作者：陽新芽

來源：投拓狗日記

2025年10月23日晚間，五礦地產發布退市公告：公司擬通過安排方式私有化，以每股1港元的價格注銷股份，較最后交易日溢價約104.08%。要約人為五礦間接非全資附屬公司June Glory，目前已持有五礦地產61.88%的股份。

五礦地產背靠中國五礦集團，是國資委首批核定的16家地產主業央企之一。中國五礦集團是國務院國資委直管央企，成立于1950年，總資產1.1萬億，下有8家上市公司（包括：中國中冶、中鎢高新、五礦發展、五礦地產…）。這種強大的央企背景，既為五礦地產早年的擴張提供了堅實支撐，也成為其后續戰略調整的重要依托。

01上市平臺0融資功能，徹底成為累贅

五礦地產本次退市的核心原因包括：

1.股市融資功能的失效：自2009年以來，公司從未通過資本市場成功募資。對于需要持續現金流支撐的房地產業務而言，無法發揮融資作用的上市平臺已成為負擔，反而需承擔高昂的合規與信息披露成本。

2.流動性從徹底喪失，股東無法實現股票交易：過去12個月，五礦地產日均交易量僅44萬股，占無利害關系股東持股的0.03%，極低的流動性使得股東難以大量出售股份而不影響價格，私有化成為唯一體面的退出通道。

3.退市方便其更好的融入五礦集團的戰略體系，從而實現轉型：退市后，五礦地產大概率收縮散點式地產開發，轉向與五礦集團主業協同的產業地產、城市更新等領域，依托母公司礦產資源優勢打造特色地產模式。同時，作為非上市主體，將更靈活地對接集團內部資源，可能與五礦二十三冶等關聯企業強化協同，降低運營成本。

4.當然，影響退市決策的最直接誘因，還是企業自身經營的持續承壓。2024年，五礦地產陷入成立以來最嚴重的虧損困境，歸屬股東虧損35億港元（同比激增246%），綜合收入98.8億港元（同比降22%）。核心房開業務合約銷售額從113億元跌至70億元（降幅38%），長三角地區更是從20.1億元驟降至0.7億元，區域布局失衡凸顯。同時，盈利能力的崩塌也成為壓垮上市地位的關鍵。房開業務毛利率從2023年17.2%斷崖式降至6.5%，遠低于行業頭部18%~20%的水平，6.1%的綜合毛利率甚至不足覆蓋企業日常運營成本。

02退市后，五礦地產準備這么干！

對于五礦地產而言，退市并非終點而是轉型起點，其退市后的整合路徑已清晰可見。

事實上，五礦集團下面并不只有五礦地產一家房地產開發平臺：2015年中國五礦重組中冶集團后，形成了五礦地產與中冶置業并存的“雙平臺”格局。前者聚焦中高端住宅；后者深耕保障房與產業地產。兩者雖有差異化布局，但仍存在資源分散問題。

脫離資本市場短期業績壓力后，其在產城融合、城市更新領域積累的經驗，可與中冶置業的保障房建設、產業地產運營能力形成協同。五礦地產的一二線城市土儲、產城融合項目（如營口產業園、東直門科創綜合體）將注入中冶置業，使其土地儲備有望突破1000萬平米，合約銷售額沖擊百億級別。債務層面，五礦地產216.8億港元有息負債將通過集團內部置換降低融資成本。管理端則可精簡層級。中國五礦集團1.1萬億元的資產規模和持續的資金支持，也為整合后的平臺提供了抗風險能力。對于行業而言，這種以整合求生存的模式，或許將成為更多中小型央企地產平臺的選擇。

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原標題： 五礦地產1港元退市！