《小債看市》注意到，2019年12月聯(lián)合資信將“北京北大科技園建設(shè)開發(fā)有限公司2018年第一期資產(chǎn)支持票據(jù)”項(xiàng)下“18北大科技ABN001優(yōu)先級(jí)”信用等級(jí)由AAAsf下調(diào)至Asf。

北大科技園始建于1992 年，是北京大學(xué)為響應(yīng)國(guó)家“科教興國(guó)”戰(zhàn)略，促進(jìn)北京大學(xué)科研成果產(chǎn)業(yè)化而建立的，是中國(guó)最早的大學(xué)科技園之一。2001年被科技部、教育部正式批準(zhǔn)認(rèn)定為國(guó)家級(jí)大學(xué)科技園。

北大科技園由北大資產(chǎn)、方正集團(tuán)、北大資源集團(tuán)共同出資組建，注冊(cè)資本5億元人民幣，主要涉及科技企業(yè)孵化、園區(qū)地產(chǎn)建設(shè)經(jīng)營(yíng)、樓宇物業(yè)管理、五星級(jí)酒店運(yùn)營(yíng)等多種業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

股權(quán)結(jié)構(gòu)圖

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，北大科技園非流動(dòng)負(fù)債規(guī)模十分龐大，截至2019年三季末非流動(dòng)負(fù)債20.67億元，其中長(zhǎng)期借款17.64億元，占比高達(dá)85%！

但是，北大科技園賬上貨幣資金僅剩7968.47萬(wàn)元；再加上經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流流入2414.99萬(wàn)元，合計(jì)僅為1億元，要要兌付16.57億元回售款，真可謂是杯水車薪。

今年2月，北京銀行因方正集團(tuán)未能清償債務(wù)，且明顯不具有償債能力，向法院申請(qǐng)對(duì)方正集團(tuán)破產(chǎn)重整，隨后被法院受理。

另外值得注意的是，在上述票據(jù)增信安排中顯示，北大資源將承擔(dān)標(biāo)的物業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本，每半年向北大科技園提供不少于其當(dāng)期應(yīng)付信托貸款本息之和的1.2倍的股東借款，并不時(shí)地根據(jù)北大科技園運(yùn)營(yíng)成本的支付需求隨時(shí)提供必要金額的股東借款。

但是，再看看北大資源的財(cái)務(wù)狀況，其財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)，盈利能力顯著下滑，整體債務(wù)負(fù)擔(dān)重、短期債務(wù)規(guī)模大、受方正集團(tuán)違約影響后續(xù)融資能力變差，如今也是自顧不暇狀態(tài)。

因此，北大科技園此次票據(jù)回售違約事件的本質(zhì)是，方正集團(tuán)作為其主要擔(dān)保人和差額補(bǔ)足義務(wù)人，其在實(shí)質(zhì)性違約后被申請(qǐng)破產(chǎn)重整；而北大科技園另一擔(dān)保人北大資源也是不給力，強(qiáng)烈依賴外力的北大科技園，僅靠自身實(shí)力根本很難兌付。

兩個(gè)月后，3000億負(fù)債下的方正集團(tuán)出現(xiàn)歷史上首次違約，坐擁3700億資產(chǎn)、賬上躺著450億資金卻拿不出20億兌付資金，一時(shí)飽受市場(chǎng)質(zhì)疑。

方正集團(tuán)作為一家校辦國(guó)有企業(yè)，其旗下業(yè)務(wù)紛繁復(fù)雜，涵蓋信息技術(shù)、醫(yī)療醫(yī)藥、鋼鐵、證券、教育、融資租賃、房地產(chǎn)物業(yè)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)。其中，地產(chǎn)物業(yè)板塊包括北大資源、北大科技園以及仁和聯(lián)安等。

《小債看市》注意到，近日諸多持有方正集團(tuán)債券的資管產(chǎn)品陸續(xù)到期，由于方正集團(tuán)被申請(qǐng)破產(chǎn)重整，因此這些產(chǎn)品存在無(wú)法兌付風(fēng)險(xiǎn)。

3月16日，華菁證券作為管理人的“華菁興睿3號(hào)”、“華菁興睿4號(hào)”，即將迎來(lái)回售日；財(cái)富證券作為管理人的“財(cái)富12個(gè)月定期開放003期”，持有方正集團(tuán)“19方正D2”，已于2月21日全部賣出給湖南信托。

方正集團(tuán)這個(gè)背負(fù)3000億負(fù)債的校企巨頭倒下后，從前依賴這顆大樹生活或有蟠根錯(cuò)節(jié)關(guān)系的“猢猻們”債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)釋放。