資產界注：本文由云蒙投資（Yun-Meng111）授權發布，作者：云蒙。 

最近不少朋友在討論興業銀行到底有多少新生不良，大家各有各的說法，也各有各的道理。對于新生不良率，有的銀行自己還公布了新生不良率，有的銀行公布核銷情況等等，總體來說這個數據我們覺得沒有可比性，因為沒有統一的口徑，參數系數不一樣就相差很遠。說點我們的看法，拋磚引玉，期待與各位專業人士和投資朋友一起探討。 

首先說不良反轉的巨大優勢。招商銀行業績好，很重要的一個原因是他們早于其他銀行不良實現了反轉，其計提的資產減值損失占利潤的比值并不大，但可以實現一箭雙雕，一是資產減值損失占比小可以大幅提高凈利潤增速；二是撥備總額增加不良減少覆蓋率指標會不斷提升。目前看，招商銀行是相對最早不良出清的銀行，其次是四大行，再次是其他股份制銀行，城商行農商行還有很多在藏著掖著。 

關于不良處置。不良資產處置包括核銷、轉出和第三方轉讓等多種形式。通常情況下核銷是個大頭，但現在處置方式多元化的，比如農業銀行，我們看到核銷了236億，但是撥備的減少還有還款及轉出583億，我們看到其實農業銀行向第三方轉讓不良或資產證券化就有213億，也就是說這個“還款及轉出”還囊括了各種其他處置方式減少的撥備，如果只算核銷顯然是會少算不良。因此，更科學的方法還是看撥備池子與資產減值損失之間的關系。 

關于新生不良計算。我們認為，新生不良對于我們投資者來說，最重要的就是看其對利潤帶來多少損失，也就是營收作為一個賺錢的口子，不良作為一個虧錢的口子，我們來算算一家銀行一年從不良這個口子到底虧了多少錢，算一算這個損失率。這里面最質樸的辦法，就是看撥備總額變量與當年資產減值損失計提情況，比如我們計提了500億資產減值損失，但撥備總額只增加了100億，這說明400億撥備被用來處置各種不良資產了。 

舉例說明。工商銀行2019年上半年，從營業收入里面提取了992億元來補不良的窟窿，然后我們看到撥備總額從年初4132億到中報4610億元增長了478億，也就是說給了992億補窟窿，還剩下了478億，那么窟窿損失了992-478=514億。損失514億，不可能不良資產都是損失掉，有不少專業人士提出整體不良資產最后的回收率也就是20%的樣子，如果是這樣的話，那么514億對應處置了的不良資產就是642億。同時我們看到今年上半年工商銀行不良貸款增加了50億，那么這說明工商銀行今年上半年大概產生了700億不良資產，對應貸款總額來看不良率就是0.4%，這樣看全年新生不良率就是0.8%的樣子。當然這個值和事實可能有出入，但我們每一年都這樣分析，每一家銀行都這樣分析，我們可以看到一家銀行新生不良的起起伏伏，也可以看到不同銀行之間的高高低低。 

需要說明的三個注意事項，一是這兩年不少銀行執行新的會計準則，需要按照預期損失法計提撥備，一般年初存在一次性計提撥備，用撥備增加量的算法需要剔除這個一次性因素。二是由于監管原因不良的口徑趨嚴，各家銀行和自身過去對比可能會出現不良大幅增加，需要考慮偏離度的因素。三是有些銀行非貸款資產也存在較大的風險，這里面也有撥備相關數據的變化，計提的資產減值損失不僅僅是貸款減值損失。

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