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紫光集團(tuán)價格暴跌的背后——永續(xù)債成為“真永續(xù)”？

雷猴的小號

2020-11-10 16:41 5916 0 0

這幾天債圈熱議的主要話題圍繞在紫光非標(biāo)、華晨債務(wù)重組、部分能源債是否能兌付。

作者：Daniela

來源：雷猴的小號（ID：gh_6f903a861cab）

這幾天債圈熱議的主要話題圍繞在紫光非標(biāo)、華晨債務(wù)重組、部分能源債是否能兌付。

11月10日，紫光集團(tuán)債券價格暴跌，多筆境內(nèi)債暴跌至歷史新低，美元債也跌至歷史新低。

據(jù)悉，紫光集團(tuán)申請對今日到期的10億元永續(xù)債信托貸款進(jìn)行展期，且正從城商行尋求新的貸款。

各大評級機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)主體評級！

11月9日，YY下調(diào)紫光集團(tuán)的主體隱含評級。公司資產(chǎn)規(guī)模較大，但財(cái)務(wù)杠桿較高。YY認(rèn)為公司的有息債務(wù)包括債券、長期借款、基金借款等，存量債券大量私募，存在剛兌風(fēng)險。

圖源：DM終端

11月5日，中誠信發(fā)布公告，將紫光集團(tuán)主體及相關(guān)債項(xiàng)信用等級列入可能降級的觀察名單。中誠信認(rèn)為從公司本部財(cái)務(wù)狀況來看，截至2020年9月末，公司所有者權(quán)益-7.50億元，總債務(wù)達(dá)527.81億元，其中短期債務(wù) 328.16億元，而貨幣資金為40.02億元，本部面臨較大短期償債壓力。

公司目前存續(xù)債券規(guī)模仍然很大，其中，2020年11至12月母公司即將到期債券規(guī)模為13億元和4.5億美元，2021年上半年母公司層面即將到期或面臨回售的債券規(guī)模為50.96億元和10.5億美元，債券集中到期壓力大。

永續(xù)債信托還不上錢，紫光集團(tuán)旗下的永續(xù)債也同樣還不上錢。此前，10月30日，據(jù)彭博，紫光集團(tuán)放棄贖回永續(xù)債“15紫光PPN006”。

缺錢的紫光同樣失去投資人的信任。10月26日，紫光集團(tuán)下的紫光國微公告稱，控股股東西藏紫光春華減持公司655.82萬股。10月13日，同方股份通過集中競價的方式累計(jì)出售紫光國徽50萬股，預(yù)計(jì)影響稅后凈利3028萬元。

紫光集團(tuán)目前債務(wù)體量依舊很大，當(dāng)前存續(xù)177.46億元，償債高峰將于2021年到來（代償付本金83.1億元）。

圖源：DM終端

據(jù)年報，2020年第三季，公司合并報表資產(chǎn)負(fù)債率為70.05%。報告中稱，報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，負(fù)債規(guī)模較大。雖然較高的杠桿率加快了公司的業(yè)務(wù)發(fā)展速度，但如果公司流動性管理與負(fù)債情況不匹配，則在市場環(huán)境發(fā)生不利變化的情況下，公司面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險隨之提高。如下圖，紫光集團(tuán)的歷年帶息負(fù)債比率遠(yuǎn)高于同行。

另外，三季報中，公司帶息債務(wù)總額占公司總負(fù)債的73.18%。報告中稱，公司有息負(fù)債在報告期內(nèi)有所回落，但規(guī)模仍較大，在總負(fù)債中占比較高。未來公司償債壓力較大，需要大量流動資金償還有息債務(wù)本息，如果公司經(jīng)營狀況出現(xiàn)下滑或者融資渠道減少的情況，可能導(dǎo)致債券償付受到不利影響。如下圖，紫光集團(tuán)的歷年帶息負(fù)債比率遠(yuǎn)高于同行。