作者：小債看市

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尼龍切片行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈。

01擔(dān)保

3月3日，聚合順（605166.SH）公告稱，公司為全資子公司杭州聚合順特種材料科技有限公司提供5300萬(wàn)元連帶責(zé)任保證擔(dān)保，無(wú)反擔(dān)保。

為子公司提供擔(dān)保公告

公告顯示，截至2026年2月28日，聚合順及子公司對(duì)外擔(dān)保總額30億元，占公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的155.97%。

可見(jiàn)，聚合順對(duì)外擔(dān)保規(guī)模較大，存在一定或有風(fēng)險(xiǎn)。

近年來(lái)，隨著新增項(xiàng)目貸款和發(fā)行債券，聚合順總債務(wù)規(guī)模上升較快，財(cái)務(wù)杠桿水平持續(xù)上升。

《小債看市》統(tǒng)計(jì)，目前聚合順存續(xù)兩只可轉(zhuǎn)債“聚合轉(zhuǎn)債”和“合順轉(zhuǎn)債”，存續(xù)規(guī)模5.42億元。

未來(lái)償債現(xiàn)金流

據(jù)最新評(píng)級(jí)報(bào)告，聚合順主體信用等級(jí)為AA-，評(píng)級(jí)展望穩(wěn)定，相關(guān)債項(xiàng)信用等級(jí)為AA-。

2025年6月，聚合順收到浙江證監(jiān)局警示函，董事長(zhǎng)等人因未及時(shí)披露公司重大事件、未依法履行其他職責(zé)，被分別采取出具警示函的監(jiān)督管理措施，并記入證券期貨市場(chǎng)誠(chéng)信檔案。

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，聚合順是集聚酰胺6切片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售于一體的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)。

聚合順產(chǎn)品是石油的衍生品，通常為白色顆粒狀，產(chǎn)品覆蓋下游尼龍纖維、工程塑料和薄膜三大領(lǐng)域。2020年6月，聚合順在上海證券交易所掛牌上市。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，聚合順股東主要是溫州永昌控股有限公司、海南永昌新材料有限公司和自然人傅昌寶。

其中，永昌控股和永昌新材料由傅昌寶全資控制，公司實(shí)控人為傅昌寶，合計(jì)控制聚合順34.98%股權(quán)。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

聚合順?biāo)谛袠I(yè)易受上游原材料價(jià)格波動(dòng)及下游需求變化等影響，產(chǎn)品盈利較薄，對(duì)成本精細(xì)化控制方面的要求較高。

2025年，由于尼龍切片行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈及國(guó)際貿(mào)易摩擦導(dǎo)致高附加值PA6銷售受沖擊，聚合順預(yù)計(jì)歸母凈利潤(rùn)1.3億元到1.6億元，同比下降47%到57%。

歸母凈利潤(rùn)

截至2025年三季末，聚合順總資產(chǎn)有57.22億元，總負(fù)債35.39億元，凈資產(chǎn)有21.84億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.84%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，聚合順主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的71%。

截至相同報(bào)告期，聚合順流動(dòng)負(fù)債有25.19億元，主要為應(yīng)付票據(jù)，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有66萬(wàn)元，規(guī)模不大。

相較于短債規(guī)模，聚合順的貨幣資金規(guī)模較大，截至2025年三季末有24.84億元，公司流動(dòng)性較好。

財(cái)務(wù)彈性方面，截至2025年3月末，聚合順取得金融機(jī)構(gòu)授信額度共計(jì)31億元，其中未使用額度15.11億元，可見(jiàn)公司備用資金充足。

另外，聚合順還有非流動(dòng)負(fù)債10.2億元，主要為長(zhǎng)期借款和應(yīng)付債券，其長(zhǎng)期有息負(fù)債合計(jì)有9.76億元。

整體來(lái)看，聚合順剛性債務(wù)主要為長(zhǎng)期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為28%。

從融資渠道看，聚合順可通過(guò)銀行借款融資、股權(quán)融資和發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券等渠道籌集項(xiàng)目建設(shè)資金，外部融資渠道較為通暢。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，聚合順存貨有4.8億元，主要為原材料和庫(kù)存商品。

總得來(lái)看，聚合順業(yè)績(jī)大幅下滑，經(jīng)營(yíng)承壓；債務(wù)規(guī)模增幅較大，杠桿水平進(jìn)一步上升。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： “浙江尼龍巨頭”業(yè)績(jī)腰斬，行業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)激烈