稍早些時候，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東指出，2021年港股將迎來久違的指數(shù)牛市。那么，明年港股各指數(shù)究竟會多“牛”呢？

川財證券首席經(jīng)濟學家、研究所所長陳靂：由于美國大選落地和中國經(jīng)濟Q2以來恢復較好，11月以來港股漲幅較大，恒生指數(shù)、恒生中國企業(yè)指數(shù)11月至今（11.24）分別上漲10.29%、8.73%。估值方面，當前前者市盈率為14.67，處于2002年以來的中位數(shù)和3/4分位數(shù)之間，后者市盈率12.13，處于2002年以來的中位數(shù)附近。全球正處于較為寬松的貨幣環(huán)境，美股納指自今年疫情低位反彈以來，漲幅已超過80%。相對比而言，以傳統(tǒng)行業(yè)藍籌公司為主的恒指，此類公司在目前疫情期間估值處于相對低位，如果疫苗大規(guī)模推廣，世界疫情得到有效控制，傳統(tǒng)行業(yè)公司業(yè)績得到回升，估值將得到修復，因此我們認為2021年恒指存在一定的上行動力，預測2021年恒指區(qū)間或在26000-30000之間。

雷根基金總經(jīng)理、投資總監(jiān)李金龍：由于今年公司業(yè)績下滑，PE估值處于2018年指數(shù)高點時候的估值水平，之后指數(shù)的繼續(xù)上漲依賴于公司業(yè)績復蘇，但PE估值確有可能下降。所以我們認為，明年恒生指數(shù)本身上漲的幅度不會特別大，可能會上漲10%左右，到達30000點附近。

中金公司：在強勁的盈利增長、較低的估值水平和依然有利的流動性環(huán)境共同支撐下，預計恒生國企指數(shù)和MSCI中國指數(shù)在2021年分別攀升至11800點和120點，分別較當前高出12.4%和10%。

大摩：恒生指數(shù)至明年12月底的基本情境目標由24600點升至28700點，相當至明年底預測市盈率12.5倍，料明年由上而下股盈預測按年升10%；國指至明年12月底的基本情境目標由9800點升至11400點，相當至明年底預測市盈率9.3倍，料明年由上而下股盈預測按年升11%。

瑞銀財富管理：當前港股估值水平不算吸引，遠期市盈率略高于5年平均值，市凈率則接近5年平均值。估計MSCI香港指數(shù)明年盈利增長強勁反彈21%，即2019至2022年間每股盈利年增長預期5%至6%。但基本面缺乏亮點限制了估值顯著走高，港股明年預計將溫和上漲8%至10%。

陳靂：具體板塊上，港股可考慮配置一些大金融券商股。低估值并且存在一定補漲動能的大金融板塊存在上漲空間；而考慮到今年中概股回歸以及港交所持續(xù)推動上市制度改革，券商板塊明年也存在著較大的機會。但與此同時，投資者也需要關(guān)注外資進入帶來的競爭壓力加劇和新冠疫情反復造成的市場波動，這兩項風險可能會一定程度上影響券商股未來的表現(xiàn)。

李金龍：港股目前有明顯的行業(yè)偏好，因此我們建議順著偏好趨勢布局，在新能源、環(huán)保、醫(yī)藥及物業(yè)板塊，關(guān)注一些剛上市不久的相對低估值股票標的。布局同時要注意流動性風險，一是目前趨勢瓦解造成的踩踏，二是上市不久的新股布局后，若市場關(guān)注度不高將帶來逐日流動性衰減。

中金公司：我們建議超配信息技術(shù)、汽車、耐用消費品、資本品、券商和保險板塊，但低配能源、交通運輸和電信板塊。另外建議標配原材料、房地產(chǎn)、銀行、傳媒、零售、日常消費和醫(yī)療保健板塊。

中信證券：我們將“估值合理”視為明年配置最重要的考量，同時兼顧成長性，看好互聯(lián)網(wǎng)、消費電子、教育、農(nóng)業(yè)和上游原材料和金融板塊的核心標的。與此同時，中美關(guān)系惡化、海外疫情蔓延持續(xù)超預期、中國及全球宏觀經(jīng)濟修復不及預期、國內(nèi)流動性收緊、外資持續(xù)流出中國市場等都是可能的風險。

瑞銀財富管理：宏觀經(jīng)濟改善疊加成長及價值型資金輪動，中國香港房地產(chǎn)及銀行等周期價值板塊，以及粵港澳大灣區(qū)相關(guān)企業(yè)有望受益其中。

近期，券商密集發(fā)布明年A股市場的投資策略報告，整體而言，機構(gòu)普遍看好2021年市場，多家提到長牛、慢牛。陳靂表示：“對A股而言，現(xiàn)階段整體環(huán)境向好，當前中國疫情控制情況良好，疊加貨幣政策和財政政策的支持，預計2021年A股存在上漲的動力，盈利確定性比較高的如消費、軍工、順周期板塊都是較好的配置選擇，另外，海南自貿(mào)港、成渝經(jīng)濟圈等這些增量概念也值得長期重點關(guān)注。”

與此同時，多家機構(gòu)也看好明年的港股市場，上文提到，2021年港股或迎來指數(shù)牛市。同樣是牛市，哪個市場的投資前景相對更好？

李金龍：選擇港股還是A股主要取決于投資風格。如果偏向次新股，港股是更理想的選擇，因為A股的次新股有不小的一部分在科創(chuàng)板，而科創(chuàng)板門檻較高，缺乏交易對手。但若投資主流的趨勢偏好，那么A股的機會更多，因為主流品種的估值可以溢價更多。

中信證券首席海外策略師楊靈修：相比A股，明年的港股可能具有更高的配置性價比。2021年全球經(jīng)濟都處于恢復中，港股市場與中國的宏觀基本面密切相關(guān)，但會更多受到海外流動性的影響。目前海外疫情的恢復情況比國內(nèi)慢得多，所以我們預期海外的流動性寬松會比國內(nèi)持續(xù)更久。從近期海外的消息面來看，美媒報道拜登政府有意提名耶倫為財政部長，而耶倫偏向鴿派，這種情況下海外的流動性會更加寬松，因此流動性方面港股比A股更占優(yōu)勢。與此同時，當下港股的估值環(huán)境相對更好，這也有利于凸顯港股的配置價值。

中金公司：A/H溢價處于歷史高位、同時港股市場特別是老經(jīng)濟板塊估值處于歷史低點，這可能意味著H股相比A股或?qū)⑻峁└玫耐顿Y機會。隨著中國經(jīng)濟復蘇的深化和擴散，投資者在一定階段可以考慮新老經(jīng)濟之間適當?shù)木馀渲茫豢紤]到估值水平，尤其是老經(jīng)濟板塊估值較低而且海外資金有望繼續(xù)回流，H股有望跑贏A股。

張憶東：2021年港股的性價比好于A股。在投資策略方面，應該遵循“價值重估、成長驅(qū)動，做多中國、港股更佳”。