作者：洛洛楊

來源：大話固收（ID：trust-321）

最近因為“泛海系”，關于民生信托的討論也多了起來。

今年3月份，標普和惠譽均下調了泛海控股長期外幣發行人評級，但也都在發出下調評級后兩周內，又撤回了下調的評級。但是不管怎樣，引發了市場的擔憂，泛海短期內三次公開發債所獲資金，不到計劃金額的一半。

但同時，根據泛海控股4月初在互動平臺的回復內容來看，泛海在出售地產相關資產的同時，也在做金融子公司層面的戰投引進，似乎要全面轉型為一家金融控股集團。

截止目前，泛海控股已經通過資本運作涵蓋了證券、信托、保險、期貨、基金等持牌金融業務。這其中的信托牌照，就是民生信托。

民生信托前身為中國旅游國際信托投資有限公司，成立于1994年，實控人為國家旅游局，所以可以說早期的中旅信托也妥妥是央企背景。

到了第五次整頓期間，中旅信托控股權被劃轉給北京首都旅游集團有限責任公司；一直到2012年，銀監會批復了中旅信托的重組和股權變更，第一大股東變身為中國泛海控股集團有限公司，正式以民生信托名義示人。

2016年，民生信托59.65%股權全部轉讓給武漢中央商務區建設投資股份有限公司，實控人仍然為泛海控股。注冊增本也增加至70億元。

截止到現在，民生信托的股權結構如下：

目前大部分信托公司年報更新到2018年份，本篇就以2018年的排行為準。

注冊資本方面，民生信托以70億注冊資本名列第7位；同時，以11.08億利潤名列利潤排行榜第18位，算是不錯的成績了。

不過，從管理的信托資產規模角度來看，雖然2018年民生信托以2562.6億新增規模排名新增第6位，但是管理的總規模余額為1813.89億，比2017年還減少了57.22億。

2018年以來，中江、安信等民企背景的信托公司密集發生風險。特別是安信的集中爆雷，引發了市場對民企類信托與股東之間存在利益輸送的擔憂。信托公司會不會淪為股東“自融”的方便工具？

也就是說關聯交易是需要披露的。另外，從方向上來說，關聯交易分為兩種：

2、信托公司發行項目，為關聯方募集資金

可以看出，雖然體量不小，但是都是由關聯方流入信托項目，而沒有反向的情形。也就是說，至少從年報上，看不出民生信托對于泛海系有資金輸送的情況。

此外，也不要看到“關聯交易”就聯想“自融”，大股東出資買信托公司項目，有時候也是暗地輸血支持的表現。比如之前寫過的《信托公司股東有啥用？》中，江蘇國信和江蘇信托就大筆一揮，搞了100億認購自家項目，側面也反映了大股東對信托公司的重視程度。

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原標題： “泛海系”質疑隱現，民生信托怎么樣?