作者：陳文莉

繼中國華融殺回不良資產主業，揭開AMC重構地產的“血拼江湖”。

4月18日，傳統四大國有AMC之一的長城資產，開啟了更大規模的資產推介。

在“2022年春季資產推介會”上，長城資產精選了1500余戶資產，涉及資產規模約2000億元。

鳳凰網風財訊發現，針對這一輪2000億資產的集中推介，長城資產將其按照不同區域、行業、主題進行展示。

按資產類別呈現的782個項目，其中超半數（406個）為地產類資產，包含綜合性房產207個、商業地產商鋪151個、工業廠房園區48個，合計占總項目數的比重約51%。

據風財訊統計，長城資產此次推介的房產類資產，債權總額近750億元，占比超37%。其中包含光耀集團、卓達集團、信德集團等多家知名房企的項目。

2021年以來，長城資產在“盤活困境地產”領域強勢發力，例如與出險房企佳兆業簽訂戰略合作，全面參與其資產重整；另，今年長城資產還成功獲批發行100億元地產紓困金融債。

長城資產作為參與“地產不良資產管理”最早、最全面的AMC之一，它紓困地產的方式、對房地產的影響，揭開了“不良人”重構地產的真實面貌。

01 世相一：集中推介 資產加速“易主換殼” AMC賺取差價

資產管理公司集中收購不良資產，然后再賣給有能力或更專業的企業來進行項目盤活，在買賣交易中以賺取差價，是國內AMC不良資產處置的傳統做法。

盡管如此，資產處置前，AMC還是會對一些項目的權責等方面進行梳理。而且，多數情況下，AMC掛出的資產包背后不乏優質抵押物

以華業資本債權為例。4月7日，長城資產對外掛出了債務人華業資本總額約3.8億元總債權。這一債權的抵押物是位于大連沙河口區的“華業·玫瑰東方二期”項目，這是周文煥掌舵下的華業地產明星項目之一。 

風財訊注意到，目前公開春季推介會的兩家AMC長城資產和中國華融，其掛出的資產包中約90%都有擔保、抵押，或二者皆有

（長城資產部分推介項目）

不過，這類資產推介也并非易事。出險房企的資產多數涉訴，甚至是處于“執行中”的狀態，而抵押物也存在部分產權債權復雜的情況，這在評估甚至是交割時，無疑增加了不良資產處置的難度。

02 世相二：合作紓困給房企退路與生機 “不良人”謀共贏

資產集中推介之外，長城資產在地產項目的紓困方式上，做出了更大膽的嘗試。

4月5日，佳兆業發布公告稱，其與招商蛇口、長城資產共同簽署了戰略合作框架協議。三方將在城市更新、商業綜合體經營和文旅等領域的項目開展合作。

長城資產是在本輪地產危機中，首家公開與出險房企合作的AMC。

客觀來說，相較于房企而言，AMC的地產開發能力較為弱勢。由此，強強聯合便成為了地產項目紓困中的主要解法。

比如，佳兆業城更項目上引入開發能力更強的招商蛇口；比如，與中交集團簽訂戰略合作協議。

4月2日，據長城資產官微顯示，長城資產與中交集團將在國企改革重組、房地產行業風險化解、“兩非兩資”剝離處置、不良資產盤活等領域開展合作，充分發揮各方的優勢，共同推進合作，達到互利共贏的目標。

信達的地產紓困路線同樣有如此做法。

4月15日，中國信達陜西分公司與陜建地產集團簽署了合作備忘錄。雙方將共同設立總規模不超過100億元的并購重整基金，圍繞房企兼并重組、資產出售、債務重組等市場需求開展合作。

傳統開發商或建筑商之外，代建企業也是AMC合作的重點考慮對象。

風財訊注意到，東方資產和中國信達則不約而同的都與“代建第一股”綠城管理簽訂了合作。 

“目前我們主要和東方資產、中國信達合作共同處置一些不良資產項目，進行資產盤活。” 綠城管理一位高管告訴風財訊，從其合作的情況來看，上述兩家在地產紓困業務上的合作范圍廣泛，參與度也更深。

03 世相三：金融援助AMC融資囤錢 尋找輸血方

相比以大型開發商收并購為主導的地產不良資產處置，AMC的優勢更多還是在金融資源上

3月28日，長城資產官網顯示，公司成功發行2022年第一期金融債券（債券通），發行規模100億元，期限3年，票面利率3.30%。

募集資金將主要用于重點房地產企業優質項目的風險化解及處置、房地產行業紓困等相關不良資產主業，以及償還到期存量債券。

該筆地產紓困金融債得到了國有商業銀行、股份制銀行及其理財子公司、城商行、農商行、基金公司、證券公司、保險資管及信托公司等50家投資主體的認購，認購倍數1.8倍。

同為全國性AMC的中國東方資產，也通過了不超過100億元的地產紓困金融債審批。

不過，風財訊發現，AMC紓困地產項目的金融手段，遠不止于此。

早在2021年8月，長城資產便針對康旅集團重組，設立了47億元的專項集合信托計劃，定向解決康旅集團公開市場債券的兌付問題。 

據其計劃，將云南康旅及其相關方的低效資產注入信托計劃，擬在后續重組過程中引入產業投資方對存量資產重整盤活，助力康旅集團債務風險順利化解及業務加速轉型升級。

隨著各路AMC跑步進場，地產紓困的更多解法或被開發，鳳凰網風財訊將持續關注。

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原標題： 2000億資產襲來！長城資產強推地產重構