不良資產指南 作者：指南君
來源：不良資產指南
5月7日下午，京東資產交易平臺上一場持續近28小時的競拍結束。鐘薛高508件無形資產整體打包拍賣，14人報名，出價631次，延時621次，圍觀超1.3萬人次。最終成交價2110萬元，起拍價只有207萬元。
這不是鐘薛高第一次被拍賣。2024年12月，公司名下的設備兩次流拍。后來管理人單獨拍賣一項專利，3次流拍，第4次只賣了201元。設備沒人要，單項專利也沒人要，但“鐘薛高”三個字值不值錢？市場給了答案。
這次打包的資產包括：492項注冊商標、8項授權專利（2項實用新型、6項外觀設計）、8項著作權（7項作品著作權、1項軟件著作權）。商標里有“鐘薛高”“鐘薛高的糕”這種核心品牌，也有“鐘薛低”“鐘薛不高”這類防御性注冊。
今年1月14日，上海三中院裁定確認鐘薛高無爭議債權合計約1.5億元，公司破產。鐘薛高巔峰年營收破10億，估值近40億。從40億到商標207萬起拍，最后以10倍溢價成交，事實上，這在破產商標拍賣史上不算最高。
2020年4月，快播公司234項商標在阿里拍賣，評估價4.51萬元，最終950萬元成交，溢價超200倍。快播曾是市場占有率第一的播放器，因版權和涉黃問題被查封。950萬賣掉商標后，快播徹底退場。
2020年6月，樂視網1354項商標在京東拍賣，起拍價13.6萬元，成交價1.31億元，溢價近千倍。買家是融創旗下的天津嘉睿，也是樂視的債權人。出價1376次，圍觀11.7萬人。對債權人來說，花1.31億把商標買回來，既是還債手段，也是賭一把品牌還能翻身的可能。
鐘薛高、快播、樂視都曾是紅極一時的消費品牌，最后都倒在現金流斷裂上。這類案例還在增多。中式烘焙品牌“虎頭局”母公司被申請破產清算，15億估值歸零。女裝品牌“拉夏貝爾”進入破產重整。年入14億的“克莉絲汀”也被法院受理破產。這些倒下的牌子，正在法拍市場上被重新標價。
以“活力28”為例，把商標等優質資產從原公司里剝出來，引入專業團隊運營，拉來上海、廈門、荊州三家公司聯合投資，讓老品牌活過來，商標等無形資產法拍正變成一個新生意。
近年來國家層面重點強調“有效盤活存量資產”，無形資產作為輕資產時代的核心生產要素，其價值不應在破產中被系統性低估或忽略。越來越多特殊資產機構開始關注“品牌+運營”型投資，例如收購破產企業的老字號商標后重啟運營，實現逆周期價值捕獲。
通過多元化手段處置商標等無形資產，一方面可以最大化挖掘債務人的破產財產，增加可供債務清償的財產總額，提高債權人的清償比例，另一方面可以避免簡單的破產清算程序導致商標等無形資產的消滅，盤活無形資產的使用價值，對不良資產從業者具有重要啟發和借鑒意義。
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