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北交所首單中長期科創(chuàng)債成功發(fā)行，信用債和城投債發(fā)行規(guī)模環(huán)比分別下降24%、上升14%

中證鵬元評級

2025-10-29 22:00 106 0 0

地方政府融資平臺加速出清；北交所首單中長期科技創(chuàng)新公司債券成功發(fā)行。

作者：李席豐趙云蛟趙瑞

來源：中證鵬元評級

主要內容

一、債市要聞

（1）地方政府融資平臺加速出清；

（2）北交所首單中長期科技創(chuàng)新公司債券成功發(fā)行；

二、一級市場

（1）上周非金融企業(yè)信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降24%，除了企業(yè)債，其他品種均為凈融資，城投債發(fā)行環(huán)比上升14%，凈償還額環(huán)比增加5.7倍，地產債發(fā)行環(huán)比上升76%，凈融資環(huán)比上升95%

（2）上周中票發(fā)行利率、利差收窄，公募公司債、私募公司債和短融漲跌互現(xiàn)

三、二級市場

（1）債券成交量較前一周下降2.07%。其中信用債成交額占比為14.76%，較前一周下降0.43%

（2）10年期國債到期利率上行2.4BP至1.84%，利率債收益率整體上行，信用債收益率基本下行

（3）上周城投收益率下行，長端下行幅度更大

四、評級調整與違約

（1）上周非金融企業(yè)債券無評級調整

（2）上周未發(fā)生信用風險事件

（3）上周1起信用風險事件有更新進度

一、債市要聞

1.地方政府融資平臺加速出清

10月26日，在十四屆全國人大常委會第十八次會議上，中國人民銀行行長潘功勝作了國務院關于金融工作情況的報告。報告在談及防范化解金融風險隱患方面稱，經過中央和地方各方面努力，2025年9月末，全國融資平臺數(shù)量、存量經營性金融債務規(guī)模較2023年3月末分別下降71%、62%，風險明顯緩釋。這意味著僅用兩年半時間，中國壓降地方政府融資平臺公司數(shù)量超過七成，標志著中國地方政府隱性債務風險化解取得決定性進展，為實施更積極的宏觀政策和推動經濟高質量發(fā)展釋放了空間。

2.北交所首單中長期科技創(chuàng)新公司債券成功發(fā)行

10月17日，北京中關村資本基金管理有限公司成功發(fā)行北交所首單中長期科技創(chuàng)新公司債券。發(fā)行規(guī)模5億元，期限為5年，發(fā)行利率2.29%，創(chuàng)今年9月份以來全國同期限、同評級債券發(fā)行利率新低。浦發(fā)銀行、華夏銀行、興銀理財、北京銀行、杭州銀行、恒豐銀行、銀河證券等多家金融機構參與認購。本期債券以創(chuàng)紀錄的低利率發(fā)行，強勁印證了國家引導金融活水投向科創(chuàng)領域的戰(zhàn)略正被市場廣泛接納，為更多科技企業(yè)利用債券市場融資樹立了標桿。

二、一級市場

1.上周非金融企業(yè)信用債發(fā)行規(guī)模環(huán)比下降24%，除了企業(yè)債，其他品種均為凈融資，城投債發(fā)行環(huán)比上升14%，凈償還額環(huán)比增加5.7倍，地產債發(fā)行環(huán)比上升76%，凈融資環(huán)比上升95%

上周（2025/10/20-2025/10/26)非金融企業(yè)信用債凈融資1,254.49億元，環(huán)比下降24.33%，發(fā)行規(guī)模為4,727.91億元，環(huán)比上升12.33%，償還規(guī)模為3,473.42億元，環(huán)比增加36.15%。

上周發(fā)債主體評級中，AA+及以上主體級別占比88.97%，較前一周增加2.56個百分點，其中AAA、AA+級別主體分別占比57.6%、31.37%，較前一周減少0.48個百分點、增加3.03個百分點。

本周取消發(fā)行或者推遲發(fā)行的非金融企業(yè)信用債2只，金額21.9億元。截止目前，近1個月(4周)累計有25只信用債取消發(fā)行，累計規(guī)模169.9億元。

分債券類型來看：企業(yè)債凈償還25.14億元，較前一周下降37.63%，其中發(fā)行26.50億元，償還51.64億元；公募公司債凈融資542.34億元，較前一周上升46.65%，其中發(fā)行904.70億元，償還362.36億元；私募公司債凈融資309.99億元，較前一周上升21.23%，其中發(fā)行815.88億元，償還505.88億元；短融凈融資199.63億元，較前一周下降46.51%，其中發(fā)行1,411.60億元，償還1,211.97億元；中票凈融資376.28億元，較前一周下降54.96%，其中發(fā)行1,411.61億元，償還1,035.33億元；PPN凈償還51.40億元，由前一周的凈融資26.48億元轉為凈償還，其中發(fā)行137.62億元，償還189.02億元。

上周城投債凈償還110.56億元，環(huán)比上升568.79%，發(fā)行規(guī)模為834.62億元，環(huán)比上升13.75%，償還規(guī)模為945.18億元，環(huán)比增加25.97%。

上周地產債凈融資237.39億元，環(huán)比上升94.74%，發(fā)行規(guī)模為360.50億元，環(huán)比上升75.83%，償還規(guī)模為123.11億元，環(huán)比增加48.11%。

上周國企凈融資1,199.72億元，環(huán)比下降15.11%，發(fā)行規(guī)模為4,544.21億元，環(huán)比上升17.76%，償還規(guī)模為3,344.49億元，環(huán)比增加36.75%。

上周民企凈融資54.77億元，環(huán)比下降77.6%，發(fā)行規(guī)模為183.70億元，環(huán)比下降47.52%，償還規(guī)模為128.93億元，環(huán)比增加22.17%。

3.上周中票發(fā)行利率、利差收窄，公募公司債、私募公司債和短融漲跌互現(xiàn)

具體看各券種的主要年限等級的利率利差情況：

3年期AAA級別公募公司債平均發(fā)行利率為2.19%，平均利差為41個BP，較前一周分別上行4個BP、收窄4個BP。3年期AAA級別私募公司債平均發(fā)行利率為2.49%，平均利差為71個BP，較前一周分別上行3個BP、擴大3個BP。

9個月AAA級別短融平均發(fā)行利率為1.67%，平均利差為8個BP，較前一周分別下行9個BP、收窄11個BP。3年期AAA級別中期票據(jù)平均發(fā)行利率為1.99%，平均利差為20個BP，較前一周分別下行14個BP、收窄14個BP。

三、二級市場

1.債券成交量較前一周下降2.07%。其中信用債成交額占比為14.76%，較前一周下降0.43%

上周債券總成交89,772.46億元，較前一周下降2.07%。其中信用債成交額占比為14.76%，較前一周下降0.43%。主要信用品種中，企業(yè)債、公司債、中期票據(jù)、短期融資券分別成交251.95億元、3,658.53億元、3,577.97億元、1,531.98億元，較前一周分別上升10.94%，上升4.82%，下降0.91%，下降16.64%。

2.10年期國債到期利率上行2.4BP至1.84%，利率債收益率整體上行，信用債收益率基本下行

上周中債國債到期收益率收于1.47%至2.21%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在1.24BP至3.72BP之間。其中30年期期限品種上行幅度最小，為1.24BP，7年期期限品種上行幅度最大，為3.72BP。

中債國開債到期收益率收于1.64%至2.38%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-0.39BP至3.39BP之間。其中3年期期限品種下行幅度最大，為0.39BP，7年期期限品種上行幅度最大，為3.39BP。

上周AAA級中債企業(yè)債到期收益率收于1.7%至2.35%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-6.54BP至-1.33BP之間。其中7年期期限品種下行幅度最大，為6.54BP，1年期期限品種下行幅度最小，為1.33BP。

AAA級中債中短期票據(jù)到期收益率收于1.64%至2.4%之間，各期限品種到期收益率變化幅度在-5.96BP至2.52BP之間。其中7年期期限品種下行幅度最大，為5.96BP，3個月期期限品種上行幅度最大，為2.52BP。

具體來看信用債主要券種的利差情況：

1年期AAA級別中債中短期票據(jù)上周平均到期收益率為1.71%，較前一周下行2BP，平均利差為7BP，較前一周收窄3BP；3年AAA中短期票據(jù)上周平均到期收益率為1.95%，較前一周下行2BP，平均利差為16BP，較前一周收窄2BP。

5年期AAA級別中債中短期票據(jù)上周平均到期收益率為2.13%，較前一周下行3BP，平均利差為34BP，較前一周收窄2BP；7年期AAA級別企業(yè)債上周平均到期收益率為2.26%，較前一周下行4BP，平均利差為29BP，較前一周收窄7BP。

3.上周城投收益率下行，長端下行幅度更大

上周城投債收益率表現(xiàn)上，AAA、AA+、AA和AA-級1年期中債城投債收益率分別收于1.71%、1.77%、1.81%和1.91%，較前一周變化-3BP、-1BP、-3BP和-5BP；AAA、AA+、AA和AA-級3年期城投債收益率分別收于1.95%、2.03%、2.12%和2.53%，較前一周變化-1BP、-4BP、-5BP和-5BP；AAA、AA+、AA和AA-級5年期城投債收益率分別收于2.12%、2.23%、2.36%和2.9%，較前一周變化-5BP、-5BP、-8BP和-5BP。從收益率歷史分位來看（自2012年1月起），上述期限中AAA、AA+、AA等級城投到期收益率所處的歷史分位較上周回落，分位數(shù)在1%至1.7%區(qū)間；AA-等級城投收益率歷史分位數(shù)在1.2%至1.2%區(qū)間，其中1年期AA-級歷史分位數(shù)最高，為1.2%。