ATFX匯評：

昨日21:30，美國勞工部發(fā)布1月份美國CPI年率數(shù)據(jù)，前值7%，預(yù)期值7.3%，公布值高達(dá)7.5%，遠(yuǎn)超市場預(yù)期。受此影響，美元指數(shù)昨日上漲0.13%，雖然幅度不大，但通過長下影線可以看出多空雙方經(jīng)歷了激烈拉鋸。美聯(lián)儲對通脹的調(diào)控目標(biāo)是2%，實際通脹已經(jīng)近四倍于該目標(biāo)，這一方面表明美聯(lián)儲在2020年應(yīng)對新冠疫情時超級寬松政策的錯誤，另一方面預(yù)示著美聯(lián)儲將會在今年進(jìn)行多次加息。CPI數(shù)據(jù)公布后，圣路易斯聯(lián)儲主席布拉德便公開表示支持在7月初前累計加息100個基點，包括自2000年以來首次一次性加息50個基點，以應(yīng)對四十年來最嚴(yán)重的通脹。

美元指數(shù)的表現(xiàn)與CPI的數(shù)據(jù)并非完全對應(yīng)，事實是自去年11月24日開始，美元指數(shù)就已經(jīng)進(jìn)入高位盤整區(qū)間。任憑媒體文章怎么渲染當(dāng)前的高通脹是多么嚴(yán)重，或者渲染美聯(lián)儲將會采取多么超預(yù)期的緊縮政策，美元指數(shù)都沒能節(jié)節(jié)走高。此時做多美元做空非美貨幣，虧損的風(fēng)險不大，但盈利的空間也不多。背后的原因是美元指數(shù)主要由歐元構(gòu)成，在美國高通脹延續(xù)的時候，歐元區(qū)也存在CPI飆高的問題。所不同的是，歐央行行長拉加德依舊保持“暫時性通脹”的觀點，不想緊縮貨幣政策。不過市場并不買拉加德的賬，看多歐元大有人在。在預(yù)期中的歐央行和美聯(lián)儲貨幣政策路徑一致的情況下，美元指數(shù)或者EURUSD只能維持震蕩。

▋十年期國債和一年期國債

▲ATFX供圖

債券市場的表現(xiàn)較為合理，隨著高通脹的持續(xù)，國債收益率也不斷走高。昨日CPI數(shù)據(jù)公布后，十年期美債收益率達(dá)到2.0433%，創(chuàng)出2019年7月以來新高。客觀來說，交易債券市場的難度遠(yuǎn)小于交易貨幣對市場。一年期美債收益率飆高的程度比十年期還要夸張，最新值達(dá)到1.1861%，而去年同期收益率僅為0.05% 。傳統(tǒng)邏輯認(rèn)為，債券收益率越高，本幣升值的概率越大，所以美元有走強(qiáng)基礎(chǔ)。但是，如前文提到的那樣，德國債券收益率也在快速升高，這抵消了美元的上漲動力。

▋USDJPY

▲ATFX供圖

因為日本的通脹率依舊偏低，最新值僅為0.8%，遠(yuǎn)低于調(diào)控目標(biāo)2%，所以日本央行基本不存在加息的可能。既然歐央行和美聯(lián)儲未來將采取同一緊縮貨幣路徑，那么EURUSD和美元指數(shù)只能維持震蕩。在日本央行和美聯(lián)儲貨幣路徑不同時，USDJPY的波動率就會變大。如上圖所示，黑色線是USDJPY的小回撤勾形，預(yù)示未來將出現(xiàn)持續(xù)上漲。貨幣政策層面也支持這一信號，所以最近七個交易日USDJPY走出較為流暢的多頭波段，且未來延續(xù)上漲的概率較高。

▋總結(jié)：

ATFX分析師團(tuán)隊認(rèn)為：雖然美國的高通脹終將結(jié)束，但拐點不會那么早的到來，現(xiàn)階段維持看多美元指數(shù)的觀點較為理性。在具體品種當(dāng)中，盡量避開那些和美聯(lián)儲貨幣政策路徑一致的國家貨幣，選擇那些中央銀行按兵不動，甚至于延續(xù)寬松的國家貨幣，這樣能夠獲得更大的品種波動性。

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