作者：老萬

來源：國朝說（ID：GuoChaoShuo123456）

2020年12月31日，北京市高級人民法院二審判決結果出爐，將杭州王繼存和王繼青兩姐妹打入深淵，直接損失達到6908.4萬元，其中包括王繼青認購資金3333萬元、已支付補償金、增強信托資金3133.4萬元，以及北京信托支付管理費442萬元。

事情經過：2016年，北京信托發起成立豐收資本016號集合信托計劃，規模1億元，期限42個月，王繼存作為劣后級委托人認購3333萬元，優先級投資人認購6667萬元，杠桿比例是1:2，資金用于用于受讓杭州磐晟有限合伙合法持有的6770480股歌華股份公司（600037）限售流通股股票收益權，同時將標的股票質押給了北京信托。

值得注意的是，王繼存直接持有杭州磐晟有限合伙98%的股權，同時該有限合伙的執行事務合伙人是上海滾石投資，其法人王繼青和王繼存是兩姐妹。 

2016年3月4日，北京信托與王繼存簽訂了《追加資金協議》，約定：本信托計劃設置預警線、止損線，預警線0.90，止損線0.84；另外信托成立日及信托成立滿1年之日，劣后級委托人向本信托計劃計劃繳納補償金用于支付下一年度優先級固定信托利益及各項信托費用，補償金=優先級信托本金×7.5%+信托本金×1.5%。

這也成為兩姐妹血本無歸的直接原因，自從信托計劃成立以后，歌華有線的股價開始震蕩下行。

截至2018年8月2日，王繼存共支付信托公司補倉款22534234.4元。

2018年10月后，北京信托多次要求王繼存、滾石公司按照約定追加增強資金，但王繼存及上海滾石公司未繳納，王繼存曾向北京信托表示：“朋友們都沒有資金了，市場已經枯竭了。”

期間還發生了一個小插曲，2018年12月5日，磐晟有限合伙在杭州城報上刊登《遺失聲明》，載明“杭州磐晟投資管理合伙企業（有限合伙）不慎遺失公章、法人章和財務章各一枚，統一社會信用代碼：91330110063981897G，聲明作廢”。

需要注意的是，磐晟有限合伙印鑒原件早就保管于北京信托公司，并辦理了交接手續。

隨后北京信托提起訴訟，要求磐晟有限合伙對磐晟有限合伙持有的歌華股份公司6770480股股票進行出售，以實現北京信托公司的特定股票收益權。 

2020年12月31日，北京市高級人民法院最終判定杭州磐晟在判決生效后10日內將持有的北京歌華有線電視網絡股份有限公司6770480股股票進行出售；出售后的全部收入屬于北京信托·豐收資本016號集合資金信托計劃項下的信托財產。 

今年以來，歌華有線的均價不超過10元，按照這個價格計算，信托計劃財產僅僅只能覆蓋優先級投資人本金，劣后級投資人將血本無歸。

在這個案例中，有幾點值得注意： 

1、從交易結構來看，王氏姐妹先用1億元參與了歌華有線的定增，然后又從信托公司套出資金6667萬元；

2、該信托計劃底層資產是限售股，即使在限售期內跌至平倉線，根本不可能在二級市場上平倉，弄不清楚平倉線設置有何意義？ 

3、股票收益權不等于信托公司可以直接處置質押的股票，從違約到處置，需要經過較長周期的法律訴訟。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協議

本文由“國朝說”投稿資產界，并經資產界編輯發布。版權歸原作者所有，未經授權，請勿轉載，謝謝！

原標題： 北京信托結構化產品爆倉，杭州兩姐妹血本無歸