作者：小債看市

來(lái)源：小債看市（ID：little-bond）

山東華鵬業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。

01擔(dān)保逾期

5月13日，山東華鵬（603021.SH）公告稱(chēng)，收到財(cái)產(chǎn)保全民事裁定書(shū)，涉及被凍結(jié)金額1.51億元。

收到財(cái)產(chǎn)保全民事裁定書(shū)公告

公告顯示，因融資租賃合同糾紛案，山東發(fā)展綠色融資租賃有限公司向法院申請(qǐng)對(duì)山東華鵬石島玻璃制品有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華鵬石島”）及山東華鵬實(shí)施財(cái)產(chǎn)保全。

截至2026年5月13日，法院已凍結(jié)華鵬石島招商銀行榮成支行資金111.59萬(wàn)元。

法院裁定凍結(jié)被申請(qǐng)人華鵬石島、山東華鵬名下銀行存款1.51億元或查封、扣押其同等價(jià)值的其他財(cái)產(chǎn)。

山東華鵬表示，本次被申請(qǐng)保全的財(cái)產(chǎn)未涉及公司開(kāi)展業(yè)務(wù)所必須的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，不會(huì)對(duì)公司的日常經(jīng)營(yíng)造成重大影響。

近年來(lái)，山東華鵬深陷內(nèi)幕交易、高管離職以及信披違規(guī)等負(fù)面輿情旋渦，公司業(yè)績(jī)持續(xù)承壓，已經(jīng)資不抵債爆發(fā)債務(wù)危機(jī)。

因2025年度凈資產(chǎn)為負(fù)值，山東華鵬股票觸及退市風(fēng)險(xiǎn)警示情形。

自2026年4月30日起，山東華鵬股票停牌，于5月6日起復(fù)牌并被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，A股簡(jiǎn)稱(chēng)由“ST華鵬”變更為“*ST華鵬”。

截至2025年末，山東華鵬公司及子公司在關(guān)聯(lián)公司累計(jì)逾期的有息債務(wù)本金約8.02億元，這也導(dǎo)致審計(jì)機(jī)構(gòu)對(duì)其出具了帶有持續(xù)經(jīng)營(yíng)重大不確定性段落的無(wú)保留意見(jiàn)審計(jì)報(bào)告。

02財(cái)務(wù)分析

據(jù)官網(wǎng)介紹，山東華鵬成立于2001年，位于膠東半島最東端的海濱城市——榮成，2015年4月在上海證券交易所掛牌上市。

山東華鵬主營(yíng)玻璃制造業(yè)務(wù)，專(zhuān)業(yè)從事各類(lèi)中、高檔玻璃瓶罐和玻璃器皿的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，山東華鵬的控股股東為山東海科控股有限公司，持股比例為24.33%，公司實(shí)際控制人為楊曉宏。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，山東華鵬的扣非凈利潤(rùn)已連虧8年。

2017年至2025年，山東華鵬扣非凈利潤(rùn)分別為-764.8萬(wàn)元、-4484萬(wàn)元、-1.02億元、-8973萬(wàn)元、-3.61億元、-4.17億元、-2.6億以及1.59億元。

扣非凈利潤(rùn)

2025年，山東華鵬實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.58億元，同比下降13.14%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為-2.22億元，同比下降51.27%。

山東華鵬稱(chēng)，業(yè)績(jī)虧損一是受下游市場(chǎng)行情、客戶(hù)需求等影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)變化加劇；二是受子公司安慶華鵬停產(chǎn)大修導(dǎo)致全年?duì)I業(yè)收入下滑；三是公司上年末部分有息債務(wù)逾期，本年計(jì)提逾期利息較多。截至2026年一季末，山東華鵬總資產(chǎn)有14.91億元，總負(fù)債17.13億元，凈資產(chǎn)有-2.23元，公司資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)114.93%。

資產(chǎn)負(fù)債率

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，山東華鵬主要以流動(dòng)負(fù)債為主，占總債務(wù)的99%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

截至相同報(bào)告期，山東華鵬流動(dòng)負(fù)債有16.98億元，主要為其他應(yīng)付款項(xiàng)，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)合計(jì)有4.11億元。

相較于短債壓力，山東華鵬的流動(dòng)性異常緊張，其賬上貨幣資金僅有3267.83萬(wàn)元，現(xiàn)金短債比低至0.07，公司存在較大短期償債壓力。

備用資金方面，截至2025年末，山東華鵬銀行未使用銀行授信額度為0.31億元，公司財(cái)務(wù)彈性欠佳。

銀行授信

此外，山東華鵬還有非流動(dòng)負(fù)債1494萬(wàn)元，主要為長(zhǎng)期遞延收益。

整體來(lái)看，山東華鵬有息債務(wù)全部為短期有息負(fù)債，占總債務(wù)的24%。

從融資渠道看，作為上市公司，山東華鵬直接融資渠道通暢，此外其還通過(guò)租賃、應(yīng)收賬款以及股權(quán)質(zhì)押等方式融資。

不過(guò)，2022年以來(lái)山東華鵬的籌資性現(xiàn)金流凈額持續(xù)凈流出，公司存在一定再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流凈額

資產(chǎn)質(zhì)量方面，山東華鵬應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模較大，分別為9089萬(wàn)和1.18億元，不僅對(duì)資金形成較大占用，還存在一定回收風(fēng)險(xiǎn)。

總得來(lái)看，山東華鵬業(yè)績(jī)承壓，扣非凈利潤(rùn)連虧8年；流動(dòng)性緊張，短期償債壓力大；資產(chǎn)質(zhì)量一般，再融資壓力大。

03重組折戟

2022年10月，海科控股擬以5.52億元的價(jià)格受讓張德華持有的山東華鵬7785.31萬(wàn)股股份，交易完成后成為公司控股股東，實(shí)際控制人變更為楊曉宏。

拿下山東華鵬控制權(quán)后，海科控股意欲對(duì)其進(jìn)行資產(chǎn)重組，打算將旗下東營(yíng)市赫邦化工有限公司100%股權(quán)置入上市公司，并置出現(xiàn)有資產(chǎn)。

然而，山東華鵬此番重組之路走得并不順利，其間曾兩次按下“暫停鍵”，并最終折戟。

2023年4月，上交所對(duì)山東華鵬下發(fā)監(jiān)管工作函，指出公司將逐步處置現(xiàn)有業(yè)務(wù)，擬整體出售資產(chǎn)應(yīng)與重組收購(gòu)標(biāo)的赫邦化工股權(quán)變更同日提交工商變更登記申請(qǐng)。

但截至相關(guān)報(bào)告書(shū)簽署日，山東華鵬擬出售的具體資產(chǎn)范圍尚未完全確定、資產(chǎn)尚未進(jìn)行審計(jì)評(píng)估、暫無(wú)明確的交易對(duì)方。

對(duì)此，上交所要求山東華鵬補(bǔ)充披露“擬出售資產(chǎn)的具體范圍及后續(xù)處置安排”。

隨后5月，山東華鵬再次收到上交所出具的問(wèn)詢(xún)函，上交所一連對(duì)其拋出23個(gè)問(wèn)題，分別指向交易方案、標(biāo)的公司行業(yè)狀況及作價(jià)公允性、標(biāo)的公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及經(jīng)營(yíng)情況等方面。

2023年12月，山東華鵬收到上交所審核通知單，重組上市業(yè)務(wù)已中止審核。

過(guò)后，山東華鵬宣布由于交易時(shí)間較長(zhǎng)且宏觀環(huán)境和行業(yè)環(huán)境出現(xiàn)波動(dòng)，公司決定終止重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： “山東高腳杯巨頭”被凍結(jié)1.51億元，連年虧損已經(jīng)資不抵債