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觀資本市場，看債市江湖。
作者：觀點新媒體
來源：觀點（ID:guandianweixin)
去年12月底，美的置業接手與雅居樂合作的武漢佛祖嶺“美的雅居樂云筑”項目，而今再接盤天津西青“和筑梅江”項目，此次退出的企業則變成了正榮。
2月22日消息顯示，榮福（天津）置業發展有限公司工商信息發生變更，原股東榮興（天津）置業發展有限公司持有51%股權，現由原來的合作方美的置業子公司接過股份，同時法定代表人也從楊旭變更為王楠杰。
這也就說，美的置業成為“和筑梅江”項目的全資股東。
“白衣騎士”
2020年12月16日，榮福（天津）置業發展有限公司11.28億元拿下津西青（掛）2020-08號地塊，出讓面積8.65萬平方米，容積率1.6，建筑面積14.84萬平方米，用途為城鎮住宅、科教用地。
據了解，該項目開發企業為美的、正榮合資子公司正榮榮茂(天津)置業發展有限公司，正榮榮茂由榮福（天津）全資控股，物業公司為廣東美的物業管理股份有限公司。2021年，“和筑梅江”項目獲得預售證正式對外開售，預計在2024年交樓。
“和筑梅江”項目位于天津西青區大寺鎮，距離外環線僅800米，處于梅江板塊輻射區域；整個小區設計為5-11層小高層，美的自持物業且帶智能精裝。得房率較高的低密社區及接近梅江富人區，這兩個特點獲得了不少關注。
另外，該項目1公里內步行可達梅江永旺夢樂城、印象城、西青山姆會員店，而且項目旁邊洛卡小鎮金融廣場也可以基本滿足儲蓄理財等金融服務的需求，整體商業配套比較完善；交通較為便捷，通過周邊主干道可直通城市核心區域，板塊內1條地鐵線正在運行，另一條也將在2024年開通運營。
這個優質項目經多輪談判，終塵埃落定。正榮于困境中舍棄“和筑梅江”，美的全資收購接盤兜底。
對于美的來說，接手困境中項目或是新的發展之路。
相似的，已經由“美的雅居樂云筑”更名為“美的云筑”的項目，同樣也是來自合作方。
2019年4月23日，經172輪競價后，P(2019)028號地塊由長沙市美的房地產開發有限公司以28.57億元競得，溢價率72.94%，樓面價10369.76元/平方米。長沙市美的房地產開發有限公司為美的置業100%控股,這也是美的置業首次進入武漢。
同年8月，武漢鼎輝雅樂股東及出資信息發生變更，由長沙美的房地產變更為長沙美的房地產持股51%、威海雅順投資發展有限公司持股47.62%、武漢雅樂錦企業管理咨詢有限公司持股1.38%。
股權穿透后發現，武漢雅樂錦企業管理咨詢的股東為長沙雅居樂房地產開發有限公司。
合作中止是在雅居樂出現危機后的幾個月。
2021年12月23日，據企查查顯示，武漢鼎輝雅樂新增股東，工商變更后由長沙美的房地產持股51%、樂山美嘉房地產開發有限公司持股49%。而樂山美嘉房地產同樣也是由美的置業集團旗下100%控股公司，意味著雅居樂徹底退出該項目。
幾經周折，云筑項目兜兜轉轉還是回到美的手上，而雅居樂也成為了一名過客。
當下房地產所處的“黑鐵時代”，“破釜沉舟、背水一戰”不單是一家之事。
早在2021年，就有消息傳出正榮多個項目出現“工抵房”銷售情況。
1月30日，正榮（廈門）置業有限公司轉讓廈門市榮璐置業有限公司49%股權，由平安信托接盤。
惠譽認為，正榮地產有約88億元人民幣的資本市場債務將于2022年到期或可回售，包括3月的5000萬美元、4月的2.175億美元、6月的16億元人民幣、8月的2.93億美元、9月的2.465億美元，以及9月可回售的10億元人民幣在岸債券，11月的10.5億元人民幣在岸債券。
穆迪預計，截至2021年6月底正榮地產持有的現金（非限制性）為350億元人民幣，連同其營運現金流將不足以完全覆蓋到期債務，到期債務包括10億美元離岸債券和21億元人民幣在岸債券。
就在退出“和筑梅江”項目的次日（2月23日），正榮地產召開投資者電話會。
董事長黃仙枝表示，希望對2022年內到期的美元債本金進行展期，緩解大量債務到期，解決現金流缺口問題，給予公司一年時間逐步強化經營性現金流；再加上外部環境的逐步回暖，預計公司的現金流能夠得以修復，使債務問題得以妥善解決。
對于資產方面，執行董事兼副董事長劉偉亮表示，目前已經梳理了一批合作項目和投資性物業，合作項目主要是以與合作方以及國央企進行洽談股權轉讓事宜；預計上半年可以完成30到40億元左右資產盤活處置。
若如正榮所期待的美元債展期加之處置項目資產，或許能讓正榮度過這艱難的一年。
除了“和筑梅江”項目外，正榮在天津還有另一個合作項目“中駿正榮悅景灣”。
或許是受到正榮事情影響，近期中駿發布稱，悅景灣項目是由中駿操盤的合作項目，中駿主要負責開發、銷售、財務等主要業務，且在拿地階段，全部股東已將資金注入項目運營使用，任意股東無權動用項目資金。
2月24日，正榮地產集團有限公司正式發布公告稱，集團正就若干物業開發項目及投資物業股權的可能出售事項積極物色合適的買方（包括合資伙伴及國有企業），并與若干潛在買方進行討論。
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