作者：財(cái)視中國

來源：財(cái)視（ID:caishiv）

A股定增市場正迎來爆發(fā)式復(fù)蘇！機(jī)構(gòu)投資人熱捧盛況空前。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月29日，2025年有155家上市公司通過定向增發(fā)募資8244.55億元，較2024年全年2066.52億元的規(guī)模猛增近四倍，甚至超過2022年的7804.52億元。這一躍升不僅終結(jié)了2023年“827新政”后融資低迷的困局，更成為市場信心回暖的鮮明信號(hào)。

值得關(guān)注的是，2025年也是公私募機(jī)構(gòu)參與上市公司非公開定增“大年”，在逾八千億上市公司非公定增中，剔除銀行股大塊頭定增超過5200億元，在其余近3000億元的定增資金中，公募和私募機(jī)構(gòu)配置比例大幅提升。與此同時(shí)，隨著A股市場正式進(jìn)入“慢?！备窬?，公私募所參與的定增企業(yè)股價(jià)也水漲船高，盈利幾成鐵板釘釘?shù)氖聦?shí)。

01 A股定增盛況空前背后

8244.55億元是什么概念？2024年全年，A股定增實(shí)際募資總額僅為2066.52億元，今年募資總額約為去年的四倍。

介甫資本市場研究院統(tǒng)計(jì)了解到，近四年來從2022年開始，A股上市公司初始預(yù)計(jì)定增8478.79億元，實(shí)際募集約7800億元；2023年預(yù)計(jì)募資5661億元，實(shí)際募資五千億元左右；到了2024年，A股預(yù)計(jì)定增募資2387億元，實(shí)際募資只有2000億元左右。整個(gè)2025年的A股定增募資創(chuàng)下歷史記錄。

值得一提的是，雖然A股去年定增募資總額創(chuàng)紀(jì)錄，不過整體來說，銀行板塊的募資占據(jù)了絕大比例。

據(jù)Choice數(shù)據(jù)顯示，從募資規(guī)模的區(qū)間分布來看，2025年上市公司定增募集資金超過100億元的公司有10家，募資額在50億元至100億元之間的有15家。募資額最高的為中國銀行，募集資金達(dá)到1650億元；另外郵儲(chǔ)銀行、交通銀行分別以1300億元和1200億元的募資額緊隨其后。

按板塊劃分，滬市主板共有65家公司實(shí)施增發(fā)，合計(jì)募資7397.12億元，規(guī)模居各板塊之首。深市主板、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板分別有33家、28家和29家公司完成增發(fā)，對(duì)應(yīng)募資總額分別為519.75億元、382.89億元和577.56億元。

從行業(yè)分布看，年內(nèi)實(shí)施增發(fā)的公司共涉及26個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)。實(shí)施家數(shù)較多的行業(yè)為電子、基礎(chǔ)化工和電力設(shè)備，分別有24家、17家和16家公司。從募資金額看，銀行、電子和非銀金融行業(yè)位居前列，募資總額分別為5200.00億元、623.29億元和616.84億元。

“三家國有大行主要是由財(cái)政部通過現(xiàn)金出資完成千億級(jí)別的定增，所以對(duì)于外界來說，去年整個(gè)A股市場機(jī)構(gòu)參與定增仍然是其它行業(yè)板塊?！睂?duì)于2025年A股定增的總體情況，有公募市場人士指出。

但即便是如此，非銀行上市公司2025年的定增規(guī)模也遠(yuǎn)超2024年。尤其是在募資完成率方面，更是提升了十多個(gè)百分點(diǎn)。截至12月29日，A股2025年以來定增募資完成率為98.81%，較2024年提升12.25個(gè)百分點(diǎn)。2022年至2024年全年，A股定增募資完成率分別為92.05%、89.77%和86.56%。

對(duì)此，來自券商保代行業(yè)觀點(diǎn)認(rèn)為，主要有三重因素共振的結(jié)果：

第一：自2024年9月下旬以來，A股持續(xù)回暖，市場企穩(wěn)向好趨勢(shì)明顯，對(duì)定增等再融資資金的吸納能力顯著提升，項(xiàng)目發(fā)行難度下降。

第二：隨著市場承載力增強(qiáng)，政策環(huán)境轉(zhuǎn)向相對(duì)寬松，交易所對(duì)定增等再融資的審核速度加快，企業(yè)定增申請(qǐng)過審更為順暢，審批難度降低。

第三：2023年“827新政”后再融資受限，致使部分原計(jì)劃在2023、2024年發(fā)行的項(xiàng)目被推遲。如今，隨著市場回暖、發(fā)行難度降低以及政策環(huán)境寬松，不少上市公司選擇順勢(shì)推出再融資項(xiàng)目，導(dǎo)致項(xiàng)目數(shù)量與規(guī)模雙雙大增。

02  公私募積極參與盈利豐厚

一面是A股市場定增紅火；另外一面，以公私募為代表的機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)購更是積極。

根據(jù)Choice數(shù)據(jù)，截至12月23日，年內(nèi)公募基金定增獲配金額已超352.6億元，同比增長約18%。私募機(jī)構(gòu)方面，私募排排網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，全年共有52家私募參與定增，合計(jì)獲配金額達(dá)59.80億元，同比增長23.48%。公募與私募機(jī)構(gòu)合計(jì)投入資金規(guī)模已超過410億元。

A股上市公司定增到底有多火熱，可以舉例的是湘電股份（600416.SH）于2025年9月完成的20億元定增結(jié)果。

根據(jù)公司發(fā)布的公告顯示，湘電股份于2025年3月21日披露募集說明書顯示，本次向特定對(duì)象發(fā)行募集資金總額擬不超過人民幣20億元（含本數(shù)），扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于航空電氣系統(tǒng)系列化研制及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、磁懸浮軸承高速電機(jī)系統(tǒng)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。本次向特定對(duì)象發(fā)行的發(fā)行對(duì)象為不超過35名特定投資者。本次發(fā)行對(duì)象包括符合法律法規(guī)規(guī)定的證券投資基金管理公司、證券公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者、信托公司、財(cái)務(wù)公司、資產(chǎn)管理公司等法人、自然人或其他合法投資組織。證券投資基金管理公司、證券公司以其管理的2只以上產(chǎn)品認(rèn)購的，視為一個(gè)發(fā)行對(duì)象。信托公司作為發(fā)行對(duì)象的，只能以自有資金認(rèn)購。本次向特定對(duì)象發(fā)行的發(fā)行對(duì)象不包括境外機(jī)構(gòu)及投資者。本次向特定對(duì)象發(fā)行A股的所有發(fā)行對(duì)象均以現(xiàn)金方式一次性認(rèn)購。

最終分配結(jié)果有16家機(jī)構(gòu)獲配相應(yīng)的份額，除了公募基金、私募基金外，還包含地方國資、地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金、保險(xiǎn)資金以及個(gè)人投資者等。

“去年機(jī)構(gòu)參與A股定增太激烈了，像湘電股份的定增，30多家參與最終不到一半的機(jī)構(gòu)獲配，而且可以看到，公募基金和私募基金在獲配中的占比份額也不高。產(chǎn)業(yè)資金、保險(xiǎn)資金以及個(gè)人都是有力的競爭者?！币患覅⑴c去年湘電股份定增的機(jī)構(gòu)人士坦言。

而從投資成效看，公私募機(jī)構(gòu)參與定增普遍實(shí)現(xiàn)浮盈。

數(shù)據(jù)也顯示，截至12月23日，參與定增的39家公募機(jī)構(gòu)中，有38家實(shí)現(xiàn)浮盈，占比超九成。其中，諾安基金和東?；甬?dāng)前浮盈比例均超過70%。私募機(jī)構(gòu)則體現(xiàn)了“船小好掉頭”的投資格局。 

私募排排網(wǎng)發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按定增上市日統(tǒng)計(jì)，截至2025年12月23日，全年共有52家私募機(jī)構(gòu)積極參與定增，投資覆蓋17個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中的58只A股，合計(jì)獲配金額高達(dá)59.80億元，較去年同期的48.43億元顯著增長23.48%。

從個(gè)股層面看，共有34只個(gè)股的私募定增獲配金額不低于0.5億元。其中，樂鑫科技成為最受私募追捧的標(biāo)的，吸引了睿郡資產(chǎn)、金籌投資等4家是機(jī)構(gòu)參與，合計(jì)獲配7.88億元；*ST松發(fā)緊隨其后，獲配金額達(dá)5.99億元。TCL科技、中泰證券、綠的諧波和愛旭股份等4只個(gè)股同樣獲配超2億元。

值得注意的是，在獲配金額較高的個(gè)股中，電子行業(yè)表現(xiàn)突出。例如，德明利雖僅獲配1.61億元，但其當(dāng)前浮盈比例高達(dá)274.19%，為私募貢獻(xiàn)了近4.41億元的浮盈，成為年內(nèi)“定增收益王”。中鎢高新、晶華新材、橫河精密等個(gè)股的浮盈比例也均超過190%，顯示出定增市場的高收益潛力。整體來看，參與定增的58只個(gè)股中，有54只目前處于浮盈狀態(tài)，盈利占比超過九成，其中9只個(gè)股浮盈比例超過100%。

行業(yè)分布上，私募定增資金覆蓋了申萬分類中的17個(gè)一級(jí)行業(yè)。電子行業(yè)是絕對(duì)的“吸金”主力，私募在10只電子行業(yè)個(gè)股上獲配20.32億元，占總金額的33.98%。電力設(shè)備和輕工制造行業(yè)緊隨其后，均獲配金額為6.70億元。此外，基礎(chǔ)化工、非銀金融、機(jī)械設(shè)備和有色金屬行業(yè)定增獲配金額均超3億元。

從定增投向來看，電子企業(yè)募資多用于產(chǎn)能擴(kuò)張、技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)鏈整合，這與私募機(jī)構(gòu)長期價(jià)值投資的理念高度契合；同時(shí)，電子板塊估值修復(fù)明顯、浮盈空間可觀，進(jìn)一步強(qiáng)化了私募機(jī)構(gòu)的配置意愿。

從收益率角度看，輕工制造和有色金屬行業(yè)成為最大贏家。盡管輕工制造行業(yè)僅涉及ST松發(fā)和華立科技2只個(gè)股，但憑借ST松發(fā)的優(yōu)異表現(xiàn)，該行業(yè)以108.42%的浮盈比例位居榜首。有色金屬行業(yè)參與定增的6只個(gè)股整體浮盈比例也高達(dá)105.46%。此外，公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備等行業(yè)的定增浮盈比例均超過60%。

同時(shí)，私募參與定增獲利頗豐，高達(dá)50家實(shí)現(xiàn)浮盈，占比超九成，絕大多數(shù)參與機(jī)構(gòu)都取得了優(yōu)異的投資回報(bào)。在眾多機(jī)構(gòu)中，中小型私募展現(xiàn)了精準(zhǔn)把握高成長機(jī)會(huì)的能力，業(yè)績尤為突出。例如，聚力基金與信持力資產(chǎn)通過參與德明利的定增，均實(shí)現(xiàn)了高達(dá)274.19%的可觀浮盈。同時(shí)，量利私募、上海洪毅私募和廣東廣金共同把握住ST松發(fā)的投資機(jī)遇，均獲得了超過120%的浮盈。 此外，相變投資和牧鑫資產(chǎn)參與定增浮盈亦超100%。

大型私募機(jī)構(gòu)同樣積極布局，憑借其雄厚的資本和穩(wěn)健的策略，在定增市場中扮演了重要角色。百億私募迎水投資通過參與多個(gè)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)3.10億元的獲配和60.00%的浮盈比例。另外，百億私募玄元投資和盤京投資也通過精準(zhǔn)投資，錄得了24.77%和24.18%的收益。此外，管理規(guī)模在50-100億的鑄鋒資產(chǎn)和玖鵬資產(chǎn)等私募機(jī)構(gòu)也表現(xiàn)不俗，浮盈比例分別達(dá)到82.35%和41.12%。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“財(cái)視中國”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 洞察 | 2025A股非公定增超8000億元！公私募狂買非銀板塊，今年是豐收年！