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萬科37億債券展期議案未通過，信用債和城投債發行規模環比分別下降2%和1% | 信用債市場周報

中證鵬元評級

2026-01-03 23:00 368 0 0

國務院三部門：更新地方政府債務風險問題的整改情況；央行等三部門：鼓勵符合條件的金融機構發行“三農”專項金融債券；滬深交易所發布2026年降費措施，將有效降低債券交易成本；萬科37億債券展期議案未通過，兌付寬限期延長至30天

作者：李席豐趙云蛟趙瑞

來源：中證鵬元評級

"主要內容

一、債市要聞

（1）國務院三部門：更新地方政府債務風險問題的整改情況

（2）央行等三部門：鼓勵符合條件的金融機構發行“三農”專項金融債券

（3）滬深交易所發布2026年降費措施，將有效降低債券交易成本

（4）萬科37億債券展期議案未通過，兌付寬限期延長至30天

二、一級市場

（1）上周非金融企業信用債發行規模環比下降2%，除了企業債、短融和PPN，其他品種均為凈融資，城投債發行環比下降1%，凈償還環比下降99%，地產債發行環比下降30%，由凈償還轉為凈融資

（2）上周短融、中票發行利率、利差收窄，私募公司債漲跌互現

三、二級市場

（1）債券成交量較前一周下降6%。其中信用債成交額占比為18%，較前一周上升3%

（2）10年期國債到期利率上行0.7BP至1.84%，利率債收益率多數回落，信用債收益率全線下行

（3）上周城投收益率漲跌互現，中高等級債券收益率下行

四、評級調整與違約

（1）上周非金融企業債券有26個評級調整

（2）上周未發生信用風險事件

（3）上周2起信用風險事件有更新進度

一、債市要聞

1. 國務院三部門：更新地方政府債務風險問題的整改情況

12月22日，審計署網站公開了《國務院關于2024年度中央預算執行和其他財政收支審計查出問題整改情況的報告》（下稱《報告》）。

在地方政府債務領域，審計查出的相關問題已通過督促相關地方政府償還、收回資金等方式得到推進。其中，7個省份已償還違規新增的政府隱性債務33.42億元；65個地區通過開設專戶、規范審批流程等方式進行整改，已督促歸還被擠占挪用的專項債券資金142.49億元；3個省份已收回被擠占挪用于“三保”或其他項目支出的超長期特別國債資金43.59億元。對于其他涉及地方政府債務的資金挪用問題也進行了整改。9個地區的國有企業已歸還違規歸集的涉農貸款18.48億元。針對挪用其他資金償還政府債務的問題，相關省份已歸還資金，其中13個省份歸還被挪用的養老保險基金130.83億元，16個省份整改被挪用的惠農補貼資金37.37億元。

報告指出，關于“有效防范化解重大經濟風險，牢牢守住不發生系統性風險底線”建議的落實情況有：一是進一步加強政府債務管理方面。財政部做好超長期特別國債與其他財政資金的統籌銜接，完善專項債券資金監管和債務償還機制，建立償債備付金制度；開展地方政府隱性債務化解核查，會同有關方面按程序做好地方債務重點省份退出工作。二是積極防范重點領域風險方面。金融監管總局、中國人民銀行建立金融支持化債工作機制和融資平臺債務統計監測體系，支持統籌化解房地產、地方債務和地方中小金融機構風險；推動建立省、市、縣三級全覆蓋的防非打非工作機制，組織開展打擊非法集資專項行動，嚴防風險積聚。

2. 央行等三部門：鼓勵符合條件的金融機構發行“三農”專項金融債券

12月26日，央行、農業農村部、金管局聯合印發《關于推廣農業設施和畜禽活體抵押融資的通知》（以下簡稱《通知》），旨在通過拓寬農業農村抵質押物范圍，盤活農村資源要素，以創新鄉村振興投融資機制，拓展多元融資渠道。《通知》明確鼓勵符合條件的金融機構發行“三農”專項金融債券。該政策直指農村融資中長期存在的抵押物不足痛點，通過將農業動產納入合格抵押品范圍，有望實質性盤活農村存量資產。鼓勵金融機構發行“三農”專項金融債，有助于引導更多資金精準流向鄉村振興領域。

3. 滬深交易所發布2026年降費措施，將有效降低債券交易成本

12月26日，滬深交易所正式發布2026年降費讓利措施。核心內容包括：免收除上市公司可轉債以外的各類債券現券交易（轉讓）、資產支持證券（ABS）的交易經手費，同時免收債券回售交易的交易經手費。此外，深交所還將免收債券及資產支持證券的交易單元流量費。該系列措施將于2026年1月1日起實施。此次降費直接降低了各類債券及ABS的二級市場交易成本，力度較大，預計將有效提升市場流動性與交易活躍度，尤其對信用債及ABS等品種形成直接利好。

4. 萬科37億債券展期議案未通過，兌付寬限期延長至30天

12月26日，“22萬科MTN005”債券第一次持有人會議表決結果公布。該期債券余額37億元，原定于12月28日到期。會議審議的六項議案中，涉及本金展期12個月的五項核心議案均因同意票未超過90%的生效門檻而未能通過，其中部分議案的反對率高達96.81%。唯一獲得通過的議案是將本期債券的兌付寬限期由5個工作日延長至30個交易日。萬科在公告中表示接受表決結果，并承諾在本期債券清償完畢前不對后續到期債券支付本金，且其償付順序不劣于之后到期的其他債券。

二、一級市場

1. 上周非金融企業信用債發行規模環比下降2%，除了企業債、短融和PPN，其他品種均為凈融資，城投債發行環比下降1%，凈償還環比下降99%，地產債發行環比下降30%，由凈償還轉為凈融資

上周（2025/12/22-2025/12/28)非金融企業信用債凈融資447.68億元，環比下降20.12%，發行規模為2,585.03億元，環比下降2.44%，償還規模為2,137.35億元，環比增加2.30%。

上周發債主體評級中，AA+及以上主體級別占比82.71%，較前一周減少4.88個百分點，其中AAA、AA+級別主體分別占比44.39%、38.32%，較前一周減少9.4個百分點、增加4.52個百分點。

本周取消發行或者推遲發行的非金融企業信用債5只，金額29億元。截止目前，近1個月(4周) 累計有29只信用債取消發行，累計規模153.85億元。

分債券類型來看：企業債凈償還71.92億元，較前一周上升20.91%，其中發行0.00億元，償還71.92億元；公募公司債凈融資39.50億元，較前一周下降84.68%，其中發行144.00億元，償還104.50億元；私募公司債凈融資110.95億元，較前一周下降30.82%，其中發行349.63億元，償還238.68億元；短融凈償還441.52億元，較前一周上升132.81%，其中發行901.17億元，償還1,342.69億元；中票凈融資837.04億元，較前一周上升122.77%，其中發行1,094.69億元，償還257.65億元；PPN凈償還29.22億元，由前一周的凈融資7.80億元轉為凈償還，其中發行54.83億元，償還84.05億元。

上周城投債凈償還2.61億元，環比下降98.53%，發行規模為408.12億元，環比下降1.35%，償還規模為410.73億元，環比減少30.52%。

上周地產債凈融資20.10億元，由前一周的凈償還17.70億元轉為凈融資，發行規模為54.40億元，環比下降29.62%，償還規模為34.30億元，環比減少63.89%。

上周國企凈融資846.38億元，環比上升10.48%，發行規模為2,487.22億元，環比下降1.74%，償還規模為1,640.84億元，環比減少7.04%。

上周民企凈償還401.68億元，環比上升95.38%，發行規模為94.82億元，環比下降19.97%，償還規模為496.49億元，環比增加53.21%。

2、上周短融、中票發行利率、利差收窄，私募公司債發行利率、利差漲跌互現

具體看各券種的主要年限等級的利率利差情況：

3年期AAA級別私募公司債平均發行利率為2.14%，平均利差為46個BP，較前一周分別下行33個BP、收窄30個BP。

9個月AAA級別短融平均發行利率為1.68%，平均利差為13個BP，較前一周分別下行6個BP、收窄1個BP。3年期AAA級別中期票據平均發行利率為2.06%，平均利差為38個BP，較前一周分別下行8個BP、收窄3個BP。

三、二級市場

1. 債券成交量較前一周下降6%。其中信用債成交額占比為18%，較前一周上升3%

上周債券總成交84,784.40億元，較前一周下降6.24%。其中信用債成交額占比為17.57%，較前一周上升2.88%。主要信用品種中，企業債、公司債、中期票據、短期融資券分別成交287.53億元、4,460.10億元、3,476.36億元、1,455.97億元，較前一周分別上升22.40%，上升12.39%，上升13.02%，下降14.45%。

2. 10年期國債到期利率上行0.7BP至1.84%，利率債收益率多數回落，信用債收益率全線下行

上周中債國債到期收益率收于1.29%至2.22%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-6.75BP至0.68BP之間。其中1年期期限品種下行幅度最大，為6.75BP，10年期期限品種上行幅度最大，為0.68BP。

中債國開債到期收益率收于1.53%至2.39%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-4.5BP至1.55BP之間。其中1年期期限品種下行幅度最大，為4.50BP，10年期期限品種上行幅度最大，為1.55BP。

上周AAA級中債企業債到期收益率收于1.69%至2.38%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-6.54BP至-0.99BP之間。其中3年期期限品種下行幅度最大，為6.54BP，7年期期限品種下行幅度最小，為0.99BP。

AAA級中債中短期票據到期收益率收于1.65%至2.42%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-4.41BP至-0.01BP之間。其中5年期期限品種下行幅度最大，為4.41BP，9個月期期限品種下行幅度最小，為0.01BP。

具體來看信用債主要券種的利差情況：

1年期AAA級別中債中短期票據上周平均到期收益率為1.72%，較前一周下行2BP，平均利差為17BP，較前一周擴大3BP；3年AAA中短期票據上周平均到期收益率為1.87%，較前一周下行4BP，平均利差為19BP，較前一周收窄0.27BP。

5年期AAA級別中債中短期票據上周平均到期收益率為2.03%，較前一周下行5BP，平均利差為24BP，較前一周收窄2BP；7年期AAA級別企業債上周平均到期收益率為2.18%，較前一周下行2BP，平均利差為24BP，較前一周收窄0.44BP。

3. 上周城投收益率漲跌互現，中高等級債券收益率下行

上周城投債收益率表現上，AAA、AA+、AA和AA-級1年期中債城投債收益率分別收于1.72%、1.77%、1.83%和1.92%，較前一周變化-3BP、-2BP、持平和1BP；AAA、AA+、AA 和 AA-級3年期城投債收益率分別收于1.86%、1.92%、2.02%和2.42%，較前一周變化-3BP、-3BP、-2BP和-4BP；AAA、AA+、AA 和 AA-級5年期城投債收益率分別收于2.02%、2.11%、2.34%和2.94%，較前一周變化-5BP、-5BP、3BP和3BP。從收益率歷史分位來看（自2012年1月起），上述期限中AAA、AA+、AA等級城投到期收益率所處的歷史分位較上周漲跌互現，分位數在2.1%至6.6%區間；AA-等級城投收益率歷史分位數在1.8%至4.4%區間，其中5年期AA-級歷史分位數最高，為4.4%。