作者：小債看市

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華銘智能遲延支付原因涉及子公司的違約糾紛，公司為維護(hù)利益決定先行部分兌付。

01延遲支付

近日，華銘智能（300462.SZ）公告稱(chēng)，“華銘定轉(zhuǎn)”于2025年12月24日到期兌付本息，兌付金額為1.049億元。

華銘智能已向持有人支付8806.871萬(wàn)元，剩余1585.129萬(wàn)元將延遲支付。

部分兌付“華銘定轉(zhuǎn)”公告

公告顯示，“華銘定轉(zhuǎn)”發(fā)行總量100萬(wàn)張，每張面值100元，發(fā)行總額1億元，票面利率第六年為2%。

華銘智能稱(chēng)，遲延支付原因涉及聚利科技與山東信聯(lián)的違約糾紛，公司為維護(hù)利益決定先行部分兌付。

據(jù)公開(kāi)資料，聚利科技是華銘智能2019年并購(gòu)而來(lái)的子公司。

2019年，華銘智向52名聚利科技原股東通過(guò)發(fā)行股份、可轉(zhuǎn)換債券等方式收購(gòu)聚利科技100%股權(quán)，形成AFC+ETC雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)模式。

近年來(lái)，隨著政策變化，聚利科技產(chǎn)品需求量萎縮，造成ETC業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，已成為華銘智能的拖累。

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，華銘智能專(zhuān)業(yè)從事軌道交通、快速公交（BRT）等各個(gè)領(lǐng)域自動(dòng)售檢票系統(tǒng)終端設(shè)備的自主研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，以及場(chǎng)館、景點(diǎn)票務(wù)與門(mén)禁系統(tǒng)的系統(tǒng)集成、設(shè)備供貨與技術(shù)服務(wù)。

2015年5月，華銘智能在創(chuàng)業(yè)板上市。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，張亮直接持有華銘智能29.47%的股份，為公司控股股東和實(shí)際控制人。

近年來(lái)，由于ETC業(yè)務(wù)持續(xù)虧損，華銘智能連續(xù)四年扣非凈利潤(rùn)虧損，累計(jì)虧損約3.07億元。

2021年至2024年，華銘智能分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-1.63億元、6075.99萬(wàn)元、-582.03萬(wàn)元、-1074.63萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)分別為虧損2億元、5120.64萬(wàn)元、1556.11萬(wàn)元、4052.49萬(wàn)元。

2025年前三季度，華銘智能營(yíng)業(yè)收入為5.13億元；歸母凈利潤(rùn)為-381.42萬(wàn)元；扣非歸母凈利潤(rùn)為-76.32萬(wàn)元。

扣非凈利潤(rùn)

截至2025年三季末，華銘智能總資產(chǎn)有20.84億元，總負(fù)債6.11億元，凈資產(chǎn)有14.73億元，公司資產(chǎn)負(fù)債率為29.32%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，華銘智能主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的97%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

截至相同報(bào)告期，華銘智能流動(dòng)負(fù)債有5.95億元，主要為應(yīng)付賬款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有1.33億元。

相較于短債規(guī)模，華銘智能的流動(dòng)性較好，其賬上貨幣資金有3.8億元，可以覆蓋短債，公司短期償債壓力不大。

此外，華銘智能還有非流動(dòng)負(fù)債1614.55萬(wàn)元，主要為遞延所得稅負(fù)債。

整體來(lái)看，華銘智能剛性債務(wù)均為短期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為22%。

從融資渠道看，作為上市公司，除了股權(quán)融資，華銘智能還通過(guò)租賃、應(yīng)收賬款以及銀行借款等渠道融資，渠道多元化。

不過(guò)，近年來(lái)華銘智能的籌資性現(xiàn)金流均為凈流出狀態(tài)，2024年和2025年前三季度分別為-8216.78萬(wàn)和-4387.29萬(wàn)元，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流

資產(chǎn)質(zhì)量方面，華銘智能的應(yīng)收賬款高達(dá)4.38億元，不僅對(duì)資金形成大量占用，還存在回收風(fēng)險(xiǎn)。

另外，華銘智能存貨規(guī)模也較大，截至2025年三季末有3.67億元，對(duì)資金也形成一定占用。

總得來(lái)看，華銘智能業(yè)績(jī)持續(xù)虧損，對(duì)債務(wù)和利息的保障能力下降；存在一定再融資壓力，資產(chǎn)質(zhì)量一般。

03年報(bào)虛假記載

2024年9月，華銘智能因涉嫌信息披露違法違規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案。

據(jù)悉，聚利科技將第三方居間、代理等服務(wù)所產(chǎn)生的部分費(fèi)用確認(rèn)為研發(fā)費(fèi)用，但該類(lèi)服務(wù)主要內(nèi)容是進(jìn)行銷(xiāo)售推廣、商務(wù)溝通、協(xié)助聚利科技獲得銷(xiāo)售訂單等，應(yīng)分類(lèi)為銷(xiāo)售費(fèi)用，聚利科技未嚴(yán)格按照業(yè)務(wù)性質(zhì)進(jìn)行確認(rèn)。

同時(shí)，聚利科技還存在未按照權(quán)責(zé)發(fā)生制準(zhǔn)確計(jì)提銷(xiāo)售費(fèi)用的情形。

上述問(wèn)題導(dǎo)致華銘智能會(huì)計(jì)處理存在相應(yīng)不當(dāng)，導(dǎo)致公司2020年、2021年年度報(bào)告涉嫌存在虛假記載。

經(jīng)測(cè)算，華銘智能2020年涉嫌虛增銷(xiāo)售費(fèi)用、虛增研發(fā)費(fèi)用等，因此虛增利潤(rùn)總額2531.54萬(wàn)元，占當(dāng)期報(bào)告記載利潤(rùn)總額的18.76%。

2021年，華銘智能虛減銷(xiāo)售費(fèi)用、虛增研發(fā)費(fèi)用等，因此虛減利潤(rùn)總額3570.37萬(wàn)元，占當(dāng)期報(bào)告記載利潤(rùn)總額的16.90%。

2025年7月，華銘智能及相關(guān)當(dāng)事人收到上海證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰事先告知書(shū)》，公司股票自7月8日起被實(shí)施其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： “上海自動(dòng)檢票巨頭”1585萬(wàn)元債券延遲支付，子公司涉違約糾紛