▲ATFX供圖

周三小非農(nóng)不及預(yù)期，前值增加了19.5萬人，預(yù)期值增加17.7萬人，公布值為11.7萬人，利空美元美股，利多金銀、非美貨幣。預(yù)計大非農(nóng)也講利空美元，對其它品種的影響類似小非農(nóng)。大非農(nóng)前值4.9萬人，預(yù)期值18.2萬人，公布值介于前值和預(yù)期值中間的概率較高。從圖中可以看出，近幾個月的美國的勞動力市場表現(xiàn)較差，新增就業(yè)人數(shù)一直在減少，預(yù)計這次也不例外。

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好消息是，美國的失業(yè)率正在不斷走低，從2020年四月份開始的14.8%，降低至2021年1月份的6.3% 。國際通用的健康失業(yè)率標準是5%，從這個角度來看，美國的失業(yè)率還有很大的改善空間。本次大非農(nóng)，市場預(yù)期公布值將與前值相同，也就是說，從大的角度來看，美國的新增失業(yè)人口和新增就業(yè)人口，數(shù)量基本一致。

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美元指數(shù)的周線級別處于底部震蕩狀態(tài)，未來走勢將沿著圖中通道線運行。美國國會已經(jīng)通過了1.9萬億美元的緊急救助計劃，代表市場上的美元還將會越來越多。同時，美聯(lián)儲還沒有加息和縮減資產(chǎn)負債表的計劃，依舊在執(zhí)行疫情期間的“印鈔模式”。但是，在供應(yīng)不斷加碼時，美元指數(shù)還能維持住震蕩走勢，沒有一瀉千里，這代表投資者非常看好美國的經(jīng)濟復蘇進程（也就是需求面同樣在增長的預(yù)期）。可惜的是，還沒有什么證據(jù)能夠證明這種復蘇，除了不斷減少的新增確診病例總數(shù)。一個邏輯上的信號是，某一個月的美國大非農(nóng)新增就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)超過100萬人的增加，或者美國的CPI增幅穩(wěn)定在2%之上。筆者的看法，美國最危險的時候已經(jīng)過去，美元指數(shù)的主體下跌波段也已經(jīng)結(jié)束。美元的升值周期將在不遠的將來變?yōu)楝F(xiàn)實。

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M2增速是另外一個重要指標，它可以衡量美元的流動性到底有沒有收緊。2021年1月份的數(shù)據(jù)顯示，美國M2增速為25.81%，依舊處于歷史最高水平。美元指數(shù)想要真正展開升值周期，M2增速必須出現(xiàn)回落，并且這種回落不能是暫時性的。

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十年期美債收益率是更加敏感的指標，即便M2增速和美國勞動力市場沒有出現(xiàn)大的改觀，只要美債收益率不斷上行，就意味著市場上的避險情緒大幅減退。近期美債達到的最高收益率水平為1.614%，而美國當前的基準利率為0.25% 。要知道，2020年3月份美國疫情爆發(fā)的初期，十年期美債的收益率跌至了0.318%，而當時的美國基準利率也是0.25% 。一年過去了，債券收益率翻了五倍，而美國基準利率紋絲未動，這是不合理的。投資者可以拭目以待美聯(lián)儲未來的貨幣政策，看其如何扭轉(zhuǎn)這種利率雙軌的局面。

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