作者：Osyth

來源：資產(chǎn)界

曾與龍湖、金科、華宇、東原并稱重慶地產(chǎn)五虎的財信發(fā)展，在債務泥潭中掙扎多時后，終于等來了白衣騎士。

8月10日，*ST發(fā)展披露預重整投資協(xié)議，稀土廢料回收領域的林平、孫明華夫婦，以牽頭投資人身份正式入場。

01  白衣騎士敲定，產(chǎn)業(yè)資本1元/股入局

停牌一周后，*ST發(fā)展（000838.SZ）于8月10日正式復牌。

復牌前夜，公司發(fā)布公告：8月7日，上市公司與天津景行新能企業(yè)管理咨詢有限公司、共青城景行新能產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）正式簽署《重整投資協(xié)議》。

兩家合作主體經(jīng)過公開招募與層層遴選，成為本次預重整的牽頭投資人，背后實控人為林平、孫明華夫婦。

需要特別指出的是，當前公司僅處于預重整備案階段，尚未獲得法院正式受理重整裁定，后續(xù)仍存在不確定性。

只有法院裁定受理正式重整且投資人履約達標，前期敲定的合作框架才會直接沿用，管理人也才不再重新遴選投資方。

02  一份踩線的重整方案

*ST發(fā)展此次重整方案的邏輯很清晰：先增厚資本公積，再實施資本公積轉(zhuǎn)增股本，由產(chǎn)業(yè)資本折價入場，籌措資金清償歷史債務。

按照約定，投資方需在2026年12月31日前，通過收購第三方債權(quán)豁免、捐贈現(xiàn)金或非現(xiàn)金資產(chǎn)等方式，為公司新增不低于4億元資本公積金。

疊加原有的2.56億元存量公積，轉(zhuǎn)增股本的前置條件就此達成。

具體操作上：以現(xiàn)有11億股總股本為基數(shù)，按每10股轉(zhuǎn)增約5.96股的比例實施資本公積轉(zhuǎn)增，合計新增6.56億股，轉(zhuǎn)增完成后總股本擴容至17.56億股，新股不向原股東分配。

牽頭方與聯(lián)合體合計受讓6.26億股（牽頭方3.43億股、聯(lián)合體2.83億股），認購價1元/股，6.26億元專款償債。

剩余3000萬股暫時預留，用于后續(xù)處置新增債權(quán)、職工遺留問題、產(chǎn)業(yè)配套建設，具體去向以正式重整計劃為準。

03  1元/股的定價邏輯

定價細節(jié)暗藏監(jiān)管紅線與市場博弈。

定價規(guī)則方面，1元/股的認購價剛好踩線。

監(jiān)管要求認購價不得低于簽約前六十個交易日股票均價的50%，簽約前六十個交易日均價為1.95元，50%即0.975元，投資人出價1元，恰好跨過紅線。

而*ST發(fā)展停牌前收盤價為2.50元，意味著投資人的入股價僅為市價的四成。

復牌后，因轉(zhuǎn)增股本導致總股本擴大，股價預計除權(quán)調(diào)整至1.90元上下，老股東短期面臨浮虧壓力。

資金用途方面，認購款6.26億元全部用于償債。

*ST發(fā)展截至2026年3月末總負債21.43億元，凈資產(chǎn)為-2.57億元，這筆資金可覆蓋總負債的29.21%，基礎債務兜底框架基本成型。

履約保障方面，前期4000萬元方案保證金自動轉(zhuǎn)為履約金，投資人再補繳6000萬元即可。

此外，投資人還承諾上市公司注冊地永久留在重慶兩江新區(qū)，這是一個很重要的細節(jié)，說明投資人的意圖是長期經(jīng)營，而不是短期套利。

04  從“重慶地產(chǎn)五虎”到ST

ST發(fā)展今天的困境，并非一日之寒。

財信發(fā)展的前身是1997年上市的“國興地產(chǎn)”，2013年重慶本土民企財信地產(chǎn)入主拿下控制權(quán)，2015年正式更名為財信發(fā)展，完成借殼上市。

2016年是財信發(fā)展的巔峰之年：年初因“超高送轉(zhuǎn)”被資本爆炒，股價一度飆升至近70元/股；旗下的重慶財信賴特與山項目連續(xù)兩年入選“中國十大超級豪宅”，2016年榜單中重慶僅此一家與北京、上海的頂豪并列。

彼時，財信與龍湖、金科、華宇、東原并稱“重慶地產(chǎn)五虎”，常年穩(wěn)居全國地產(chǎn)百強。

2017年布局環(huán)保賽道，形成地產(chǎn)與環(huán)保雙主業(yè)格局，又拿下信托金融牌照，還曾因牽頭財團洽談收購海外交易所而收獲全網(wǎng)關注。

潮水退去，風險逐步暴露。

2022年，伴隨行業(yè)下行及激進擴張后遺癥顯現(xiàn)，財信系流動性危機爆發(fā)，債務接連違約，拿地開發(fā)全面收縮。

2021年至2024年，公司歸母凈利潤連續(xù)四年虧損。

2024年母公司啟動預重整，首輪投資人方案折戟。

2025年度，財信發(fā)展經(jīng)審計的期末歸母凈資產(chǎn)為-2.00億元，扣非凈利潤為-6.35億元，扣除后營業(yè)收入為2.82億元，因連續(xù)三年扣非凈利潤為負，且2025年財報被出具帶持續(xù)經(jīng)營重大不確定性段落的審計報告，公司被實施退市風險警示及其他風險警示，股票簡稱由“財信發(fā)展”變更為“ST發(fā)展”。

控股股東的處境更為嚴峻。

2026年7月6日，重慶市第五中級人民法院裁定終止財信地產(chǎn)、財信集團的重整程序，宣告兩家公司破產(chǎn)，控股股東所持約3.99億股（占總股本36.25%）全部處于質(zhì)押及凍結(jié)狀態(tài)。

同一天，債權(quán)人以ST發(fā)展不能清償?shù)狡趥鶆涨颐黠@缺乏清償能力為由，向重慶五中院申請預重整及重整，導火索僅為一筆約41萬元的債務。

重慶五中院同日對*ST發(fā)展進行了預重整備案登記。

至此，上市公司僅剩環(huán)保板塊勉強維持運轉(zhuǎn)。

05  盧生舉謝幕，產(chǎn)業(yè)資本登場

財信集團董事長盧生舉  圖源：藍城集團官網(wǎng)締造這一商業(yè)版圖的創(chuàng)始人盧生舉，是典型的白手起家渝派企業(yè)家。

1966年生于重慶大足，金融專業(yè)出身，早年從基層采購起步，在國企改制浪潮中完成原始積累，1997年創(chuàng)立財信集團。

他從涪陵高筍塘一棟樓房的開發(fā)起步，進入主城區(qū)后逐漸躋身重慶主要地產(chǎn)商之列。

2010年通過舉牌獲得國興地產(chǎn)控制權(quán)，2015年更名為財信發(fā)展，將其作為財信系唯一的上市平臺。

巔峰時期，財信系涉足證券、保險、信托、基金等多個金融領域，2016年曾試圖收購美國芝加哥證券交易所，集團資產(chǎn)規(guī)模逼近兩千億，盧生舉本人躋身胡潤百富榜，身兼地方人大代表等職務，是重慶民營經(jīng)濟的標桿人物。

如今，ST發(fā)展迎來新的白衣騎士，稀土回收企業(yè)實控人林平入局；而創(chuàng)立財信發(fā)展、將其推向資本市場的盧生舉，即將出局。

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原標題： 突發(fā)！財信發(fā)展確定重整投資人