作者：吳進(jìn)輝 趙云蛟 趙瑞

來源：中證鵬元評級

"主要內(nèi)容

本周看點

2025年我國公募REITs市場走勢呈現(xiàn)倒V型，先漲后跌，指數(shù)年內(nèi)最高漲幅達(dá)16%，臨近12月底，累計跌幅回調(diào)至2%左右。截至12月23日，2025年中證REITs全收益指數(shù)報收983.81點，年內(nèi)漲幅回調(diào)到1.65%，下半年市場的持續(xù)下跌拖累REITs在大類資產(chǎn)漲跌幅排名中表現(xiàn)靠后。全年共新發(fā)行REITs產(chǎn)品22只，其中首發(fā)20只，發(fā)行規(guī)模為407.81億元，同時2單擴(kuò)募項目成功落地。市場活躍度顯著增強(qiáng)，2025年全市場日均成交額達(dá)5.9億元 ，較2024年同期的4.21 億元大幅提升40%。

2025年我國公募REITs走勢可以分為六個階段：第一階段是從一月初到二月末，市場強(qiáng)勢開局，無風(fēng)險利率中樞持續(xù)下行，REITs的高分紅優(yōu)勢凸顯。第二階段是從二月末到四月末，REITs市場呈現(xiàn)高位盤整格局。第三階段是從四月末到六月下旬，市場進(jìn)入供需錯配主導(dǎo)的強(qiáng)勢上漲階段。這一階段的行情主要由資金驅(qū)動，與股債市場表現(xiàn)相關(guān)性差，形成獨立分化走勢，機(jī)構(gòu)投資者普遍處于欠配狀態(tài)，倉位回補需求與持續(xù)涌入的前期踏空資金共同推動市場上行。第四階段是六月下旬到八月中旬，市場開啟下半年下跌行情，呈現(xiàn)高位回調(diào)態(tài)勢。監(jiān)管窗口指導(dǎo)詢價區(qū)間上下限提高，推高新發(fā)REITs的定價水平，對市場情緒形成壓制，疊加估值偏高和止盈，市場普遍回調(diào)。第五階段是八月下旬到十月下旬，市場經(jīng)歷短暫回調(diào)后進(jìn)一步突破下行。這一階段，REITs市場與債券相關(guān)性有所鈍化，隨著權(quán)益市場進(jìn)入震蕩階段，市場風(fēng)險偏好降溫，REITs市場吸引部分資金回流，后續(xù)權(quán)益市場再度大漲，利率回調(diào)，REITs被持續(xù)壓制和資金出逃，再次進(jìn)入陰跌模式。第六階段是十月下旬至十二月下旬，市場在盤整后進(jìn)入持續(xù)下行通道，指數(shù)一度跌破1000點整數(shù)關(guān)口。12月之后，經(jīng)營權(quán)本息拆分預(yù)期升溫，疊加年底機(jī)構(gòu)止盈需求，雙重壓力下市場進(jìn)入快速下跌階段，12月10日起，市場經(jīng)歷10連跌，指數(shù)一度跌破1000點。

12月24日，市場出現(xiàn)顯著反彈，迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)機(jī)。指數(shù)收盤成功收復(fù)1000點關(guān)口，單日回升22.9點，漲幅達(dá)2.33%。當(dāng)日REITs產(chǎn)品實現(xiàn)普漲，單只REITs漲幅最高超5%，市場情緒明顯回溫。短期內(nèi)市場有望扭轉(zhuǎn)前期弱勢行情，指數(shù)底部確認(rèn)，進(jìn)入震蕩盤整階段。

宏觀經(jīng)濟(jì)

12月EPMI回落至榮枯線以下；

重要資訊、政策監(jiān)管回顧

習(xí)近平對中央企業(yè)工作做出重要指示；

李強(qiáng)主持召開國務(wù)院“十五五”規(guī)劃《綱要草案》編制工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議；

發(fā)改委等三部門制定印發(fā)《互聯(lián)網(wǎng)平臺價格行為規(guī)則》；

央行：關(guān)于實施一次性信用修復(fù)政策有關(guān)安排的通知；

華泰三峽清潔能源REIT正式申報；

貨幣市場

上周流動性相對平穩(wěn)，回購利率漲跌互現(xiàn)；

上周利率全線下行；

"

一、本周看點

【2025年公募REITs二級市場走勢復(fù)盤】

2025年我國公募REITs市場走勢呈現(xiàn)倒V型，先漲后跌，指數(shù)年內(nèi)最高漲幅達(dá)16%，臨近12月底，累計跌幅回調(diào)至2%左右。截至12月23日，2025年中證REITs全收益指數(shù)報收983.81點，年內(nèi)漲幅回調(diào)到1.65%，下半年市場的持續(xù)下跌拖累REITs在大類資產(chǎn)漲跌幅排名中表現(xiàn)靠后。從板塊來看，消費基礎(chǔ)設(shè)施REITs領(lǐng)漲市場，除了個別項目與年初持平，其余年內(nèi)漲幅達(dá)18%-40%。市場持續(xù)擴(kuò)容，全年共新發(fā)行REITs產(chǎn)品22只，其中首發(fā)20只，發(fā)行規(guī)模為407.81億元，同時2單擴(kuò)募項目，華夏北京保障房REIT擴(kuò)募規(guī)模為9.46億，國泰海通臨港創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園REIT擴(kuò)募規(guī)模為17.23億。流動性方面，市場活躍度顯著增強(qiáng)，2025年全市場日均成交額達(dá)5.9億元，較2024年同期的4.21億元大幅提升40%。2025年以來我國公募REITs二級市場走勢可以分為六個階段：

第一階段是從一月初到二月末，市場強(qiáng)勢開局。REITs市場延續(xù)了2024年末的上漲行情，開年首個交易周即實現(xiàn)“三連陽”，中證REITs全收益指數(shù)重返1000點。無風(fēng)險利率中樞持續(xù)下行，REITs的高分紅優(yōu)勢凸顯。在資產(chǎn)荒背景下，REITs基礎(chǔ)資產(chǎn)的優(yōu)質(zhì)性以及產(chǎn)品的稀缺性吸引了大量利率敏感的固收類資金配置，推動REITs市場持續(xù)走強(qiáng)。此外，節(jié)假日效應(yīng)疊加“兩新”、全面提振消費行動等促消費政策出臺，推動消費板塊領(lǐng)漲市場。在此期間，市場每次短暫調(diào)整后都伴隨著指數(shù)再創(chuàng)今年新高，REITs指數(shù)累計上漲96.2點，漲幅達(dá)9.9%。

第二階段是從二月末到四月末，REITs市場進(jìn)入高位盤整階段。這一階段，市場結(jié)束前期單邊上漲行情，進(jìn)行震蕩整理，單日最大漲跌幅絕對值在1%以內(nèi)。在理財資金贖回與債市流動性收緊的影響下，市場開始進(jìn)行估值回調(diào)。隨后年度報和季度報公布，產(chǎn)業(yè)園及物流板塊業(yè)績不及預(yù)期，觸發(fā)集中拋售。同時，全球關(guān)稅沖突升級引發(fā)市場避險情緒，進(jìn)一步增加了市場回調(diào)壓力。盡管面臨調(diào)整壓力，由于機(jī)構(gòu)仍處于欠配狀態(tài)，市場展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，維持高位震蕩。

第三階段是從四月末到六月下旬，市場進(jìn)入供需錯配主導(dǎo)的強(qiáng)勢上漲階段。這一階段的行情主要由資金驅(qū)動，與股債市場的表現(xiàn)相關(guān)性差，形成獨立分化走勢。階段前期，在機(jī)構(gòu)投資者普遍處于欠配狀態(tài)的背景下，季報披露后涌現(xiàn)的倉位回補需求與持續(xù)涌入的前期踏空資金共同推動市場上行。階段后期，在“資產(chǎn)荒”環(huán)境下，REITs產(chǎn)品的高收益特性吸引大量新投資者進(jìn)入，新增資金的支撐下賺錢效應(yīng)與正向反饋循環(huán)進(jìn)一步打開上行空間。同時低利率環(huán)境下，REITs配置價值凸顯，疊加保障房板塊在擴(kuò)募行情帶動下顯著走強(qiáng)，進(jìn)一步帶動市場情緒高漲。在此期間，REITs指數(shù)累計上漲72.77點，漲幅達(dá)6.9%。

第四階段是六月下旬到八月中旬，市場開啟下半年下跌行情，呈現(xiàn)高位回調(diào)態(tài)勢。6月下旬，監(jiān)管部門通過窗口指導(dǎo)提高了REITs詢價區(qū)間的上下限，直接推高了新發(fā)REITs的定價水平，對市場情緒形成明顯壓制。除政策風(fēng)險外，年中節(jié)點機(jī)構(gòu)止盈情緒升溫，疊加股市持續(xù)走強(qiáng)吸引部分資金分流，進(jìn)一步加劇市場調(diào)整壓力。從大類資產(chǎn)定價邏輯來看，“反內(nèi)卷”推動股市和商品走強(qiáng)，風(fēng)險偏好壓制下，REITs市場與股票市場走勢的相關(guān)性顯著增強(qiáng)。7月底是二季報集中披露節(jié)點，指數(shù)在短暫修復(fù)回調(diào)后，受自身估值偏高、上行空間不足等多因素影響，繼續(xù)維持下行態(tài)勢。截至8月19日，這一階段REITs指數(shù)累計下行70.5點，跌幅達(dá)6.3%。

第五階段是八月下旬到十月下旬，市場經(jīng)歷短暫回調(diào)后進(jìn)一步突破下行。進(jìn)入9月之后，REITs市場與債券走勢的相關(guān)性有所鈍化，指數(shù)迎來一波反彈。同期股票市場經(jīng)歷持續(xù)上漲后進(jìn)入震蕩階段，市場整體風(fēng)險偏好有所降溫，而REITs市場中的保障房、消費基礎(chǔ)設(shè)施等板塊經(jīng)營數(shù)據(jù)表現(xiàn)向好，吸引了部分資金回流。但從9月中旬開始，權(quán)益市場再度大漲，利率回調(diào)，REITs被持續(xù)壓制和資金出逃，再次進(jìn)入陰跌模式。截至10月21日，REITs指數(shù)跌至1031.66點，這一階段指數(shù)累計下行22.4點，跌幅為2.1%。

第六階段是十月下旬至十二月下旬，市場在盤整后進(jìn)入持續(xù)下行通道，指數(shù)一度跌破1000點整數(shù)關(guān)口。10月底是三季報集中披露節(jié)點，10月底前市場經(jīng)歷小幅回調(diào)，之后進(jìn)入震蕩區(qū)間；12月之后，市場負(fù)面因素集中釋放，經(jīng)營權(quán)本息拆分預(yù)期升溫，疊加年底機(jī)構(gòu)止盈需求，雙重壓力下市場進(jìn)入快速下跌階段，12月10日起，市場經(jīng)歷10連跌，指數(shù)一度跌破1000點。這一階段，指數(shù)累計下行47.8點，跌幅達(dá)4.6%。

12月24日，市場出現(xiàn)顯著反彈，迎來關(guān)鍵轉(zhuǎn)機(jī)。指數(shù)早盤雖以984.28低開，但全天震蕩走強(qiáng)，收盤成功收復(fù)1000點關(guān)口，指數(shù)單日回升22.9點，漲幅2.3%。當(dāng)日REITs產(chǎn)品實現(xiàn)普漲，單只REITs漲幅最高超5%，市場情緒明顯回溫。短期內(nèi)市場有望扭轉(zhuǎn)前期弱勢行情，本輪指數(shù)底部確認(rèn)，逐步進(jìn)入震蕩盤整階段。

二、宏觀經(jīng)濟(jì)

【12月EPMI回落至榮枯線以下】

中采咨詢、科技部中國科學(xué)技術(shù)發(fā)展戰(zhàn)略研究院聯(lián)合發(fā)布，12月中國EPMI為49.1%，環(huán)比回落3.6個百分點至榮枯線以下，弱于季節(jié)性（51.0%），景氣度有所下降。其中生產(chǎn)端，淡季持續(xù)影響下，生產(chǎn)量環(huán)比下降3.5個百分點；需求端下降幅度大于生產(chǎn)端，延續(xù)11月需求景氣度走弱趨勢，出口訂貨指標(biāo)環(huán)比下降3個百分比，產(chǎn)品訂貨環(huán)比下降5.4個百分點；價格端，12月銷售價格環(huán)比上漲0.2個百分點，“反內(nèi)卷”效果持續(xù)顯現(xiàn)，新興行業(yè)價格企穩(wěn)回升；融資端，貸款難度指標(biāo)環(huán)比上升2.9個百分點，新興產(chǎn)業(yè)融資約束較11月有所收緊；企業(yè)研發(fā)活動、新產(chǎn)品投產(chǎn)指標(biāo)環(huán)比分別回落1.1個百分點和2.8個百分點，企業(yè)對未來預(yù)期愈偏保守。

12月EPMI回落至榮枯線以下，低于歷史整體同期水平，制造業(yè)PMI與EPMI走勢呈現(xiàn)較大的同步性，預(yù)計12月制造業(yè)PMI將小幅回落。

三、重要資訊、政策監(jiān)管回顧

1.習(xí)近平對中央企業(yè)工作做出重要指示

中共中央總書記、國家主席、中央軍委主席習(xí)近平近日對中央企業(yè)工作作出重要指示指出，黨的十八大以來，中央企業(yè)認(rèn)真貫徹黨中央決策部署，積極服務(wù)國家戰(zhàn)略，在國民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮了骨干和支柱作用。

習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，新征程上，中央企業(yè)要充分認(rèn)識肩負(fù)的職責(zé)使命，更好服務(wù)黨和國家工作大局，服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會高質(zhì)量發(fā)展，服務(wù)保障和改善民生，勇?lián)鐣?zé)任，為中國式現(xiàn)代化建設(shè)貢獻(xiàn)更大力量。要聚焦主責(zé)主業(yè)，持續(xù)優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局，切實增強(qiáng)核心功能、提升核心競爭力。要立足實體經(jīng)濟(jì)，強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，推動科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新深度融合。要進(jìn)一步深化改革，完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，健全公司治理結(jié)構(gòu)，著力解決制約企業(yè)發(fā)展的深層次問題，努力建設(shè)世界一流企業(yè)。要統(tǒng)籌發(fā)展和安全，有效防范化解風(fēng)險，不斷夯實企業(yè)安全發(fā)展的基礎(chǔ)。

習(xí)近平強(qiáng)調(diào)，要堅持和加強(qiáng)黨的全面領(lǐng)導(dǎo)，加強(qiáng)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子建設(shè)，壓實管黨治黨責(zé)任，推動黨的領(lǐng)導(dǎo)融入公司治理各環(huán)節(jié)，促進(jìn)黨建工作與生產(chǎn)經(jīng)營深度融合。要完善制度、強(qiáng)化監(jiān)督，堅決懲治腐敗，鍥而不舍糾治“四風(fēng)”，著力營造風(fēng)清氣正的政治生態(tài)。

2.李強(qiáng)主持召開國務(wù)院“十五五”規(guī)劃《綱要草案》編制工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議

12月22日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李強(qiáng)主持召開國務(wù)院“十五五”規(guī)劃《綱要草案》編制工作領(lǐng)導(dǎo)小組會議，深入研究《綱要草案》編制工作。

會上，國家發(fā)展改革委就《綱要草案》編制進(jìn)展情況作了匯報，與會同志進(jìn)行了討論。李強(qiáng)說，編制“十五五”規(guī)劃綱要是當(dāng)前一項重要任務(wù)，習(xí)近平總書記在中央經(jīng)濟(jì)工作會議上對做好規(guī)劃綱要編制工作提出明確要求，我們要深入學(xué)習(xí)領(lǐng)會、認(rèn)真貫徹落實，進(jìn)一步做好《綱要草案》編制工作。

李強(qiáng)指出，目前《綱要草案》的編制已經(jīng)有了較好基礎(chǔ)，下一步要集中力量、精益求精做好修改完善工作。要著眼于更好發(fā)揮規(guī)劃引領(lǐng)作用，緊緊圍繞推動高質(zhì)量發(fā)展這個主題來設(shè)定指標(biāo)、安排政策、謀劃項目，推動經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。致力于發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，在推動科技創(chuàng)新、加快培育新動能、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級上取得突破性進(jìn)展。要進(jìn)一步明確任務(wù)舉措，圍繞“十五五”規(guī)劃建議明確的戰(zhàn)略任務(wù)做好細(xì)化實化工作，使規(guī)劃內(nèi)容更加貼近發(fā)展需要。謀劃一批能夠帶動全局的重大工程、重大項目、重大載體，既為未來發(fā)展積聚新動能、培育競爭力，又為當(dāng)前擴(kuò)大內(nèi)需、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)運行提供支撐。要深入貫徹改革創(chuàng)新的要求，準(zhǔn)確把握當(dāng)前發(fā)展的階段性特征，克服路徑依賴，善于運用改革創(chuàng)新的辦法破解難題。堅持政策支持和改革創(chuàng)新并舉，聚焦打通體制機(jī)制上的堵點卡點，深入謀劃新政策新舉措，形成組合放大效應(yīng)。要充分體現(xiàn)民生溫度，回應(yīng)社會關(guān)切，推出一批惠民生暖民心的重大政策和項目，切實解決群眾急難愁盼問題。找準(zhǔn)改善民生和擴(kuò)大內(nèi)需的結(jié)合點，在增進(jìn)民生福祉中培育新的經(jīng)濟(jì)增長點。

李強(qiáng)強(qiáng)調(diào)，《綱要草案》編制要充分發(fā)揚民主，廣泛凝聚共識，認(rèn)真聽取并吸納各方面意見建議，匯集各方智慧，形成發(fā)展合力。

3.發(fā)改委等三部門制定印發(fā)《互聯(lián)網(wǎng)平臺價格行為規(guī)則》

12月20日，為健全互聯(lián)網(wǎng)平臺常態(tài)化價格監(jiān)管機(jī)制，規(guī)范相關(guān)價格行為，保護(hù)消費者和經(jīng)營者合法權(quán)益，推動平臺經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新和健康發(fā)展，國家發(fā)展改革委、市場監(jiān)管總局、國家網(wǎng)信辦制定了《互聯(lián)網(wǎng)平臺價格行為規(guī)則》（以下稱《規(guī)則》）。

《規(guī)則》在行業(yè)競爭方面提出要求，要求平臺經(jīng)營者不得違反《中華人民共和國電子商務(wù)法》第三十五條規(guī)定，采取提高收費標(biāo)準(zhǔn)、增加收費項目、扣除保證金、削減補貼或者優(yōu)惠、限制流量、搜索降序、算法降權(quán)、屏蔽店鋪、下架商品或者服務(wù)等措施，平臺經(jīng)營者、平臺內(nèi)經(jīng)營者不得違反《中華人民共和國價格法》第十四條第二項規(guī)定，以排擠競爭對手或者獨占市場為目的，以低于成本的價格銷售商品或者提供服務(wù)，擾亂正常的生產(chǎn)經(jīng)營秩序，損害國家利益或者其他經(jīng)營者合法權(quán)益。平臺經(jīng)營者不得強(qiáng)制或者變相強(qiáng)制平臺內(nèi)經(jīng)營者按照其定價規(guī)則，以低于成本的價格銷售商品或者提供服務(wù)，擾亂市場競爭秩序。

《規(guī)則》對保護(hù)消費者價格權(quán)益提出要求，平臺經(jīng)營者、平臺內(nèi)經(jīng)營者提供以下商品或者服務(wù)，應(yīng)當(dāng)以顯著方式向消費者展示相關(guān)選項，并提供便捷的取消途徑：（一）提供免密支付服務(wù)；（二）搭售保險、交通服務(wù)、其他合作平臺服務(wù)、退票服務(wù)、延誤補償?shù)阮~外服務(wù)或者商品；（三）設(shè)置自動續(xù)期、自動扣款。平臺經(jīng)營者、平臺內(nèi)經(jīng)營者銷售商品或者提供服務(wù)，不得違反《中華人民共和國價格法》第十四條第六項規(guī)定，采取抬高等級或者壓低等級、虛假提高數(shù)量或者時長等手段，變相提高或者壓低價格。

4.央行：關(guān)于實施一次性信用修復(fù)政策有關(guān)安排的通知

為積極應(yīng)對新冠疫情后續(xù)影響，支持信用受損但積極還款的個人高效便捷重塑信用，助力經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，中國人民銀行決定實施一次性信用修復(fù)政策。現(xiàn)就有關(guān)安排通知如下：

一、政策內(nèi)容

對于2020年1月1日至2025年12月31日期間，單筆金額不超過10000元人民幣的個人逾期信息，個人于2026年3月31日（含）前足額償還逾期債務(wù)的，金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫將不予展示。其中：

（一）個人于2025年11月30日（含）前足額償還逾期債務(wù)的，金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫自2026年1月1日起不予展示相關(guān)逾期信息；

（二）個人于2025年12月1日至2026年3月31日之間足額償還逾期債務(wù)的，金融信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫于次月月底前不予展示相關(guān)逾期信息。

5. 華泰三峽清潔能源REIT正式申報

12月19日，據(jù)上海證券交易所官網(wǎng)顯示，華泰三峽清潔能源REIT正式申報。 

華泰三峽清潔能源REIT原始權(quán)益人為中國三峽新能源（集團(tuán)）股份有限公司，管理人為華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司，專項計劃為華泰資管-三峽清潔能源1號資產(chǎn)支持專項計劃，專項計劃管理人為華泰證券（上海）資產(chǎn)管理有限公司。底層資產(chǎn)為三峽新能源大連發(fā)電有限公司所屬大連莊河Ⅲ海上風(fēng)電項目，該項目總裝機(jī)規(guī)模298.8MW，已于2020年11月全容量并網(wǎng)發(fā)電。

據(jù)《中國三峽新能源（集團(tuán)）股份有限公司關(guān)于發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs暨關(guān)聯(lián)交易的公告》顯示，REIT原始權(quán)益人，即中國三峽新能源（集團(tuán)）股份有限公司擬認(rèn)購34%基金份額，公司關(guān)聯(lián)人三峽資本控股有限責(zé)任公司擬認(rèn)購10%基金份額。

四、貨幣市場

1.上周流動性相對平穩(wěn)，回購利率漲跌互現(xiàn)

上周(2025/12/15-2025/12/19)流動性相對平穩(wěn)，回購利率漲跌互現(xiàn)。具體來看，隔夜利率較前一周上行0.44BP至1.35%，7天回購利率上行0.73BP至1.51%。中等期限方面，14天回購利率上行6.91BP至1.62%，21天回購利率上行16.06BP至1.72%，1個月回購利率下行0.62BP至1.69%。

2. 上周利率全線下行

上周(2025/12/15-2025/12/19)央行7天逆回購?fù)斗?,575億元，14天逆回購?fù)斗?,000億元，7天逆回購到期6,685億元，合計實現(xiàn)凈回籠110億元，央行持續(xù)呵護(hù)流動性。上周債市全線下行，長端和超長端大幅調(diào)整后快速下行，波動較大，短端則延續(xù)走強(qiáng)，其中1Y國債收益率下行3.3bp至1.35%，30Y國債收益率下行2.4bp至2.23%，期限利差進(jìn)一步走闊。上周央行重啟14天逆回購呵護(hù)跨年資金面，同時，市場對LPR調(diào)降以及央行加大國債買賣寬松預(yù)期升溫，推動利率下行。本周央行公布LPR利率，市場下調(diào)預(yù)期落空，后續(xù)臨近年末，市場情緒更易承壓，債市修復(fù)支撐因素較弱，預(yù)計市場仍偏震蕩，重點關(guān)注基金費率新規(guī)政策落地。

作者|吳進(jìn)輝 趙云蛟 趙瑞

部門|中證鵬元 研究發(fā)展部

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原標(biāo)題： 2025年公募REITs二級市場走勢復(fù)盤|宏觀與政策周報