作者：政信三公子

來源：政信三公子（ID：whatever201812）

大家好，我是三公子。

（一）

今天不想更的，隨著冀中能源“違約”的小道消息開始在朋友圈和微信群亂飛，還是再重申下吧，免得大家歡度周末的心情被影響。

傍晚發(fā)了條朋友圈狀態(tài)，也在幾個(gè)會(huì)員群里進(jìn)行了具體說明。

今天到期的債券有兩只，分別是19冀中能源PPN001，20冀中能源PPN002。

根據(jù)我的了解：

（1）

19冀中能源PPN01的本金，已經(jīng)劃付到了上清所。

但是：

利息還沒來得及劃付。最后走了小額。

因?yàn)橹皇盏搅吮窘穑珱]有收到利息，所以上清所出了個(gè)公告。

公告題目叫：

關(guān)于未收到“19冀中能源PPN001”【付息】兌付資金的通知。

注意，是未收到【付息】的兌付資金。

這張圖片漫天傳，不知道有多少人仔細(xì)讀了下標(biāo)題。

（2）

20冀中能源PPN002，本息已在企業(yè)賬上，但都沒來得及在大額系統(tǒng)關(guān)閉前劃付，但是：

已經(jīng)在大額關(guān)閉后，陸續(xù)走小額劃付了。

到周日晚，就可以查到了。

以上是我了解到的信息，分享給大家。

是否與事實(shí)一致，等等看唄。

聊完消息，聊點(diǎn)扎心的：

大家為什么這么恐慌？

我覺得，目前各家機(jī)構(gòu)對冀中能源的態(tài)度就是姚總那句名言所說：

買入并祈禱，

賣出并詛咒。

拿沒問題安慰自己的，都是還有持倉的。等都不等都開懟的，應(yīng)該是已經(jīng)沒倉位的。

此時(shí)，大家做投資不是基于邏輯，甚至也不是基于信仰，而是基于小道消息。

動(dòng)輒幾千萬幾個(gè)億的投資，靠小道消息來作為買賣的參考依據(jù)。

不覺得有點(diǎn)那啥嗎？

關(guān)于國企網(wǎng)紅票，我的選票依據(jù)很簡單：

大而不能倒。

其一，看網(wǎng)紅國企和地方ZF之間還有多少已經(jīng)確權(quán)的應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系（HXXF那種可以被挑出毛病來的不算），這些應(yīng)收賬款，綁定的地方ZF層級(jí)如何，怎么分布？

比如說，某家網(wǎng)紅國企綁定了地方ZF的應(yīng)收賬款，而且這些地方ZF，普遍是市級(jí)。集中度還不高，是好幾家地級(jí)市。

那么我就拍腦袋的認(rèn)為：

在這些應(yīng)收賬款分離干凈之前，網(wǎng)紅國企不會(huì)出事。

具體例子比如YKL。

YKL還有數(shù)百億的對Y省各地市ZF的應(yīng)收賬款。

在流動(dòng)性很困難的現(xiàn)在，省國資委一定會(huì)協(xié)調(diào)各地市ZF抓緊還錢的。

如果各地市ZF不還錢，那么債權(quán)人到時(shí)候，攥著這些應(yīng)收賬款，一家家的地市ZF鬧過去，連鍋端：

你覺得尷尬不尷尬？

其二，一根藤上七個(gè)娃的擔(dān)保關(guān)系。如果一個(gè)葫蘆娃有毒了，但是其它六個(gè)葫蘆娃都給有毒的葫蘆娃做了無限連帶責(zé)任擔(dān)保：

如果有毒的那個(gè)葫蘆娃躺倒了，葫蘆娃家族連藤帶七個(gè)葫蘆娃，同樣都被一鍋端了。

葫蘆娃家族，以后的日子還過不過？

對于這種情況，在把有毒的那個(gè)葫蘆娃和沒毒的六個(gè)葫蘆娃之間的擔(dān)保關(guān)系剝離或者轉(zhuǎn)移掉之前，有毒的葫蘆娃不能出事。

具體例子就比如冀中能源。

難道要把驢火省所有的AAA都一鍋端嘛？擔(dān)保關(guān)系可都是白紙黑字的。

以上就是全部的邏輯，非常樸素。當(dāng)然，邏輯也要參考時(shí)時(shí)的消息，比如政策、形勢、領(lǐng)導(dǎo)等變化，這個(gè)不展開。

當(dāng)然，關(guān)于冀中能源的兌付，還有些具體邏輯支撐，已經(jīng)在之前的公眾號(hào)文章《會(huì)議期間，國企網(wǎng)紅更穩(wěn)了》里面分析過了。感興趣的，可以回翻。

公眾號(hào)目前有8萬多讀者，1500多位會(huì)員，基本上把主流固收行業(yè)從業(yè)者、地方金融機(jī)構(gòu)和國企發(fā)行人等都覆蓋了。

消息渠道還是比較暢通的。

開著會(huì)呢，謹(jǐn)言慎行，特別不愛聊個(gè)券。但是為了提振下兄弟們的信心，所以今晚多幾句嘴。

買定離手，

愿賭服輸。

能背負(fù)多少壓力，

就值得享用多少榮光。

（二）

據(jù)路透社報(bào)道，三名匿名銀行家稱：

國外銀行、國有銀行等在過去幾天收到來自央行的指導(dǎo)信息，得知央行提到要限制今年的貸款總體規(guī)模。

銀行家提到，中國銀行業(yè)和保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)也在“認(rèn)真”留意濫用借給個(gè)別借貸人的商業(yè)貸款進(jìn)行個(gè)人投資的行為。

其中一名銀行家說，去年有大量以商業(yè)貸款名義的資金，流入房地產(chǎn)和股票市場，并稱銀行正急著追回去年發(fā)放的貸款，也將不會(huì)延長這些貸款的期限。

這才是重大消息！與信貸政策的變動(dòng)相比，某幾家發(fā)行人的變化，都不算啥事兒。

即便不考慮小道消息多渠道驗(yàn)證的層面，僅僅從邏輯上出發(fā)判斷：

路透社的消息應(yīng)該是對的。

上述消息涉及兩個(gè)方面：

其一，銀行縮表。

比如已經(jīng)確認(rèn)的，銀信通道下降為零，比如不準(zhǔn)異地?cái)垉?chǔ)，比如不準(zhǔn)跨區(qū)域展業(yè)等等。

尤其是中小銀行的縮表，已經(jīng)是大勢所趨。當(dāng)然，中小銀行的兼并整合，同樣是大勢所趨。

其二，套貸去炒房/炒股要被追回。

套貸去炒房，說不清的。因?yàn)榉孔右部梢杂脕磙k公的，也可以用來充當(dāng)職工宿舍。

更進(jìn)一步說，銀行也沒有動(dòng)力去真的追究。企業(yè)借錢去一二線城市炒房，比繼續(xù)追加產(chǎn)業(yè)投資，安全性要高多了。

套貸去炒股，要完?duì)僮恿恕?/p>

（三）

知識(shí)星球里，提前對今天會(huì)議的主要議題方向進(jìn)行了預(yù)測。

猜的內(nèi)容里，有些很接近。

最后分享下個(gè)人的一點(diǎn)點(diǎn)心得體會(huì)：

全世界都在大放水：

首先開始去杠桿和擠泡沫的中國，是全世界的資產(chǎn)價(jià)值洼地。

隨著疫情的控制，中國又是資金和生產(chǎn)最安全的地方。

國運(yùn)在此！

此時(shí)，幾單發(fā)行人的違約，甚至幾個(gè)特定領(lǐng)域的爆雷，無非就像高壓鍋的泄壓閥，放放氣，非但不是壞事，反而有助于行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

此時(shí)，大家要做的，不是恐慌。而是找到那些可以和國運(yùn)綁定的投資機(jī)會(huì)，然后：

ALL IN。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“政信三公子”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 別慌！國企網(wǎng)紅更穩(wěn)了，最好的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)了！