ATFX摘要：

市場對美國CPI的超預期增長極為敏感，自5月份破4以來，關于美國高通脹的消息就沒有停止過。然而，在這段時間里，美國十年期國債收益率非常“低調”，并沒有隨著CPI的“失控”而大幅上漲，反而表現出“小步慢走”的下跌走勢。所以，雖然大家都預期EURUSD、XAUUSD和美股將會隨著貨幣緊縮政策的實施而大跌，但實際上這種下跌并沒有多么嚴重（或者如美股，根本沒有出現下跌）。

由此可見，美國十年期國債才是驅動EURUSD、黃金、美股趨勢轉折的根本原因。

▋美國十年期國債收益率

圖1，美債收益率曲線-ATFX

9月23日之前，美債收益率雖然在上漲，但漲幅極為緩慢，可以用“一步三回頭”來形容。9月23日之后，連續5個交易日大幅上漲，自低點1.3090%上漲至今日高點1.5114%，累計0.20個百分點，可以用“一去不回頭”來形容。

債券收益率提高，代表債券價格降低，而債券價格降低，表示市場資金正在拋售債券。當市場的風險偏好提高，不滿足于避險資產——債券的超低收益率后，才會選擇賣出債券兌換現金，然后投向風險相對較高，但收益率也更高的資產。

▋EURUSD

圖2，EURUSD-ATFX

美國債券收益率提高，利空EURUSD；

EURUSD中期支撐位1.1676，雖然當前處于下跌波段，但需要突破1.1676，市價才能進一步下行。

最近五個交易日，債券收益率大漲，而EURUSD表現出震蕩格局。代表市場尚未對美債的回升做出反應，市場資金仍在猶豫。10月的非農就業報告或許會是轉折點，但在10月8日之前，EURUSD仍有可能形成一致預期，然后大幅下行。

美元指數已經接近前期高點93.73，如果近期能夠突破該高點，則下一目標位設定95整數關口。

▋XAUUSD

圖3，XAUUSD-ATFX

黃金走勢與EURUSD類似，都處于下跌波段，但都面臨中期支撐位的阻礙；

如果黃金能夠下破1733，則空頭開啟加速，下一目標位在前期低點1677美元；

最近五個交易日，黃金跌多漲少，比較符合美國債券收益率的走勢特征。預計在本輪債券收益率飆漲的周期中，黃金的跌勢要比EURUSD猛烈。

▋納斯達克100指數

圖4，納指-ATFX

納斯達克100指數是最有可能在本輪美債收益率上升周期中，不跌反漲的品種。一方面是因為美股存在持續上漲的慣性（數十年的牛市）；另一方面是美國的頂尖科技公司都聚集在納斯達克交易所，納指100之下的成分股市盈率都不算高，盈利能力極強，不存在大幅下跌的基本面條件。

▋總結：

隨著美元指數飆漲模式的開啟，EURUSD和黃金有極大概率突破中期低點，并開啟相比之前更加迅速的下跌。納斯達克指數雖然也會受到利空壓制，但跌幅預計會比較有限，因為股票市場的核心邏輯是價值，而非周期。

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