作者：債券民工在路上

      自從江蘇大豐海港控股集團有限公司2022年度第二期短期融資券的有效申購金額為298.50億元，申購倍數高達59.7倍之后，申購倍數成為了信用債券市場上一個新的關注要素，成為了發行人新的比拼戰場，尤其是對城投公司來說。

      從目前信用債券的披露實踐來看，國家發改委的企業債券產品和交易所的公司債券產品不需要公布申購本倍數，目前會要求公布申購倍數的債券產品主要是中期票據、短期融資券和超短期融資券，所以比拼的主要就是協會的公開產品。因為近期以來很多債券的申購倍數的確是很高，因此包括各種財經網站或者APP，在披露發行結果時，均會披露申購倍數

      在媒體和輿論的多方關注下，在債券發行票面利率之外，發行人和主承銷商又開辟了利率申購倍數這一新的比拼戰場。尤其是同城的城投公司，對于申購倍數的關注可能會更加關注，互相在進行比較。

       目前城投債的發行利率下行且申購倍數較高的情況，對于城投公司來說肯定是好事，這種市場水平不僅可以緩解城投公司的資金狀況，還可以降低公司的融資成本。但是個人認為，目前市場上對于城投公司債券的搶購或者所謂的“資產荒”，實際上是不可持續的。邏輯很簡單，之前投資者關注的城投公司的風險問題并沒有解決或者改變，依然還是存在的，只是短期內沒有那么明顯了而已。

      也就是說，現有的信用債券市場狀況只會在短期內改變城投公司的資金狀況，但是并不會改變城投公司的發展規劃或者發展邏輯。還有一個很重要的原因，就是從募集資金用途來看，2022年以來發行的城投債券，募集資金主要是用于償還借款。在這種情況下，新增的信用債券額度，只會對發行人的資金狀況產生影響，并不會對公司的經營狀況產生影響。因為債券資金沒有投向于固定資產項目，所以不會直接形成資產或者在未來產生營業收入。

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原標題： 申購倍數成了發行人新的比拼戰場！