小債看市 作者：小債看市
來源：小債看市（ID：little-bond）
方大集團陷入房地產和核心業務承壓的雙重困境。
01虧損
4月7日，方大集團（000055.SZ）披露2025年年度報告，公司營收利潤雙雙大幅下滑。
2025年年度報告
公告顯示，2025年方大集團實現營業收入33.77億元，同比下降23.66%；歸母凈利潤虧損5.15億元，同比下降455.95%。
財報數據顯示，導致方大集團業績“變臉”的罪魁禍首，主要來自兩大非經常性因素。
一是投資性房地產公允價值變動損失2.81億元，這是造成方大集團虧損的最核心因素。
二是信用減值與資產減值損失合計2.83億元，其中應收賬款壞賬損失2.35億元。
分業務表現來看，方大集團智慧幕墻系統及材料業務2025年實現營業收入25.70億元，同比下降27.73%，毛利率僅為6.02%，同比下降7.14個百分點。
軌道交通智能屏蔽門系統2025年實現營業收入5.97億元，同比下降2.62%，毛利率29.13%，同比微增0.06個百分點。
房地產租售及物業服務板塊表現疲軟，全年實現營業收入1.76億元，同比下降20.80%，毛利率同比大幅下降16.99個百分點至57.16%。
光伏發電產品全年營業收入1855.88萬元，同比增長1.64%。
可見，方大集團的業績滑坡，主要由于房地產業務“拖后腿”。
在房地產和核心業務承壓的雙重困境下，方大集團押注人工智能賦能與全球化擴張的轉型戰略。
02財務分析
據官網介紹，方大集團1991年創立于改革開放的前沿——深圳，業務覆蓋軌道交通智能屏蔽門系統、高端智慧幕墻系統及材料、新能源、商業服務等領域。
1995年11月，方大集團B股股票在深圳證券交易所上市，次年4月公司A股股票上市，是我國最早A股、B股股票同時上市的民營企業之一。
從股權結構看，熊建明通過深圳市邦林科技發展有限公司和盛久投資有限公司間接控制方大集團，為公司實際控制人，
股權結構圖
其實，自2023年以來方大集團業績已現頹勢。
2023年至2025年，方大集團歸母凈利潤從2.73億元降至1.45億元，再由盈轉虧至-5.15億元，營業收入從42.92億元縮水至33.77億元。
同時，2025年也是方大集團2005年虧損5837萬元后再度出現虧損。
歸母凈利潤
截至2025年末，方大集團總資產有125.75億元，總負債69.68億元，凈資產有56.08億元，公司資產負債率為55.41%。
《小債看市》分析債務結構發現，方大集團主要以流動負債為主，占總債務的67%。
截至2025年末，方大集團流動負債有47億元，主要為應付賬款，其一年內到期的短期債務合計有15.82億元。
相較于短債壓力，方大集團的流動性緊張，其賬上貨幣資金有14.01億元，不足以覆蓋短債，需要經營性現金流作為補充，公司存在一定短期償債壓力。
此外，方大集團還有非流動負債22.68億元，主要為長期借款，公司長期有息負債合計有12.9億元。
整體來看，方大集團剛性債務總規模有28.72億元，主要為短期有息債務，帶息債務比為41%。
從融資渠道看，作為上市公司，方大集團具備直接融資渠道，此外其還通過應收賬款等方式融資。
從現金流看，2025年方大集團籌資性現金流凈額為-8477.65萬元，此前2022和2023年均為凈流出狀態，公司面臨一定再融資壓力。
籌資性現金流
資產質量方面，方大集團應收賬款有8.86億元，不僅對資金形成占用，還存在一定回收風險。
方大集團幕墻業務應收款項回收難度加大，回款進度未達預期，2025年對應收款項計提的壞賬準備金額較上年同期增加。
總得來看，方大集團業績虧損，對債務和利息的保障能力下降；流動性緊張，有一定短期償債壓力；再融資壓力大，資產質量一般。
03深圳制造巨頭
早年間，30出頭的熊建明從江西省機械工業設計院辭職，來到我國改革開放最前沿的深圳市政府蛇口管理局任主任工程師。
1991年，熊建明辭去政府職務下海創業，方大集團由此誕生，公司憑借專利產品彩板幕墻起家。
1995年，方大集團登陸資本市場，成為我國最早上市的民營企業之一。
此后，借助資本的力量，方大集團進入業績高速成長快車道。
熊建明帶領方大集團一次次華麗轉身，公司逐步發展形成“幕墻系統及材料+軌道交通設備+新能源+房地產”的產業體系。
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