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商票也要納入強監(jiān)管，房企融資更難了！

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2021-07-05 10:03 4006 0 0
商票納入強監(jiān)管，會讓“三道紅線”的效果更加明顯。

作者：陌爺

來源：陌爺?shù)禺a(chǎn)圈（ID：gh_6e6c6fd48723）

商票也要納入強監(jiān)管，房企融資更難了！

6月30日，央行正式宣布將房企商票納入監(jiān)控范圍之內(nèi)，要求相關(guān)房企將商票數(shù)據(jù)同“三道紅線”監(jiān)測數(shù)據(jù)每月上報。

從“三道紅線”出臺，倒逼開發(fā)商主動降負(fù)債、降杠桿，到近期恒大商票大規(guī)模違約事件。

央行此次通過將商票納入強監(jiān)管，無疑是對房企融資進(jìn)一步收緊以及打補丁。

未來，房企融資將會越來越難，而重營銷、抓回款等自身造血能力將越來越受到重視！

NO. 1｜壹  

商業(yè)匯票，是指出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。

2020 年三道紅線政策出臺之后，房企傳統(tǒng)融資渠道受限，房企開始加大商票使用規(guī)模，希望借此降低凈負(fù)債率，提高現(xiàn)金短債比。

于房企而言，商票融資蘊含兩方面的風(fēng)險:

一、如果房企商票頻頻違約， 那么商票后續(xù)的發(fā)行會面臨較大的沖擊和壓力，整個地產(chǎn)行業(yè)的信用乃至其他融資渠道也會受沖擊。

二、目前，下游建材、輕工等行業(yè)供應(yīng)商的交易訂單中， 房企等企業(yè)訂單占比較大。一旦出現(xiàn)商票違約，勢必會對下游行業(yè)造成嚴(yán)重的沖擊。

而房企通過商票融資工具的對應(yīng)成本也是存在非常大的差異。

典型房企如中南建設(shè)、藍(lán)光發(fā)展和綠地控股 2020 年末應(yīng)付票據(jù)占有息負(fù)債的規(guī)模為 13.48%、11.66%和 8.44%，應(yīng)付票據(jù)占比處于前列。

從房企商票年化利率數(shù)據(jù)來看，大多數(shù)重點房企的商票年化利率為 10%-20%。

現(xiàn)金流較為緊張的房企如中國恒大、藍(lán)光發(fā)展其部分商票年化利率高達(dá) 36%，遠(yuǎn)高于其融資成本。

而杠桿率較低，債務(wù)風(fēng)險較低的房企如華潤置地，其商票年化利率低至4%。

2020年，房企商票承兌規(guī)模總體上呈井噴式增長。據(jù)統(tǒng)計，2020年頭部房企商票承兌余額達(dá)到3355.74億，較2019年增長了36.59%，占全國商票承兌總量的9.27%。

這其中以恒大的商票發(fā)行規(guī)模最高，達(dá)到了2052億，而30億以上商票存續(xù)的房企達(dá)到17家。

其中不乏融創(chuàng)、陽光城、富力等高杠桿企業(yè)，也包括建發(fā)、保利等國企。

顯然，商票對于開發(fā)商而言不僅僅是一種融通工具，更是降杠桿的有效途徑。

NO. 2｜貳

隨著市場周期下行，近些年來，頻繁出現(xiàn)開發(fā)商商票違約情形。

需要明確的一點，商票本質(zhì)上是依托于開發(fā)商的主體信用，而商票的違約也就意味著信用體系出現(xiàn)問題。

對于開發(fā)商而言，在資本市場中是致命的。

正如近期恒大商票拒付的傳聞甚囂塵上。

網(wǎng)上已有多個持票人公開了拒付的票據(jù)證據(jù)?？梢钥吹骄芨肚闆r或存在于恒大各地的子公司：


恒大集團(tuán)聲明中也沒有直接否認(rèn)這一傳聞，表示“針對我司個別項目公司存在極少量商票未及時兌付的情況，集團(tuán)高度重視并安排兌付”。

恒大裸奔式發(fā)展導(dǎo)致大規(guī)模的商票違約，無疑是此次央行將商票納入重點監(jiān)測范圍的導(dǎo)火索。

更有甚者，據(jù)某平臺爆料，某閩系房企SM 子公司“淮南恒升天鵝灣置業(yè)有限公司”2021年6月1日到期的商業(yè)承兌匯票，尚未兌付。

近期項目到期商票所涉及的開戶銀行賬戶資金，因一起建設(shè)工程施工合同糾紛訴訟處于司法凍結(jié)狀態(tài)，導(dǎo)致部分已到期商票銀行暫無法兌付。

但該批商票，部分已經(jīng)多次背書轉(zhuǎn)讓，最終持票人收款信息難以獲取。

“大”如恒大，“強”如SM，不同程度的媒體報道或是捕風(fēng)捉影，或是見微知著。

以上僅是房地產(chǎn)公司與行業(yè)上下游之間商票違約的一個縮影

而此次，商票納入強監(jiān)管，會讓“三道紅線”的效果更加明顯。

房企的融資將會愈發(fā)艱難！

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“陌爺?shù)禺a(chǎn)圈”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 商票也要納入強監(jiān)管，房企融資更難了！

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