作者：萬國朝

來源：國朝說（ID：GuoChaoShuo123456）

2025年的冬天格外漫長，浙金中心爆雷事件成為市場上最關(guān)注的焦點(diǎn)話題，主要原因是規(guī)模大、投資人眾多、主體特殊等，目前整個事件已經(jīng)基本明晰，唯一蹊蹺的是浙金中心如何一步一步成為祥源集團(tuán)的募資平臺？

以下內(nèi)容是知情人士提供，僅供各位參考！

2017年11月，祥源控股與浙金中心就安徽省阜陽市阜南公園城項目進(jìn)行第一次合作，合作模式為中國華融資產(chǎn)管理公司安徽分公司和浙金中心平臺發(fā)行4億元規(guī)模產(chǎn)品，并構(gòu)建優(yōu)先劣后關(guān)系，借款給阜南公園城項目公司，用于項目開發(fā)，項目于2019年6月順利結(jié)束合作。

2018年8月，為了化解中國華信能源有限公司不良債權(quán)對投資人收益的侵害，浙金中心找到祥源控股，希望雙方達(dá)成戰(zhàn)略合作，并由浙金中心為祥源 控股在其平臺發(fā)行產(chǎn)品，祥源控股協(xié)助其化解華信不良債權(quán)損失風(fēng)險。

雙方于2018年8月簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議書》，約定了浙金中心的股權(quán)代持設(shè)置，發(fā)行規(guī)模，變通擔(dān)保方式，發(fā)行成本等事項。如祥源控股通過合肥方北西東商貿(mào)公司控股民生置業(yè)公司實現(xiàn)代持，出資方式為祥源控股旗下主體發(fā)行的產(chǎn)品；發(fā)行規(guī)模為每年不低于46億元的金融產(chǎn)品，變通擔(dān)保方式即是信用擔(dān)保形式，發(fā)行成本為直接發(fā)行成本+0.5-1%的手續(xù)費(fèi)等。

此外，因浙金中心需在2020年陸續(xù)填補(bǔ)30億元華信產(chǎn)品到期兌付要求，雙方就如何化解華信不良債權(quán)30億元進(jìn)行了協(xié)議約定，并具體通過阜南祥源城，岳陽祥源，寧波祥源，阜陽城南之星4個項目以預(yù)計利潤和項目分紅形式向浙金中心提供資金，且在2020年度通過預(yù)提分紅30億元方式兌付了華信產(chǎn)品。

針對上述 4個項目，根據(jù)拿地階段測算，項目預(yù)計實現(xiàn)利潤37. 42億元，預(yù)計利潤和項目分紅資金足以覆蓋相關(guān)30億元缺口。但受于疫情及房地產(chǎn)調(diào)控等多重影響，截至目前，4個項目由預(yù)計利潤變?yōu)槔塾嬏潛p45.75億元。

(1)阜南祥源城：阜南祥源城項目開發(fā)預(yù)計盈利8.85億元，截至目前該項目累計虧損7.47億元。自2018年111月，浙金中心以股東借款方式陸續(xù)借款給阜南縣城北祥源房地產(chǎn)開發(fā)有限公司合計15.71億，其中祥源用于支付浙金中心利息及預(yù)分紅費(fèi)用共計10.42億元，包括利息金額5.63億和預(yù)分紅費(fèi)用4.69億元。

(2)岳陽祥源：岳陽市楊樹塘項目開發(fā)預(yù)計盈利8.87億元，截至目前該項目累計虧損14.48億元。自2019年1月，浙金中心以股東借款方式陸續(xù)借款給岳陽祥源實業(yè)有限公司合計8.8億，其中祥源用于支付浙金中心利息及預(yù)分紅費(fèi)用共計5.83億元，包括利息金額4.18億和預(yù)分紅費(fèi)用1.65億元。

(3)寧波祥源：寧波杭州灣新區(qū)項目開發(fā)預(yù)計盈利17.22億元，截至目前該項目累計虧損19.73億元。自2019年3月，浙金中心以股東借款方式陸續(xù)借款給寧波祥源旅游祥源開發(fā)有限公司31.11億元，其中祥源用于支付浙金中心利息及預(yù)分紅費(fèi)用共計25.35億元，包括利息金額7.11億和預(yù)分紅費(fèi)用18.24億元。

(4)阜陽城南之星：阜陽城南之星項目開發(fā)預(yù)計盈利2.48億元，截至目前該項目累計虧損4.07億元。自2020年11月，浙金中心以企業(yè)間借款方式陸續(xù)借款給阜陽源海房地產(chǎn)開發(fā)有限公司13.75億，其中祥源用于支付浙金中心利息費(fèi)用共計4.39億元。

相關(guān)產(chǎn)品發(fā)行時，由浙金中心人員負(fù)責(zé)并指導(dǎo)具體的產(chǎn)品發(fā)行，底層資產(chǎn) 裝等工作。具體為通過在湖州，紹興，麗水等地注冊SPV 公司，包裝祥源底層資產(chǎn)，并聘請中介機(jī)構(gòu)出具審計，法律，評級報告， 在浙金中心平臺向個人投資者募集資金 。

為填補(bǔ)浙金中心疊加產(chǎn)品負(fù)債及預(yù)提利潤，雙層復(fù)利持續(xù)滾存進(jìn)一步加重祥源負(fù)債，直接導(dǎo)致逾期無法兌付產(chǎn)品，產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模由2020年52億元增加至2025年11月250億元。

截至目前，祥源控股累計支付投資者利息44.86億元，支付浙金中心手續(xù)費(fèi)4.92億元，支付會計事務(wù)所，律所，評級機(jī)構(gòu)等中介服務(wù)費(fèi)2036萬元，并額外支付給由浙金中心控制的其他SPV機(jī)構(gòu)73.2億元。

從2019年開始至今，此部分息差給祥源控股帶來的支付壓力為27.4億元。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： 浙金中心爆雷的真相？