作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

華潤資產(chǎn)發(fā)生大額公允價值變動損失及信用減值損失。

01重大虧損

5月26日，聯(lián)合資信公告稱，關注到華潤資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（以下簡稱“華潤資產(chǎn)”）2025年凈利潤為-14.76億元，虧損金額占2024年末凈資產(chǎn)的24.81%。

關注公告

公告顯示，華潤資產(chǎn)2025年虧損的主要原因是發(fā)生大額公允價值變動損失及信用減值損失，其中主要為對重大未決訴訟項目計提減值。

同時，華潤資產(chǎn)落實戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，主動調(diào)整業(yè)務方向，增量項目投放放緩。

公告稱，華潤資產(chǎn)涉及26.72億元投資本金及收益損失的未決訴訟，若二審維持原判，預計公司短期內(nèi)將面臨大額現(xiàn)金支出。

2026年5月15日，華潤資產(chǎn)公告法定代表人變更為劉小臘，已完成工商登記。

聯(lián)合資信稱，受行業(yè)周期影響，華潤資產(chǎn)不良資產(chǎn)處置時間和回收金額面臨一定壓力。

但考慮到華潤資產(chǎn)作為華潤股份產(chǎn)業(yè)金融板塊旗下的業(yè)務單元，在其戰(zhàn)略中具有重要地位，在產(chǎn)融協(xié)同、資本補充和流動性支持等方面能夠獲得股東很大支持。

目前，華潤資產(chǎn)主體長期信用等級為AAA，相關債項信用等級為AAA，評級展望為穩(wěn)定。

02財務分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，華潤資產(chǎn)為華潤集團旗下特殊資產(chǎn)投資運營平臺，成立于2010年。

華潤資產(chǎn)全面承接華潤在低效、不良等特殊資產(chǎn)清理退出、提質(zhì)增效方面的經(jīng)驗和能力，具備超過20年的資產(chǎn)管理以及特殊資產(chǎn)重組實踐經(jīng)驗。

從股權結(jié)構(gòu)看，華潤資產(chǎn)的控股股東華潤金控投資有限公司持有公司100%股份，華潤股份有限公司為公司間接控股股東 。

股權結(jié)構(gòu)圖

近年來，宏觀經(jīng)濟波動，華潤資產(chǎn)不良資產(chǎn)項目價值面臨下行或交易對手信用風險加大，對公司存量業(yè)務資產(chǎn)質(zhì)量或未來資產(chǎn)定價產(chǎn)生影響。

由于不良資產(chǎn)業(yè)務周期較長，資產(chǎn)流動性較弱，資產(chǎn)處置時間和回收金額存在較大不確定性，華潤資產(chǎn)盈利承壓。

2026年第一季度，華潤資產(chǎn)實現(xiàn)營收7132.79萬元，同比下滑48.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤1975.33萬元，同比下滑55.97%。

歸母凈利潤

截至2026年一季末，華潤資產(chǎn)總資產(chǎn)有151.65億元，總負債107.06億元，凈資產(chǎn)有44.59億元，公司資產(chǎn)負債率為70.6%。

《小債看市》分析債務結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，華潤資產(chǎn)主要以非流動負債為主。

截至2026年一季末，華潤資產(chǎn)非流動負債主要為長期借款，其長期有息負債合計有52.99億元。

此外，華潤資產(chǎn)流動負債主要以短期借款為主，其一年內(nèi)到期的短期債務合計有7億元。

相較于短債規(guī)模，華潤資產(chǎn)的流動性有些吃緊，其賬上貨幣資金有16.73億元，不足以覆蓋短債，公司存在一定短期償債壓力。

不過，華潤資產(chǎn)的備用資金充足，截至2025年6月末，公司銀行授信總額有228.74億元，其中未使用授信額度有199.84億元，公司財務彈性較好。

銀行授信

整體來看，華潤資產(chǎn)剛性債務總規(guī)模有60億元，主要為長期有息負債，帶息債務比為56%。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，華潤資產(chǎn)的資產(chǎn)流動性一般，整體資產(chǎn)質(zhì)量一般。

其中，華潤資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)有65.4億元，主要為公司收購的不良資產(chǎn)。

總得來看，華潤資產(chǎn)由于計提減值損失，業(yè)績大幅虧損；重大訴訟可能對公司未來發(fā)展造成不利影響。

03重大訴訟

2020年7月，華潤資產(chǎn)與深圳前海東方創(chuàng)業(yè)金融控股有限公司（以下簡稱“前海金控”）分別以劣后、優(yōu)先級形式認購“大業(yè)信托-華瀚科技破產(chǎn)重整項目集合資金信托計劃”份額。

其中，前海金控認購A類份額26.72億元，華潤資產(chǎn)認購信托計劃B類份額7.4億元，項目底層資產(chǎn)為深圳兩幅地塊。

此后，由于房地產(chǎn)市場下行，舊改項目估值縮水、去化困難，周期遠超預期，華瀚科技經(jīng)營未達預期。

由于華潤資產(chǎn)承諾差額補足和項目管理全責，2024年3月前海金控將其告上法庭，請求判令賠償未獲分配的本金及預期收益29.48億元。

2025年1月，華潤資產(chǎn)收到廣州市中級人民法院的一審判決書，判決公司向原告前海金控賠償投資本金26.72億元及收益損失。

隨后，華潤資產(chǎn)提起二審上訴，2026年1月6日二審開庭，目前公司尚未收到二審判決。

經(jīng)測算，截至2025年末的賠償金總金額為34.34億元，華潤資產(chǎn)已計入預計負債科目。

值得注意的是，華潤資產(chǎn)將未來基本確定能夠取得的權益記入“其他資產(chǎn)”會計科目。

華潤資產(chǎn)被質(zhì)疑實現(xiàn)資產(chǎn)負債表賬面數(shù)字對沖，將巨額賠付風險后置、隱藏在表內(nèi)。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標題： “央企AMC”巨虧14.76億，對重大未決訴訟計提減值