作者：小債看市

來源：小債看市（ID：little-bond）

景業(yè)名邦集團(tuán)正與貸款人積極協(xié)商延期償還及重續(xù)違約借款，并與債權(quán)人商討制定債務(wù)重組計劃。

01違約

12月2日，景業(yè)名邦集團(tuán)（02231.HK）公告稱，截至2025年11月30日，集團(tuán)銀行及其他借款總額約為30.75億元，其中15.74億元借款已構(gòu)成違約，另有1.31億元因交叉條款被視為交叉違約。

債務(wù)違約公告

公告顯示，景業(yè)名邦集團(tuán)正與貸款人積極協(xié)商延期償還及重續(xù)違約借款，并與債權(quán)人商討制定債務(wù)重組計劃。2025年前11個月，景業(yè)名邦集團(tuán)合約銷售總額約為2.57億元。

景業(yè)名邦集團(tuán)稱，繼續(xù)尋求其他替代性融資及借款，以清償現(xiàn)有融資義務(wù)并為未來營運(yùn)開支提供資金。《小債看市》統(tǒng)計，此前景業(yè)名邦集團(tuán)通過三次交換要約延長美元債期限，但此類“借新還舊”策略難以為繼。

2022年1月24日，景業(yè)名邦第一次交換要約，延續(xù)7.5%利率，票據(jù)本金額1.52億美元，于2023年1月26日到期。

2023年12月，景業(yè)名邦集團(tuán)再度發(fā)起交換要約，新票據(jù)利率將上調(diào)至9.5%，限期為364日。

2024年1月10日，景業(yè)名邦集團(tuán)本金額1.521億美元的現(xiàn)有票據(jù)又根據(jù)交換要約有效提交作交換及獲接納。

值得注意的是，景業(yè)名邦集團(tuán)老板陳思銘為雅居樂集團(tuán)副總裁陳卓賢的長子，其身上有著“地產(chǎn)二代”的標(biāo)簽。

02債務(wù)危機(jī)

據(jù)官網(wǎng)介紹，景業(yè)名邦集團(tuán)是一家中國物業(yè)開發(fā)商、營運(yùn)商及物業(yè)管理服務(wù)供應(yīng)商，主要于廣東省、海南省、云南省及湖南省供應(yīng)住宅物業(yè)。

2019年12月，景業(yè)名邦集團(tuán)在港交所上市。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，景業(yè)名邦集團(tuán)的控股股東為思銘有限公司，持股比例72.9%，公司實際控制人為陳思銘。

2025年上半年，景業(yè)名邦集團(tuán)凈虧損1.43億元，此前2022-2024年分別虧損7.22億、18.35億以及3.44億元。

值得注意的是，因多項不確定性對景業(yè)名邦集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營的能力構(gòu)成重大疑問，核數(shù)師對其2024年財報已出具不發(fā)表意見的報告。

歸母凈利潤

在盈利能力方面，2024年和2025年上半年景業(yè)名邦集團(tuán)銷售毛利率分別為14.61%和7.17%。

截至2025年中，景業(yè)名邦集團(tuán)總資產(chǎn)有63.55億元，總負(fù)債54.02億元，凈資產(chǎn)9.53億元，資產(chǎn)負(fù)債率為85%。

《小債看市》分析債務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，景業(yè)名邦集團(tuán)主要以流動負(fù)債為主，占總債務(wù)的93%，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。

截至相同報告期，景業(yè)名邦集團(tuán)流動負(fù)債有50.18億元，主要為短期借款，其一年內(nèi)到期的短期債務(wù)有32.96億元。

相較于短債壓力，景業(yè)名邦集團(tuán)的流動性異常緊張，其賬上現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有4101.5萬元，公司存在巨大短期償債壓力。

此外，景業(yè)名邦集團(tuán)還有非流動負(fù)債3.83億元，主要為遞延所得稅負(fù)債。

整體來看，景業(yè)名邦集團(tuán)剛性債務(wù)均為短期有息負(fù)債，帶息債務(wù)比為61%。

從融資渠道看，雖身為上市公司，但景業(yè)名邦集團(tuán)的渠道并不算多元化，除了發(fā)債和借款，其還通過股權(quán)來融資。

2022年以來，景業(yè)名邦集團(tuán)的籌資性現(xiàn)金流持續(xù)凈流出，公司存在較大再融資壓力。

籌資性現(xiàn)金流凈額

在資產(chǎn)質(zhì)量方面，景業(yè)名邦集團(tuán)應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)有8.69億元，不僅占用資金，還存在一定回收風(fēng)險。

總得來看，景業(yè)名邦集團(tuán)銷售疲軟、業(yè)績虧損，對債務(wù)和利息的保障能力惡化；流動性緊張，公司存在較大短期償債風(fēng)險；籌資性現(xiàn)金流凈流出，再融資壓力較大。

03地產(chǎn)二代

背靠雅居樂，作為一名“地產(chǎn)二代”，陳思銘從公司成立之初便受到了關(guān)注。 

2013年，陳思銘在廣州創(chuàng)立景業(yè)名邦，三年后其透過收購廣州卓思道酒店開展酒店營運(yùn)業(yè)務(wù)。

而廣州卓思道酒店原來是雅居樂酒店，位于番禺區(qū)南村鎮(zhèn)廣州雅居樂花園內(nèi)。

此外，陳思銘在財務(wù)、人事與業(yè)務(wù)中，也不難發(fā)現(xiàn)雅居樂的身影。

其中，景業(yè)名邦多達(dá)6名高管曾在雅居樂任職，公司主要營業(yè)地點及總部，也是向廣州番禺雅居樂房地產(chǎn)開發(fā)有限公司租用的。

2019年，景業(yè)名邦在港交所上市，陳卓賢、陳卓林等雅居樂陳氏家族五兄弟悉數(shù)到場為其站臺。

僅成立6年，景業(yè)名邦成為“最快”、“最年輕”的上市房企，一時風(fēng)頭無兩。

然而，上市以來景業(yè)名邦被質(zhì)疑通過“財技”調(diào)節(jié)負(fù)債率，其通過將高負(fù)債附屬公司出表，同時注入權(quán)益，增厚資產(chǎn)，再通過數(shù)據(jù)游戲調(diào)高總資產(chǎn)減少負(fù)債。

隨著行業(yè)步入寒冬，景業(yè)名邦也難逃深陷債務(wù)危機(jī)的命運(yùn)。

注：文章為作者獨(dú)立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

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原標(biāo)題： “粵系房企”15.74億借款違約，將制定債務(wù)重組計劃