作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

萬訊自控因子公司股權收購事項面臨未決訴訟，涉案金額1.72億元，且連續兩年虧損，募投項目進展晚于預期。

01評級展望負面

6月5日，中證鵬元公告稱，確定萬訊自控（300112.SZ）主體信用評級為AA-，評級展望由穩定變更為負面；“萬訊轉債”債券信用評級為AA-。

評級報告

公告顯示，萬訊自控工業端業務基本盤穩健、客戶結構分散，支撐營收總體穩定。

但萬訊自控因子公司股權收購事項面臨未決訴訟，涉案金額1.72億元，且連續兩年虧損，募投項目進展晚于預期。

“萬訊轉債”募投項目之一“智能儀器儀表研發及產業化項目”建設進展晚于預期，該項目規劃產能規模較大而行業競爭激烈，可能面臨投產后效益不達預期的風險。

《小債看市》統計，目前萬訊自控僅存續“萬訊轉債”，存續規模2.26億元，將于2027年4月8日到期。

“萬訊轉債”詳情

02財務分析

據官網介紹，萬訊自控1994年創立，2010年在深交所上市。

萬訊自控是一家專注于自動化產業，函蓋自動化儀表、物聯網智慧服務、MEMS傳感器、機器人3D視覺的國家高新技術企業、“專精特新”企業。

從股權結構看，萬訊自控的控股股東及實際控制人是傅宇晨，持股比例為17.01%。

值得注意的是，傅宇晨所持股份的21.84%處于質押狀態。

股權結構圖

萬訊自控主要從事工業自動化儀表和民用儀表產品的生產和銷售，其中工業自動化儀表貢獻大部分收入，是公司最主要的收入及毛利潤來源。

近年來，受房地產市場下行影響，萬訊自控民用端產品需求承壓，且行業市場競爭常態化，毛利潤減少，疊加期間費用提升，公司凈利潤持續虧損。

2024年和2025年，萬訊自控分別虧損6661.83萬和6891.2萬元。

歸母凈利潤

截至2026年一季末，萬訊自控總資產有16.15億元，總負債5.8億元，凈資產10.35億元，資產負債率為35.92%。

《小債看市》分析債務結構發現，萬訊自控主要由流動負債為主，占總債務的58%。

截至相同報告期，萬訊自控流動負債有3.37億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有0.57億元。

相較于短債規模，萬訊自控的流動性較好，其賬上貨幣資金有1.05億元，可以覆蓋短債，公司短期償債壓力不大。

在備用資金方面，截至2026年3月末，萬訊自控未使用銀行授信有1.98億元，公司財務彈性尚可。

銀行授信

此外，萬訊自控還有非流動負債2.43億元，主要為應付債券，公司長期有息負債合計有2.31億元。

整體來看，萬訊自控剛性債務總規模有2.88億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為50%。

融資渠道方面，作為上市公司，萬訊自控可依托定向增發、債券發行等多元化資本市場工具靈活籌措資金，具有一定的融資彈性。

不過，從現金流看，近年來萬訊自控的籌資性現金流呈現凈流出狀態，公司面臨一定再融資壓力。

籌資性現金流

資產質量方面，受燃氣公司等民用端客戶回款放緩影響，2025年末萬訊自控的應

收賬款規模增加，累計計提壞賬比例攀升至16.14%，對利潤造成一定侵蝕。

另外，萬訊自控存貨有2.15億元，主要以原材料和庫存商品為主，2025年累計計提的存貨跌價準備比例上升至14.92%，公司民用產品可能面臨較大的跌價風險。

總得來看，由于民用市場需求疲軟及價格競爭，萬訊自控業績持續虧損；籌資性現金流凈流出，面臨一定再融資壓力；應收賬款和存貨增加，資產質量一般。

03 1.72億訴訟

2021年4月，萬訊自控2550萬元收購廣州精信儀表電器有限公司51%股權，剩余49%股權由廣州騰躍企業管理咨詢合伙企業(有限合伙)持有。

當時，雙方簽署的收購協議約定：若廣州精信業績承諾期內的年平均扣非凈利潤超承諾值80%，萬訊自控需在2024年上半年啟動收購剩余49%股權。

五年后，業績承諾履約期已過，但萬訊自控并未收購廣州精信剩下的股份，糾紛也由此爆發。

廣州騰躍以萬訊自控未按協議約定履行收購剩余49%股權合同義務為由提起訴訟，訴請法院判令被告繼續履行收購義務，并賠付違約金等相關款項，涉案金額合計1.72億元。

截至2026年5月，該案件尚未開庭審理，萬訊自控募集資金專項賬戶中部分資金因司法程序暫被凍結。

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原標題： “深圳儀表巨頭”1.72億訴訟纏身，業績連續兩年虧損