作者：二排

來源：ABS視界（ID：ABS-ABN）

在公司債市場，2015年，證券業(yè)協(xié)會(huì)出臺(tái)《公司債券受托管理人執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》，對(duì)公司債券受托管理人的資格、權(quán)利和義務(wù)進(jìn)行了規(guī)范，建立了比較完善的受托管理人制度。

根據(jù)《公司債券受托管理人執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》在受托管理人資格方面，《準(zhǔn)則》規(guī)定受托管理人應(yīng)當(dāng)由本次發(fā)行公司債券的承銷機(jī)構(gòu)，或者其他經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)認(rèn)可的機(jī)構(gòu)。

受托管理人職責(zé)方面，在公司債券存續(xù)期內(nèi)，受托管理人應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注發(fā)行人的資信狀況，增信機(jī)構(gòu)的資信狀況、擔(dān)保物價(jià)值和權(quán)屬情況以及內(nèi)外部增信機(jī)制、償債保障措施的實(shí)施情況，募集資金使用以及信息披露情況。在發(fā)行人不能償還債務(wù)時(shí)，受托管理人可以接受全部或部分債券持有人的委托，以自己名義代表債券持有人提起民事訴訟、參與重組或者破產(chǎn)的法律程序。較為典型的是，在“丹東港”的違約事件中，萬聯(lián)證券作為受托管理人代表“16丹東港01”“16丹東港02”的投資人，直接向遼寧省高院提起了債券違約求償?shù)脑V訟，并申請(qǐng)保全了丹東港26億元的資產(chǎn)。

同時(shí)，在公司債券存續(xù)期內(nèi)，出現(xiàn)《準(zhǔn)則》規(guī)定情形的，公司債券持有人會(huì)議可以變更受托管理人。例如，在“五洋債”違約事件中，債券持有人即通過債券持有人會(huì)議罷免了“15五洋債”的主承銷商兼受托管理人德邦證券的受托管理人資格，成為中國債券市場上第一例受托管理人資格被罷免的案例。

相比公司債市場較為完善的“公司債券受托管理人”制度，銀行間市場采用的是主承銷商負(fù)責(zé)制。

由于主承銷商的角色定位和法律關(guān)系不明確，債券持有人分散、訴求多元、難以形成有效合力。主承銷商如果代為訴訟，其訴訟資格缺乏訴訟法上的支持，投資者單獨(dú)起訴或者參與重組等違約處置則效率低下。此外，很多主承銷商既是發(fā)債企業(yè)的最大貸款行，也是受托管理人，還是債委會(huì)主席，幾個(gè)角色之間存在利益沖突，主承銷商往往優(yōu)先保護(hù)自己的貸款安全。

經(jīng)過多年的呼吁，債券市場的真正老大——銀行間交易商協(xié)會(huì)終于要建立屬于自己的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具受托管理人制度了。讓我們拭目以待……

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 【重磅】債務(wù)融資工具受托管理人制度即將建立！