作者：債券民工在路上

來(lái)源：債券民工（ID:bondworker)

     根據(jù)某城投公司2022年2月8日的公告信息，針對(duì)存續(xù)的3+2年期公司債券，在行權(quán)日將進(jìn)行票面率調(diào)整，調(diào)整后的后2年票面利率為0.8%！

      通過(guò)查詢(xún)發(fā)行人歷史發(fā)債記錄來(lái)看，最低利率是2020年發(fā)行的超短期融資券，最低利率為2.10%，也是遠(yuǎn)高于這次的調(diào)整票面利率。相對(duì)還有兩年到期的債券來(lái)說(shuō)，0.8%這個(gè)票面利率實(shí)際上讓投資資者沒(méi)有任何考慮的空間了，只能選擇債券回售。

        在此之前，債券民工關(guān)注到的票面利率調(diào)整最低的是某城投公司的中期票據(jù)，3+2年期的債券在行權(quán)時(shí)，將后2年的票面利率調(diào)整為1%。

      這兩個(gè)城投公司設(shè)置的調(diào)整票面利率，真的是非常非常低了。其實(shí)這種將調(diào)整后的票面利率設(shè)置的這么低的目的，就是投資者行使回售選擇權(quán)，讓債券提前到期。這個(gè)是可以理解的，但是設(shè)置的這么低真的還是挺讓人驚訝的。

      從信用債券的實(shí)踐來(lái)看，設(shè)置回售條款是非常常見(jiàn)的操作。但是回售條款一般不是獨(dú)立存在的，需要與其他條款共同設(shè)置存在，包括調(diào)整票面利率、債券提前償還、贖回和定向轉(zhuǎn)讓等，但是回售條款和調(diào)整票面利率條款的組合是最常見(jiàn)的。比如交易商協(xié)會(huì)新推出的可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，在債券結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)方面不設(shè)具體要求或限制，發(fā)行人可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行條款設(shè)計(jì)，可以包括但不限于票面利率調(diào)升（或調(diào)降）、提前到期、一次性額外支付等。

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原標(biāo)題： 0.8%！城投公司調(diào)整票面利率再創(chuàng)新低！