素和方向大體相同。

圖1，納斯達克日線走勢圖-ATFX

短線看空，下跌波段（13615~市價）延續，第一目標位13177已經觸及，等待第二目標位12742；

中線看多，最近幾個月的上升趨勢明顯，下跌只會砸出黃金坑，布局多單好機會，但需要等到支撐位確定下來。

長線看空，因為本次下跌是美聯儲利率決議導致的，但本次決議并沒有明確提到“加息”“縮表”等極端不利詞語，僅僅是美聯儲主席鮑威爾透露出了一點點悲觀預期，也就是他的這段講話：“經濟離實現就業和通脹目標還有很長的路要走，可能需要一些時間才能取得實質性進展”，就導致股市出現如此大的跌幅。由此可見，美股投資者的信心并不穩定，會因為某些方面的風吹草動而賣出受眾的股票。更壞的消息是，貨幣寬松與貨幣緊縮總是交替出現，2020年因為新冠肺炎疫情而降低的利率、超發的貨幣，都會在疫情平復之后出現反轉。如果美國輝瑞疫苗的接種速度確實如美國新任總統拜登所言“100天1億人接種”，那么疫情的拐點將會在二季度出現，屆時，在各行業進入復蘇通道的情況下，前期超發的貨幣將爆發巨大的破壞力。受影響最大的經濟指標應當就是物價指數CPI，可能會出現失控性上漲。到時候，美聯儲為了遏制惡性通脹，將不得不迅速抬高利率，并大幅縮減資產負債表。想象以下，一面是信心嚴重不足的美股投資者，一面是美聯儲緊縮貨幣政策，兩相膨脹，必將導致美股出現長周期的下跌走勢。

▲ATFX供圖

上圖為美國M2增速，它代表著美元在世界范圍內總量的增長情況。可以看出，在新冠肺炎疫情出現后，M2增速出現了快速增長，截止目前已經達到了記錄高位26.49% 。客觀來說，增速不可能一直處于極高水平，在大幅上升之后，必將出現同樣大幅度的下跌。M2增速的下跌意味著流通在市場中的美元總量減少，企業和居民的現金流減少，股票市場自然會“水降船底”，這也是美股在2021年面臨的最大風險點。

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